Понятия и функции финансового менеджмента

Введение

Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов для обеспечения необходимой величины и структуры активов в соответствии с целями и задачами предприятия. Финансовый менеджмент выражает весь процесс управления воспроизводством с помощью формирования и использования финансовых ресурсов, капитала и денежных потоков, необходимых для осуществления предпринимательской деятельности в условиях риска с целью выполнения хозяйствующим субъектом своих функций.
Главной целью финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде, что выражается в обеспечении роста рыночной стоимости их капитала. Достижение этой цели обеспечивается путем решения ряда задач, основными из которых являются следующие: расчет заданного уровня основных показателей развития компании в предстоящем периоде, в первую очередь уровня объема выпуска (реализации) продукции и прибыли от операционной деятельности; определение необходимой величины и структуры производственных ресурсов и ее оптимизация; обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов, в том числе за счет привлечения собственного и заемного капитала, оптимизация соотношения между ними.


Понятия и функции финансового менеджмента

Современные условия финансового кризиса и его влияние на деятельность российских компаний привели к возрастанию роли и места финансового менеджмента в структуре системы управления бизнесом. Экономические тенденции возникновения дефицита и возрастания стоимости кредитных ресурсов привели к трудностям в привлечении заемных финансовых ресурсов для обеспечения деятельности компаний и, как следствие, к уменьшению общих объемов финансирования хозяйственных операций. Одновременно проявились проблемы с обеспечением достаточного уровня продаж продукции (работ, услуг), что было вызвано рядом причин. Во-первых, вследствие дефицита заемных источников финансирования предприятия попытались нарастить объемы собственных источников, и в первую очередь — за счет увеличения накапливаемой прибыли. Наиболее простым путем здесь оказалось снижение затрат, в том числе затрат на персонал, то есть сокращение численности работников или их оплаты труда. Рост неработающего населения, в свою очередь, привел к снижению платежеспособного спроса, что повлияло на сокращение продаж продукции (работ, услуг) предприятий, ориентированных на конечного потребителя.
Таким образом, условия финансового кризиса выявили высокую степень влияния качества управления финансовыми ресурсами компании на успех функционирования ее бизнеса в целом.
Следствием этого стали появление и возрастание интереса собственников и управленческого персонала к изучению и применению современных методов и инструментов финансового менеджмента и их активное внедрение в практику деятельности крупных и средних компаний.
В этих условиях начало развиваться такое направление в рамках деятельности компаний, как финансовая деятельность. В российской научной экономической литературе дается различная и зачастую противоречивая трактовка понятия «финансовая деятельность». Авторы, основывающие свои подходы на правилах бухгалтерского учета, рассматривают понятие финансовой деятельности как ведение процесса управления финансовыми инвестициями, то есть деятельность компаний по проведению операций с финансовыми вложениями (ценными бумагами) на фондовом рынке. Такой подход, если он реализуется на практике, приводит к тому, что в случае если компания не ведет активных операций с финансовыми инструментами на фондовом рынке, финансовый менеджер, по сути, ей не требуется.
Вторая трактовка базируется на оценке финансовой деятельности как ряда мероприятий по поддержанию финансовой устойчивости компании, то есть отслеживанию ликвидности, платежеспособности и вероятности банкротства компании. Этот подход приводит к тому, что финансовый менеджер рассматривается лишь как аналитик, оценивающий финансовое состояние и финансовые результаты деятельности компании и предлагающий пути повышения финансовой устойчивости и принятия корректирующих решений. В этом случае, если компания не имеет больших объемов задолженностей, то финансовый менеджер ей также вроде бы не нужен.
Финансовый менеджмент можно считать на сегодняшний день наукой, изучающей процессы рационального движения и использования финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта. Производственно-хозяйственная деятельность субъектов зависит полностью от правильного и оптимального управления финансовыми (денежными) потоками. Сущность различных взаимоотношений в сфере бизнеса являются денежные средства пили потоки. Невозможно управлять предприятием или банком без денежных средств или потоков. Поэтому рассмотрим основы возникновения и разработки финансового менеджмента, который на сегодняшний день является очень важной составляющей деятельности субъектов. Любая наука начиналась с научных разработок или теорий.
В наши дни считается, что основой современному финансовому менеджменту было положено работами Г. Марковица, в которой он изложил методологию инвестирования с принятием решений в финансовые активы.[3, с.29] После него его последователь У. Шарп смог улучшить идею инвестирования в финансовые активы и принести его в более практическую форму.[3, с.ЗЗ]
В начале 60-х годов двадцатого века Дж

. Линтер и Я.Мойссина разработали модель с помощью которой оценивалась доходность финансовых активов, которая могла учитывать фактор риска, в основе которого сейчас лежит теория арбитражного ценообразования. В конце 50-х годов активно стало изучаться связь между ценами финансовых активов и информацией, действующей на финансовом рынке. В 50-х годах были проведены активные исследования по теории структур финансового потока и цены источников финансирования. Ф. Модильяни и М. Миллер внесли основной вклад в развитие финансового менеджмента.
Теория структур и теория портфеля капитала стали основой теории финансовых потоков, которая стала основным направлением в прикладной микроэкономике.
Позже основываясь на теории современных финансов, теории управления и аппарата бухгалтерского учета, произошла новая дисциплина под названием финансовый менеджмент.
Теория структуры капитала Модильяни и Миллера. Главным вопросом, с которым сталкиваются в наши дни финансовые менеджеры, следующий: каким образом фирма должна накопить нужный ей капитал? Стоит ли брать заемные средства или можно использовать только акционерных капитал?
В 1958 году Франко Модильяни и М. Миллер показали работу, которая содержала одну из самых удивительных теорий современного менеджмента: они выяснили, что стоимость компании будет определятся его доходами в будущем, не завися от структуры капитала. По оценке Ассоциации управления финансового менеджмента, эта работа оказала самое большое влияние на практическое управление финансами, чем все те, которые были опубликованы до нее.[2, с.326]
Модильяни и Миллер в своей работе исходят из жестких условий, включающих в себя наличие идеального рынка капитала, то есть без налогообложения, доказывают с помощью арбитражных операций, что структура капитала не имеет огромного влияния на стоимость компаний.
Они смогли доказать это следующим: если деятельность фирмы финансируется за счет инвесторов, а не своих средств, то акционеры компании с разной структурой капитала выберут продать свою часть акций фирмы, использовав прибыль на покупку акций другой фирмы, которая не пользуется финансовыми средствами инвесторов, тем самым восполнив недостатком в финансах за счет заемного капитала. Если проводить одновременные операции с ценными бумагами компаний с относительно высокой и относительно низкой долей привлеченного капитала, выясняется, что стоимость таких фирм будет примерно совпадать. Согласно теориям Модильяни и Миллеру, цена акции фирмы не имеет никакого отношения между заемными и собственным капиталом.
Эта теория не такая уж корректная, поэтому менеджеры больше волнуются при принятии решений, которые касаются капитала фирм, потому, что согласно теории, такие решения не влияют на стоимость акций фирм. Но также как и большинство экономический теорий, концепция Модильяни- Миллера верна лишь при наличии определенных условий.
Несмотря на это Модильяни и Миллер внесли огромный вклад в понимании управления и возможностью влияния заемного финансирования.
Но заемное финансирование в капитале фирмы обычно бывает далека от 100%. Позже, некоторые исследователи пытались модифицировать теорию, чтобы объяснить реальное положение вещей, смягчили многие первоначальные предпосылки. Но потом выяснилось, что все эти предпосылки не оказывают огромного влияния на достигаемые результаты, однако если вести в модель такой фактор, как финансовые расходы и затруднения фирмы из-за неприятной структуры капитала, то дальше все может существенно изменится. Но если налоговые выплаты снижаются, то повышается стоимость фирмы по мере увеличения суммы займов финансовом секторе, но начиная с момента, когда уже есть оптимальная структура капитала, если увеличить доли заемного капитала, то акции фирмы начинают снижаться, и экономия на налогах перекрывается с ростом расходов для поддержания более рисковой структуры вливания источников средств. Усовершенствованная теория с учетом фактора затрат и финансовых расходов утверждает:
1)наличие заемного капитала благоприятно влияет на развитие фирмы;
2)если заемного капитала слишком много, то это может принести фирме вред;
3)у каждой фирмы имеется норма заемного капитала и собственных средств.
Измененная формула Модильяни — Миллера, которая называется теорией компромисса между финансовыми затратами и от снижения налоговых выплат, дает нам лучше понять те факторы, которые определяют нормальную структуру капитала.
Автор показывает, что теория пользуется большой популярностью, но практические факты в ее правильности весьма малы. Наверное при принятии важных финансовых решений, нужно учитывать множество и других факторов, кроме этих.
Теория портфельного анализа и эффективность рынка. Самой важной теорией финансового рынка является теория портфеля и модели прибыльности финансовых источников.
Теория портфельного анализа имеет важные следствия для множества сфер финансового управления капиталом. Допустим, цена капитала компании определяются насколько рискованными могут быть ценные бумаги, которые находятся в ее инвестиционном портфеле, поскольку структура инвестиционного портфеля имеет большое влияние на риски собственных ценных бумаг фирмы, и доходность которую хотят получить инвесторы, зависит от величины этого риска. Каждая фирма, которая имеет свои акции в этом портфеле, может рассматриваться как портфель находящийся в использовании ее активов и проектов, и исходя из этого, владение портфелем ценных бумаг дает право на собственность множества различных проектов; исходя из этого контекста степень риска любого проекта имеет влияние на риски портфеля в целом.
Главная причина снижения риска состоит в отсутствии прямой связи между значениями прибыльности по различным видам активов