Поведенческие концепции в теории финансов

Введение

Поведенческие финансы являются одной из новых перспективных отраслей в области финансов, которая получила значительное развитие за последние два десятилетия. Это область, которая стремится объединить поведенческую и когнитивную психологическую теорию с традиционной экономикой и финансами, чтобы объяснить, почему люди принимают нерациональные финансовые решения. Поведенческие финансы, подгруппа поведенческой экономики, предлагают основанные на психологии теории для объяснения аномалий фондового рынка, таких как резкое повышение или понижение курса акций. Цель состоит в том, чтобы определить и понять, почему люди делают определенный финансовый выбор. В рамках поведенческого финансирования предполагается информационная структура, а характеристики участников рынка систематически влияют на инвестиционные решения отдельных лиц, а также на рыночные результаты.
 Одно из грубых предположений, которые делают традиционные теории, состоит в том, что люди рациональны и всегда стремятся максимизировать свое собственное благосостояние путем увеличения своего богатства. Эмоции и другие посторонние факторы не влияют на людей, когда дело доходит до принятия экономических решений. Поведенческие финансы стремятся объяснить действия «реального человека», тогда как современные финансы стремятся объяснить действия воображаемого «экономического человека» (Homo economus). Люди не всегда рациональны, и при этом у них нет бесконечной вычислительной мощности, чтобы рассмотреть все возможные ситуации, чтобы принять лучшие решения.
Несмотря на то, что поведенческие финансы зарекомендовали себя как полноценная отрасль исследований, понимание этого требует знания некоторых базовых принципов гипотезы эффективного рынка (EMH).

1 ПСИХОЛОГИЧЕСКИЕ КОНЦЕПЦИИ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В ПОВЕДЕНЧЕСКИХ ФИНАНСАХ

Поведенческие финансы приносят понимание психологии, когнитивной науки и других дисциплин социальных наук, чтобы помочь нам понять феномен, который не может быть объяснен традиционными финансами. Эта область охватывает сходные и разнородные теории, которые имеют один общий фактор. Все ставят под сомнение святость предположений, лежащих в основе EMH, и предлагают альтернативные объяснения для объяснения наблюдаемого поведения. Одно из основных критических замечаний в этой области исследований заключается в том, что это специальная коллекция из нескольких моделей, каждая из которых пытается объяснить свое явление. Поскольку в нем отсутствует наложенный принцип, который может объяснить все наблюдаемые аномалии, эта область созрела для дальнейших исследований.
1.1 Эффект диспозиции

Тенденция инвесторов продавать победителей слишком рано и слишком долго удерживать проигравших называется эффектом диспозиции. При этом люди ведут себя так, как будто они пытаются максимизировать свой налог, что противоречит прогнозам традиционной финансовой литературы, где люди минимизируют налоги. В идеале люди должны заблаговременно регистрировать свои убытки, чтобы получать налоговые льготы раньше, и откладывать резервирование прибыли для отсрочки уплаты налогов. Тем не менее, эмпирические данные подтверждают эффект диспозиции.

1.2 когнитивный диссонанс

В психологии когнитивный диссонанс определяется как психический дискомфорт, который люди испытывают, когда сталкиваются с новой информацией, противоречащей их существующим взглядам. Люди пытаются уменьшить диссонанс, отвергая или неправильно интерпретируя любую новую информацию, которая не соответствует их существующим убеждениям. Когнитивный диссонанс может быть одной из причин задержки корректировки цен на акции в связи с неожиданностями в объявлениях о доходах.

1.3 Избегание сожалений и теория сожалений

Избегание сожаления связано с эмоциональной реакцией, которую испытывают люди, поскольку они склонны чувствовать боль сожаления за ошибки в своих суждениях и склонны действовать таким образом, чтобы уменьшить это сожаление. Люди становятся эмоционально затронутыми их первоначальной покупной ценой акции в их портфеле, когда они рассматривают ее продажу. Они избегают продажи акций, в которых они понесли убытки, чтобы избежать сожаления о плохих инвестициях. Это заставляет их придерживаться плохого решения, которое может еще больше усугубить их потерю. Точно так же люди спешат регистрировать прибыль как можно скорее, чтобы уменьшить боль сожаления в будущем за то, что они не зарегистрировали прибыль до того, как цена упадет со своего пика. Следовательно, эта склонность людей чувствовать боль сожаления может быть причиной эффекта диспозиции. Точно так же когнитивный диссонанс также можно рассматривать как результат боли сожаления о неправильных взглядах.
Таким образом, люди пытаются уменьшить боль сожаления, дискредитируя новую информацию, и, в свою очередь, пытаются уменьшить диссонанс с ложными убеждениями.
Теория сожаления утверждает, что люди ожидают печаль, которую они будут испытывать при принятии своих финансовых решений, которые могут заставить их либо стремиться к риску, либо избегать риска. Инвестор может пойти на больший риск, чтобы избежать сожаления о том, что у него нет ценной бумаги, которую он потенциально может получить в будущем. Аналогичным образом, инвестор может также избежать риска, чтобы избежать сожаления о наличии акций, которые могут плохо работать в будущем. Суть теории сожаления заключается в том, что предотвращение сожаления иногда может привести к тому, что инвесторы примут решения, которые могут уменьшить их расстройство в краткосрочной перспективе, но, вероятно, будут неэффективными в долгосрочной перспективе.

1.4 Закрепление уклона

Общеизвестно, что люди делают свои окончательные оценки, корректируя первоначальные оценки. В психологии эти начальные оценки являются якорями. Однако чаще всего этих корректировок недостаточно для изменения первоначальных оценок. Результирующий уклон при использовании якорей называется смещением якоря. Например, прошлые цены акций могут выступать в качестве якорей для инвесторов.

1.5 Уклон фамильярности

Склонность к знакомству, связана с тем, что инвесторы склонны вкладывать средства в то, что они знают, например, в отечественные компании или в местные инвестиции. В результате инвесторы не диверсифицированы по нескольким секторам и типам инвестиций, что снижает риск. Инвесторы, как правило, идут с инвестициями, с которыми они имеют историю или знакомы.

1.6 Консерватизм

Как следует из названия, консерватизм относится к тому факту, что люди иногда консервативны в отношении новой информации, то есть люди медленно меняют свои убеждения на новую информацию по сравнению с рациональным эталоном. Консерватизм может быть одной из причин недостаточной реакции на новую информацию.
Хотя некоторые психологические концепции были объяснены здесь так, как будто они на практике взаимоисключающие, они взаимосвязаны друг с другом. Например, эффект диспозиции можно объяснить как особый случай избегания сожаления. Точно так же Когнитивный Диссонанс можно рассматривать как боль сожаления об ошибочных убеждениях и т