Подходы к содержанию понятия «инвестиционная привлекательность организации»

ВВЕДЕНИЕ
Одна из важнейших задач финансового менеджмента является Управление инвестициями и разработка инвестиционной политики. Решение инвестировать ресурсы является одним из важнейших финансовых решений и ведущим фактором развития бизнеса как системы.
Под инвестиционной привлекательностью организации понимается совокупность характеристик, позволяющих инвестору определить, насколько инвестиционный объект является более привлекательным, чем другие. В частности, к таким характеристикам относятся: рентабельность собственного капитала и инвестиций, коэффициенты ликвидности и платежеспособности, показатели рентабельности собственного капитала и заемных средств, показатели динамики коммерческого развития, характеристики их конкурентной позиции на рынке. Поэтому оценка инвестиционной привлекательности организации включает в себя оценку ее деятельности и рисков.
Современные подходы к оценке инвестиционной привлекательности компании включают учет факторов нефинансового характера, таких как скорость выхода на рынок, стратегические цели компании, опыт управленческой команды, корпоративная прозрачность, условия конкуренции. Кроме того, при оценке инвестиционной привлекательности необходимо определить фазу жизненного цикла предприятия, учитывая, что наиболее привлекательные фирмы для инвестирования находятся на первых двух этапах жизненного цикла.
Анализ инвестиционной привлекательности организации, проводимый в интересах ее владельцев и потенциальных инвесторов, направлен, прежде всего, на оценку изменения стоимости бизнеса, так как является потенциальной возможностью увеличения капитализации бизнеса, важнейшим свидетельством инвестиционной привлекательности организации.


1. Подходы к содержанию понятия «инвестиционная привлекательность организации»
Оценка инвестиционной привлекательности организации состоит из расчета показателей инвестиционного анализа: чистой текущей стоимости (NPV), которая показывает возможный прирост стоимости предприятия в результате капитальных вложений; внутренняя норма доходности (IRR), которая характеризует отдачу на капитал, инвестиционные организации; период возврата инвестиций (ПП), который показывает период, в течение которого инвестированный капитал вернется инвестору, обеспечив его требуемой доходностью, и индекс доходности (Пи), который описывает доходность, которую инвестор получит в одном рубле инвестированного капитала. Кроме того, для оценки инвестиционной привлекательности текущей организации, для расчета показателей инвестиционного денежного потока (CFROI, сокращенно на английском языке), определяется через денежные потоки за период среднего срока службы активов. Данный показатель более точно характеризует инвестиционную привлекательность организации в условиях, при которых:
организация имеет долгосрочные оборотные активы;
в активах организации преобладают нерыночные активы;
амортизируемые товары характеризуются значительным уровнем износа;
инвестиции в нерыночные активы осуществляются нерегулярно.
Показатели инвестиционного анализа рассчитываются двумя способами. В первом случае предполагается, что размер инвестиции равен вложенному капиталу, который генерирует денежный поток, равный сумме чистой операционной прибыли и амортизации. В течение ликвидационного периода, равного остаточному сроку полезного использования амортизированных активов, инвестиции производятся в размере амортизации, таким образом, конечный денежный поток равен чистой операционной прибыли. Такой денежный поток инвестор получает расчетной стоимостью в течение остаточного периода полезного использования, после чего, кроме того, он получает расчетную стоимость. Расчетная стоимость включает в себя оборотный капитал, остаточную стоимость нерыночных активов и произведенные инвестиции, но поскольку инвестиции равны амортизации, расчетная стоимость на конец расчетного периода равна капиталу, вложенному в начале расчетного периода.
Во втором методе, сумма инвестиций предполагается равным инвестированного капитала и накопленной амортизации, т

. е. инвестированный капитал рассчитывается как сумма первоначальной стоимости нерыночных активов и оборотного капитала. Инвестированный капитал генерирует денежный поток, равный сумме чистой операционной прибыли и амортизации; текущие инвестиции не производятся. Этот денежный поток инвестор получает в течение базисного периода полезности товаров, амортизированных, после завершения, чистая стоимость активов дополнительные инвестиции, равные сумме оборотных средств и активов, которые не подлежат амортизации. В этом варианте расчета расчетная стоимость значительно ниже, чем капитал, инвестированный в начале расчетного периода.
Первый заключается в расчете внутренней нормы доходности, второй - в возврате инвестиций в денежный поток.
Оценка инвестиционной привлекательности текущей организации с помощью показателей инвестиционного анализа используется для оценки перспектив не всех, а только первых из перечисленных потенциальных инвестиционных направлений:
обслуживание и продление срока эксплуатации (простое и расширенное воспроизведение);
изменения в деятельности (прекращение одной и начало другой);
модернизация производства в контексте текущей деятельности; •
Начало новой деятельности (запуск новых продуктов) в рамках расширения бизнеса;
приобретение новых предприятий через контроль дочерних и зависимых обществ.
Поэтому оценку привлекательности инвестиций можно проводить только для инвестиций в рамках текущей деятельности, так как в этом случае можно использовать показатели эффективности, установленные в организации для оценки привлекательности инвестиций и жизнеспособности будущих инвестиций.
В то же время ожидается, что основные показатели деятельности останутся на рассматриваемом уровне. Преимущество данного вида расчетов заключается в том, что они опираются на показатели и отчетность, благодаря чему они доступны потенциальным пользователям информации; с другой стороны, расчеты базируются на общепринятых показателях инвестиционного анализа, что позволяет сравнивать с показателями инвестиционных альтернатив.
При оценке и анализе инвестиционной привлекательности компании мы часто сталкиваемся с двумя условно называемыми подходами: традиционным и интегральным. Под традиционным подходом мы понимаем использование традиционных методов оценки финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия, рекомендованные соответствующими правительственными органами методическими рекомендациями. Например, российское законодательство базируется на большом количестве монотипных показателей, рассчитанных на основе финансовой отчетности. Эта методика не предполагает принятие во внимание рыночных факторов развития экономики (степень конкуренции на конкретном рынке, количество компаний в отрасли и т. д.) [1, 2, 3]. При комплексном подходе мы понимаем использование системы критериев для оценки финансового состояния и инвестиционной привлекательности компании. При таком подходе аналитики используют многокритериальную систему, основанную на полном наборе финансовой отчетности, учитывающую знания обучающих характеристик всех применяемых экономических показателей и применение данных за пределами компании. Это связано с диверсификацией предприятий по отраслям, разграничение предприятий по уровню развития корпоративной культуры. Рассмотрим взаимосвязь различных авторов с понятием "инвестиционное привлечение" компании и их принадлежность к традиционному или комплексному подходу