Проблемы и перспективы развития финансового рынка в России

Введение

Финансовый рынок играет чрезвычайно-важную роль в современной экономике, поскольку предметом его деятельности является специфический максимально-ликвидный товар – денежный капитал, решающий в ценовом механизме обменно-распределительных процессов в экономике. Он представляет собой систему, где реализуются необходимые обществу функции денежного капитала: мера стоимости, средство обращения, накопления, платежа и мировые деньги. Показатели рынка среди индикаторов развитости общества во многом определяют общеэкономическую ситуацию отдельных стран и всего глобального пространства.
Актуальность исследовательской работы в том, что в условиях глобализации, увеличения объема трансграничных инвестиционных сделок, роста интернационализации рынков ценных бумаг и усиления конкуренции мировых финансовых центров осуществляется развитие финансового рынка Российской Федерации (далее по тексту – РФ) на протяжении последних десятилетий. На сегодняшний день, в развитии реального сектора экономики, финансовый рынок играет достаточной важную роль. В последнее время мы часто слышим о развитии реального сектора экономики России и это развитие без финансового рынка не представляется возможным.
Под реальным сектором экономики понимается совокупность отраслей экономики, производящих материальные и нематериальные товары и услуги. Реальный сектор экономики, где создается значительная добавленная стоимость, выступает базисом конкурентоспособности национальной экономики, а финансовый рынок (фондовый, валютный, кредитный) – являются его основой. От развития и функционирования параметров реального сектора экономики зависят доминантные характеристики экономической безопасности государства.
Характерным признаком последних лет стало то, что глобальный финансово-экономический кризис оказывает непосредственное и сильное воздействие на финансовый рынок, реальный сектора экономики и на их систему взаимосвязей. Отсюда следует, что финансовый рынок играет чрезвычайно-важную роль в развитии реального сектора экономики, поскольку предметом его деятельности является специфический максимально-ликвидный товар – денежный капитал, решающий в ценовом механизме обменно-распределительные процессы.
Целью исследовательской работы является – выявление проблем и перспектив развития финансового рынка в РФ. Для достижения обозначенной цели, по ходу работы, будут предприняты следующие задачи:
Рассмотреть трансформацию регулирования финансового рынка в РФ;
Изучить современное состояние финансового рынка России, его актуальные проблемы и перспективы развития;
Проанализировать тенденции развития финансового рынка РФ.
Объектом исследовательской работы будет выступать – финансовый рынок РФ.
Предметом исследовательской работы выступит – проблемы и перспективы развития российского финансового рынка.
Теоретической и методологической основой написания данной исследовательской работы послужили: нормативные правовые акты, научная литература, электронные ресурсы и научные статьи, а также труды зарубежных и отечественных авторов литературных источников.
Данная исследовательская работа состоит из: введения, трех глав, заключения и библиографического списка литературных источников. Сама структура работы соответствует целям и задачам исследования.


Трансформация регулирования финансового рынка в РФ

Финансовый рынок, без сомнения, играет важнейшую роль в развитии экономики любого государства. Неотъемлемой частью экономической системы являются финансовые посредники, к которым относятся кредитные организации и некредитные финансовые организации. Становится очевидным, что финансовое регулирование должно обеспечить достижение надежности и устойчивости финансовых институтов, минимизировать риски, способствовать лучшей защите прав потребителей финансовых услуг и инвесторов на эффективных и конкурентоспособных финансовых рынках. Кроме того, являясь основополагающей частью финансовой системы, регулирование, контроль и надзор за финансовыми рынками должны совершенствоваться на постоянной основе.
На основе анализа практики регулирования финансовых рынков за рубежом было установлено, что в настоящее время не существует единообразного подхода в этом вопросе. Каждая страна выбирает свой вариант регулирования и надзора над участниками финансового рынка, исходя из исторических традиций, уровня развития этого рынка, экономических приоритетов, политических решений, а также уровня финансовой грамотности населения.
В настоящее время выделяют следующие подходы к регулированию и надзору за участниками финансовых рынков: функциональный, институциональный, интегрированный и целевой. На практике не существует страны, в которой тот или иной подход использовался бы в чистом виде, однако наиболее распространенным из них является интегрированный подход, предполагающий полное закрепление регулирования и надзора на финансовом рынке за одним участником. По этому пути пошла Россия, создав единый орган регулирования и надзора на базе Центрального банка (далее по тексту – ЦБ) [11. C.24 – 32].
Рассматривая Банк России в новом для него статусе, необходимо обратить внимание на предпосылки создания мегарегулятора финансового рынка. Долгое время регулирование, контроль и надзор за участниками финансового рынка осуществляли различные министерства и ведомства и такая ситуация была неэффективной для всей системы государственного регулирования и надзора, так как функции вышеуказанных организаций пересекались и дублировались, что приводило к регуляторному арбитражу. С момента вступления в силу Федерального закона РФ от 23.07.2013 г. №251-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков» [2] – закончилось многолетнее противостояние регулирующих органов за отечественным финансовым рынком.
Для успешного выполнения функций мегарегулятора полномочия ФСФР России были переданы ЦБ РФ. Так, полномочия по нормативно-правовому регулированию финансового рынка перешли к Банку России. Кроме этого, в новом статусе Банк России получил полномочия по контролю и надзору за некредитными финансовыми организациями [1. Ст. 76.1].
В связи с наделением Банка России новыми полномочиями были расширены цели его деятельности. Так, если ранее Банк России осуществлял защиту и обеспечение устойчивости рубля, развитие и укрепление банковской системы РФ, обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы, то с 01.09.2013 года добавились две новые цели – развитие финансового рынка РФ и обеспечение его стабильности [1. Ст. 3].
Таким образом, в настоящее время Банк России является органом, практически монопольно-осуществляющим регулирование, контроль и надзор за участниками финансового рынка. Выполнение поставленных перед ЦБ РФ задач связано, в первую очередь, с масштабным и резким увеличением управленческой нагрузки, о чем свидетельствует динамика численности организаций, подконтрольных Банку России, которая представлена в таблице 1:
Таблица 1. Количество организаций, подконтрольных Банку России, ед. [6. C.114]
Виды организаций 01.01.2013г. 01.09.2013г. 01.12.2014г. 01.09.2015г.
Кредитные организации 956 923 842 783
Субъекты страхового дела 641 597 565 516
Профессиональные участники рынка ценных бумаг 1231 1149 1094 969
Инфраструктурные организации 14 14 13 14
Субъекты рынка коллективных инвестиций 459 572 559 541
Субъекты микрофинансирования и кооперативы 5823 7550 15775 15667
Рейтинговые агентства 8 9 9 9
ВСЕГО: 8176 10814 18857 18499

Данные таблицы показывают, что к сентябрю 2013 года управленческая нагрузка на Банк России существенно возросла – в 10,5 раз. Так, если на 01.01.13г. Банк России контролировал 956 кредитных организаций, то на 01.09.13г. – 10,8 тыс. кредитных и некредитных финансовых организаций. В 2014 и 2015 гг. эта нагрузка на мегарегулятор только возрастала. Очевидно, что в рамках переходного периода мегарегулятору российского финансового рынка предстоит решить вопросы, связанные с формированием качественно новой регуляторной среды.
Кроме этого, перечень функций, возложенных на Банк России, был дополнен защитой прав и законных интересов потребителей финансовых услуг и инвесторов. Без сомнения, можно отметить, что огромное значение для финансового рынка имеет защита прав потребителей. Не имея соответствующих механизмов, позволяющих обеспечить защиту прав и законных интересов граждан, получающих или желающих получить финансовые услуги, рынок не сможет функционировать успешно.
Учитывая то, что в новом статусе Банк России работает всего лишь четыре года, оценить количественные и качественные показатели такой сверхконцентрации полномочий, предстоит лишь в будущем

. Однако, уже сейчас сторонники реформы считают, что создание мегарегулятора финансового рынка имеет положительный результат: в части надзора и обеспечения финансовой стабильности был ликвидирован регуляторный арбитраж; в части развития финансовых рынков и формирования международного финансового центра – ускорилась процедура принятия нормативных актов за счет отсутствия необходимости межведомственных согласований и повышения их качества; в части ресурсов и эффективности – удалось минимизировать затраты за счет объединения административно-хозяйственных функций и сократить расходы средств федерального бюджета.
Важной проблемой, стоящей перед Банком России, является конфликт интересов в самом мегарегуляторе как организации. ЦБ РФ является одновременно, с одной стороны, регулирующим и надзорным органом, с другой стороны – осуществляет полномочия акционера отдельных участников рынка, с третьей же стороны – непосредственно участвует на финансовом рынке. В качестве проблемы Банка России в проведении мегарегулирования финансовых рынков можно отметить и то, что в связи с реализацией реформы ему необходимо пересмотреть существенный массив нормативных-правовых актов. Сложным предстает и вопрос, связанный с защитой прав потребителей: современный рынок финансовых услуг ощутил тяжелую поступь разрушающих его институтов [6. C.114 – 118].
Указанные проблемы могут быть успешно решены при последовательной централизованной работе, и для этого имеются объективные предпосылки, а именно:
Банк России является независимой структурой, что дает ему возможность принимать решения на основе глобального анализа экономической ситуации, учитывая профессиональные интересы, а не политические выгоды.
Банк России имеет достаточно материальных, благодаря наличию собственного бюджета и кадровых ресурсов.
Банк России намерен уделять активное внимание не только регулированию и надзору за участниками финансовых рынков, но и развитию инструментов и инфраструктуры финансовых рынков.

Современное состояние финансового рынка России, его актуальные проблемы и перспективы развития

На сегодняшний день действующие международные финансовые институты расширяются и активно функционируют в странах с развивающейся экономикой. Таким образом, число стран, которые обладают полноценным и развитым финансовым рынком, постепенно сокращается, национальные финансовые рынки переходят в сферу влияния международных гигантов. Именно поэтому России необходимо развить свой финансовый центр, полноценный и независимый, который станет драйвером роста и критерием конкурентоспособности национальной экономики.
Однако, современное состояние российского финансового рынка может быть охарактеризовано через наличие следующих явлений: незащищенные законные права и интересы инвесторов, недостаток ликвидности по качественным активам, большой объем сделок на торговых площадках за рубежом, неэффективные и редкие долгосрочные инвестиции. Таким образом, российской экономике необходимо эффективно использовать национальные сбережения, формировать действенный механизм привлечения и перераспределения капитала [7. C.59 – 60].
Перейдем к рассмотрению особенностей российских денежных рынков и рынка капиталов. Фундаментом для денежно-кредитной политики современной России служат события 2014 года: неблагоприятная геополитическая обстановка, масштабный отток капитала, снижение цен на энергоносители. Двусторонние санкции, ослабление курса рубля, инфляция – вызовы денежно-кредитной политики, с которыми столкнулся ЦБ РФ в 2014 году. Ключевая ставка стала одним из главных инструментов мегарегулятора при стабилизации курса рубля и инфляции, манипулирование ей наблюдалось в диапазоне с 5,5% до 17,0%.
Переход к плавающему курсу, сохранение права на совершение операций на валютном рынке при возникновении угрозы для финансовой стабильности – принятие такого решения впервые в новейшей истории наблюдалось в денежно-кредитной политике Банка России. В 2014 году ЦБ РФ задал курс на проведение таргетированной инфляции – процесс, который мог повысить гибкость образования курса, и одновременно осуществлял операции по продаже иностранной валюты. Эти меры должны были снизить обесценивание национальной валюты.
Действительно, интервенции ЦБ не противоречат переходу к таргетированной инфляции, так как именно драма с обменным курсом рубля в большей степени повлияла на гиперактивный рост цен. Но все усилия и деньги из международных резервов оказались бесполезны и неэффективны из-за гигантских масштабов ослабления национальной валюты. Возможно, Банку России стоило бы проводить более весомые интервенции, снижая тем сам спекуляции на валютном рынке, либо ослабить курс рубля резко, то есть не растягивать процесс на такой длительный период.
Что же мы имеем сейчас? Ключевая ставка с 3 августа 2015 года равна 11,0%, инфляция – 8,1% [13]. Сложно сказать, сделал ли ЦБ РФ все, чтобы обеспечить устойчивость национальной экономики, но одно сказать можно точно: экономика России находится в абсолютно неопределенном состоянии, в зоне максимального риска. Геополитическая ситуация, в которой существует Россия, дает о себе знать, валютный рынок и рынок ценных бумаг характеризуются резкими колебаниями курса и индексов.
В 2016 году финансовый рынок России открыл с относительно-положительной динамикой. Однако, снижение мировых цен на нефть, ослабление конъюнктуры международных финансовых рынков продолжают оказывать влияние на внутренний финансовый рынок. Позитивную динамику развития финансового рынка России можно связать с улучшенным прогнозом спроса на нефть, представленным ОПЕК, а также с новостью европейского монетарного регулятора о возможном изменении денежно-кредитной политики с целью стимулирования экономики.
Таким образом, даже не смотря на высокие внутренние и внешние риски финансовый рынок России можно считать относительно-устойчивым. Банковский сектор российского финансового рынка демонстрирует снижение задолженности кредитных организаций по операциям рефинансирования до 3,0 трлн. руб. Такое сокращение привело к уменьшению объема предоставления ЦБ РФ средств в рамках аукционных операций РЕПО:
Задолженность банков по данным операциям уменьшилась на 0,7 трлн. руб. и составила 0,8 трлн. руб.
Задолженность банков по кредитам, обеспеченным нерыночными активами или поручительствами кредитных организаций, сохранилась на уровне 1,8 трлн. руб., но с изменениями в структуре: сокращение задолженности банков на 0,1 трлн. руб. по операциям на аукционной основе компенсировалось соответствующим ростом задолженности по операциям постоянного действия в последний день января [5. C.14 – 18].
Еще один сегмент финансового рынка, валютный рынок, стал объектом исследования и интереса не только экономистов, но и граждан страны. Динамика курсов доллара США и евро к рублю все еще имеет положительный тренд развития – виной тому высокая неопределенность относительно цен на нефть, а значит, и на курс валюты. На динамику курса доллара США к рублю, в значительной степени, повлияло и поведение крупных участников российского валютного рынка – внутридневные колебания курса рубля существенно возросли.
Повышение курсовой волатильности усилили ожидания участников рынка валютных опционов в отношении возможного дальнейшего повышения курса доллара США к рублю. Использование отдельными участниками рыночных источников привлечения валютной ликвидности уменьшило задолженность кредитных организаций по операциям рефинансирования Банка России в иностранной валюте.
Рынок ценных бумаг характеризуется тенденцией увеличения объемов размещения государственных ценных бумаг и уменьшением объемов в региональном и корпоративном сегментах. Совокупный рыночный портфель составляет 13,6 трлн. руб. и остается неизменным с конца декабря 2015 года. В первые месяцы 2016 года российские акции показали снижение по причине мирового дисбаланса на рынке нефти. В январе индекс РТС опустился до значений 2009 года, но на фоне подъема цен на нефтяное сырье и укрепления уровня национальной валюты российские бумаги откатились на прежний уровень [8. C.290 – 295].
Отток иностранных инвестиций продолжается, сальдо операций иностранных фондов с российскими ценными бумагами отрицательно. Но если рассматривать отраслевой срез по ценным бумагам российский эмитентов, можно заметить старые тенденции: прирост индексов «Нефть и газ» на 5% и «Телекоммуникации» на 3%, снижение индексов «Финансы» на 3% и «Химия и нефтехимия» на 2%. Если коснуться вопроса первичного размещения акций, то нужно отметить, что представители интернет-ритейлера ООО «Юлмарт» и ОАО «Детский мир» объявили о планах выхода на рынок IPO.
Рынок производных финансовых инструментов в очередной раз показывает положительную динамику, активность всех сегментов данного рынка является очень высокой