Подходы к финансированию деятельности акционерных обществ в России

Введение

Акционерные общества играют очень важную роль в экономике Российской Федерации, по данным Единого государственного реестра юридических лиц в 2015 году их насчитывалось более 120 тыс. От их успешной работы зависит развитие стратегически важных отраслей национальной экономики, занятость населения, a также наполняемость федерального и местных бюджетов. Однако последние несколько лет наблюдалось сокращение числа работающих акционерных обществ, a также ухудшение показателей их деятельности, связанное с негативными процессами в экономике и санкционным давлением на Россию. В этой связи актуальным становится вопрос финансирования дальнейшей деятельности и развития акционерных обществ, определение наиболее подходящих источников получения финансовых средств.
Поэтому целью данного реферата является изучение подходов к финансированию акционерных обществ в России. Для достижения данной цели необходимо выполнить следующие задачи: изучить понятие акционерного общества; определить особенности функционирования и виды такого рода хозяйствующих субъектов; рассмотреть общие подходы к финансированию предприятий и их особенности применительно к финансированию акционерных обществ; выделить достоинства и недостатки каждого из методов финансирования акционерных обществ, области их применения; рассмотреть алгоритм выбора того или иного источника финансирования акционерным обществом.
Таким образом, объектом исследования данного реферата является деятельность акционерных обществ в России, a предметом - источники финансирования данной деятельности.
Тема финансирования акционерных обществ является достаточно хорошо изученной, в ходе написания реферата были использованы научные статьи и материалы таких авторов как Бахрамов Ю.М., Борисов Е.Ф., Боровскова Т.С., Кубликов В.К. и др., каждый из которых раскрывает отдельные аспекты проблемы финансирования акционерных обществ в России. На основе этих данных было выполнено обобщение информации по данной тематике.

1. Понятие и виды акционерных обществ в Российской Федерации
Акционерное общество (АО) представляет собой объединение физических и юридических лиц, имущество которого формируется за счёт выпуска и продажи акций, т.е. ценных бумаг, удостоверяющих право их владельца на финансированную часть капитала акционерного общества. [5, c. 89]
Гражданский кодекс РФ (ст. 96) определяет акционерное общество как "общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций". [1]
Сумма всех акций общества в денежном выражении отражает величину уставного капитала акционерного общества. Следует различать уставный капитал и собственный капитал акционерного общества. Если уставный (акционерный) капитал - это вложенный капитал, равный номинальной или объявленной стоимости выпущенных акций [10], то собственный капитал включает в себя уставный капитал наряду с дополнительно оплаченным капиталом (добавочный и резервный капитал) и накопленным капиталом (нераспределенной прибылью).
Акционерные общества бывают двух видов согласно изменений в Гражданском кодексе РФ от 05.05.2014 г.: публичные и непубличные. Рассмотрим их отличия на рисунке 1. [4, c. 79-80]
Рисунок 1 - Отличия между публичным и непубличным АО
2. Основные подходы к финансированию деятельности акционерных обществ в России
Как известно, все источники финансирования деятельности предприятий в Российской Федерации делятся на
1) собственные средства предприятий и организаций;
2) заемные средства;
3) привлеченные средства;
4) средства государственного бюджета. [5, c. 102]
Сама сущность акционерных обществ предполагает использование ими в основном привлеченных средств для финансирования. Это осуществляется путем эмиссии акций.
При этом по российскому законодательству акции могут быть обыкновенными и привилегированными. [8]
Обыкновенная акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
При этом количество, номинальная стоимость размещенных акций и права, которые они предоставляют должны закрепляться в Уставе акционерного общества. [3, c. 259]
Привилегированные акции не дают права на участие их владельца в управлении акционерным обществом, однако размер их дивидендов и ликвидационная стоимость определяются в фиксированной денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. [8]
В соответствии с российским законодательством выпуск привилегированных акций не может быть выше 25% от общего количества акций. [3, c. 260]
Одним из перспективных направлений привлечения акционерного капитала является продажа акций сотрудникам, работающим в компании, которые в данном случае становятся её собственниками. Это позволяет корпорации иметь дополнительные инвестиционные средства, и в то же время стимулирует заинтересованность сотрудников в достижении высоких результатов деятельности. [11]
В России также довольно популярно совмещение акционерного и государственного финансирования, результатом чего являются акционерные общества с государственным участием

. В этом случае государство выкупает часть или контрольный пакет акций. Обычно таким образом финансируются отрасли, имеющие наиболее важное значение для национальной экономики. Среди наиболее крупных акционерных обществ с государственным участием отметим ПАО "Газпром", ПАО "Сбербанк", ПАО АК "АЛРОСА", ПАО "ВТБ", ОАО "НК "Роснефть" и другие. [14]
Если говорить о финансировании акционерного общества за счет собственных средств, то наибольшим ресурсом такого финансирования является чистая нераспределенная прибыль. Управление нераспределенной прибылью осуществляется Советом директоров акционерного общества, которые по итогам каждого финансового года определяет, какая часть прибыли должна быть распределена, a какую можно использовать для увеличения акционерных финансовых средств. [3, c. 261]
Согласно действующему законодательству чистая прибыль организации может быть направлена на отчисления:
в резервный фонд, который согласно действующему российскому законодательству должен быть не менее 5% от уставного капитала общества. При этом средства фонда могут использоваться для покрытия убытков и выкупа общественных акций, погашения собственных облигаций.
на выплату дивидендов
капитализацию организации, а также на прочие выплаты по решению акционеров организации, например. покупку основных средств и развитие деятельности организации. [19]
Другими видами внутренних ресурсов АО является резерв эмиссионного дохода (премия к цене акции, когда она реализуется эмитентом по цене, превышающей её номинальную стоимость) и резерв переоценки (прирост, полученный за счет переоценки активов). [3, c. 261]
Если говорить о финансировании акционерного общества с помощь. заемных средств, то может быть использовано как банковское кредитование, так эмиссионное финансирование за счет выпуска облигаций.
Кредитование, используемое акционерным обществом, по своей сути не отличается от кредитования предприятий других форм собственности. Для инвестирования в развитие своей деятельности акционерные общества, как правило используют средне- и долгосрочные кредиты.
Однако для акционерных обществ, действующих в российской экономике, наиболее приемлемым вариантом является выпуск облигаций. [7]
По определению ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. [2]
Главные показатели выпуска корпоративного облигационного займа напрямую зависят от финансового состояния предприятия, суммы необходимых инвестиций, способа размещения облигаций, рыночной ситуации на текущее время и параметров проекта, под который требуется финансирование. Выпуск небольших сумм облигационных займов производится через закрытую подписку среди незначительного круга инвесторов. Данный способ выпуска облигационного займа предоставляет возможность предприятию-эмитенту размещать облигации в пределах своего региона, среди предприятий и частных инвесторов, которые имеют свободные ресурсы. Преимуществом данного способа размещения считается заранее назначенный круг инвесторов, небольшие затраты на выпуск и гарантия размещения всей суммы облигационного займа. К отрицательной стороне можно отнести фиксированную доходность облигации, процентную ставку по купонным выплатам доходности облигации и процентную ставку по купонным выплатам до времени выпуска облигационного займа. [13]
Выпуск существенных сумм облигационных займов производится на фондовой бирже. К таким видам облигационных займов предъявляют особые критерии:
оптимальный объем облигационного займа должен составлять больше 200 млн. рублей;
чистые активы предприятия-эмитента должны быть больше по сравнению с его уставным капиталом;
должен существовать реальный инвестиционный проект, на который будут потрачены полученные заемные денежные средства;
годовые выплаты по облигационному займу должны быть меньше или равны размеру годовой бухгалтерской прибыли эмитента до уплаты налогов.
Позитивная сторона этого способа размещения - возможность во время размещения корпоративного облигационного займа на фондовой бирже подсчитать оптимальную для эмитента доходность облигации, установить оптимальные процентные ставки по купонным выплатам, привлечь существенно большее количество инвесторов. Отрицательный момент - наличие вероятности неполного размещения облигаций на первичных торгах, при низком спросе - возрастание уровня доходности облигации. [15]

3. Преимущества и недостатки различных подходов к финансированию, алгоритм его выбора акционерным обществом
Итак, использование различных источников финансирования акционерного общества имеет различные экономические последствия. Если при выпуске акций можно говорить о долевом финансировании, a в случае реализации данного подхода увеличивается уставный капитал акционерного общества,[10] то выпуск облигаций по своему механизму схож с кредитованием и приводит к росту кредиторской задолженности