Производные инструменты биржевого валютного рынка

Введение

Актуальность темы исследования. В последние годы в России появился и начал развиваться такой сегмент финансового рынка, как рынок срочных (производных) финансовых инструментов, или деривативов. Он занимает в структуре финансового рынка особое место, так как его основная функция - страхование операций экономических субъектов (банков, финансовых, промышленных, торговых компаний, частных лиц) от рисков изменения цен и/или доходности финансовых активов. Создание эффективных механизмов защиты от рисков является одним из необходимых условий увеличения объема как отечественных, так и иностранных инвестиций в экономику России.
В целом российский рынок производных финансовых инструментов характеризуется узким набором как производных инструментов, так и базисных активов, что значительно сокращает спектр рисков, в отношении которых возможно хеджирование на финансовом рынке. Ключевые слова: срочный рынок, дериватив, фьючерсные контракты, опционные контракты, производный финансовый инструмент.
Цель работы проанализировать российский рынок производных финансовых инструментов.
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
рассмотреть сущность производных инструментов биржевого валютного рынка;
провести дифференциацию этого рынка проведена как по производным инструментам, так и по участникам.
выявить основных лидеров и в целом на срочном рынке, и в сегментах - фьючерсном и опционном.

Сущность производных инструментов биржевого валютного рынка

За последние десять лет производные финансовые (ПФИ, деривативы) стали относить к классу инструментов, которые способны повлиять на конъюнктуру всего финансового рынка. Исходя из этого, целесообразно провести анализ динамики российского рынка деривативов, а также определить ключевые особенности его развития по сравнению с мировыми рынками.
Под производным финансовым инструментом или деривативом понимается финансовый инструмент, стоимость которого является производной от стоимости и характеристик другой ценной бумаги (базового актива).[5] Базовым активом может быть любое имущество, материальное и нематериальное, однако чаще всего встречаются стандартные виды активов – золото, нефть, акции, облигации, а также индексы. [1]
В зависимости от типа базисного актива, который лежит в основе дериватива, срочные контракты разделяют на:
 финансовые – контракты, где базисным активом выступают ценные
бумаги, фондовые индексы, валюта и т. д.;
 товарные – контракты, где базисным активом служат реальные товары, например, зерно, нефть, сахар и т д.
Рынок производных финансовых инструментов бывает биржевым и внебиржевым, как и иные виды рынка ценных бумаг. Рынок ПФИ функционирует по принятым законам и правилам. Инструменты рынка деривативов могут быть как стандартизированными, так и нет. Главное отличие заключается в том, что на биржевом рынке существует более сильная законодательная защита сделок вместо более слабой на внебиржевом рынке - договорной. К примеру, фьючерс является инструментом биржевого рынка, он определяется как эволюция форварда, торгующегося исключительно на внебиржевом рынке.
Осуществление торговли на внебиржевом рынке является децентрализованным процессом и способно предоставить участникам значительную свободу
в индивидуализации контрактных условий. Наряду с этим, торги на бирже являются централизованными и обусловленными четкой конкретизацией торговых позиций по ценообразованию, ликвидности и нахождением в автоматическом режиме совпадения интересов контрагентов в процессе заключения сделок с ПФИ. Предметом сделок на бирже обычно служат взаимозаменяемые и стандартизованные.
Также внебиржевой рынок характеризуется многообразием видов деривативов, неравномерным распределением информации и отсутствием прозрачности, что зачастую может привести к неравному положению участников сделок.
Различием служит и то, что участники организованного рынка ПФИ при реализации своей деятельности действуют в соответствии с правилами осуществления торгов на бирже.
При неорганизованном финансовом рынке условия двусторонней сделки играют основную роль в осуществлении регулирования отношений между участниками. Помимо этого, важное место в определении правил поведения участников сделки с ПФИ на неорганизованном рынке занимают принятые стандарты поведения и обычаи делового оборота в данной сфере.
2. Развитие российского рынка деривативов на современном этапе

В настоящее время рынок производных финансовых инструментов (далее - ПФИ) является одним из наиболее значимых и динамично развивающихся сегментов российского финансового рынка

. Операции с ПФИ получают все более широкое распространение, позволяя как получать спекулятивную прибыль, так и проводить хеджирование рисков.
Несмотря на то, что торговые репозитарии собирают информацию по операциям с ПФИ, доступные статистические данные для анализа по видам деривативов отсутствуют. Это обусловливает актуальность и практическую значимость научных исследований в обозначенной области.
Рассмотрению рынка ПФИ посвящены труды ряда отечественных научных исследователей [2-4; 6; 7]. Среди зарубежных авторов, занимающихся изучением рынка деривативов, стоит отметить труды Д. К. Халла, Р. Кумара, Дж. Мэрфи, Дз. Ли, Дз. Кхана и Д. Лэя, Р. Косовски и С. Нефцы [5; 9; 13; 14; 15].
В зависимости от законодательной базы той или иной страны, в мировой практике выделяют различные подходы к интерпретации определения ПФИ. По мнению Международного Валютного Фонда, ПФИ представляет собой финансовый инструмент, который закреплен за отдельным товаром или финансовым показателем с целью независимого обращения финансовых рисков на финансовых рынках.
В вопросах, касающихся регулирования биржевых и внебиржевых торгов, российское законодатель-ство отличается целостностью и единством. Согласно Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», ПФИ характеризуется как договорное, срочное и стохастически обусловленное требование по деривативам [1].
В зависимости от базового актива существуют товарный и финансовый деривативы. Для финансового дериватива базовым активом будут являться валюта, ценные бумаги, фондовый индекс и т. д., для товарного дериватива - какой-либо товар.
Рассмотрим основные виды производных финансовых инструментов:
-фьючерс - контракт на куплю-продажу базового актива в определенную дату в будущем по цене, зафиксированной при заключении сделки;
-опцион - контракт, который дает право (не обязательство) на покупку-продажу актива по установ-ленной цене в течение определенного срока;
-форвард - внебиржевой срочный договор купли-продажи некоторого актива в будущем;
-своп - соглашение между контрагентами об обмене в будущем платежами в течение установленного периода [4].
От использования ПФИ участники рынка получают следующие экономические выгоды:
-обеспечение прироста капитала;
-повышение эффективности управления рисками;
-увеличение информационной базы благодаря использованию дополнительных каналов (получаемая через них информация учитывается при определении цены актива).
За 2010-2016 гг. рынок ПФИ превратился от низкоразвитого в рынок, чей суммарный объем по операциям превышает суммарный валовой внутренний продукт мира (рис. 1).

1 - мировой ВВП, млрд долл. США; 2 - мировой рынок деривативов, млрд долл. США Составлено автором по материалам исследования: [10, 11]
Рис. 1. Динамика мирового рынка деривативов и мирового валового внутреннего продукта за 2010-2016 гг., млрд долл. США

Российский рынок ПФИ не позволяет оказывать существенного воздействия на общемировые тенденции, поскольку занимает незначительную долю (0,22 %) в общем объеме мирового рынка деривативов.
В условиях волатильности ключевых рыночных индикаторов (процентные ставки, ключевая ставка, валютный курс) участники российского рынка деривативов вынуждены проводить активную политику, направленную на управление рисками за счет использования ПФИ. 
В настоящее время российский срочный рынок мобилизуется на ПАО «Московская биржа ММВБ- РТС». Здесь рынок ПФИ делится на биржевой и внебржевой (рынок стандартизированных ПФИ, внебиржевой рынок ОТС). На срочной бирже обращаются опционные и фьючерсные контракты.
На срочном рынке обращаются производные финансовые инструменты, базовыми активами которых являются: индекс РТС, индекс ММВБ, отраслевые индексы, акции, российский индекс волатильности, облигации федерального займа, ставка трехмесячного кредита MosPrime, иностранная валюта и товары [7].
На российском рынке стандартизированных ПФИ обращаются четыре вида своп-контрактов На российском рынке стандартизированных ПФИ обращаются четыре вида своп-контрактов (процентные, валютные, валютно-процентные, овернайт индекс своп), валютный флекс-опцион, валютный фьючерс и форвард [2].
Определим, какую долю занимает рынок ПФИ в общем объеме торгов на финансовом рынке (рис