Подходы к анализу финансового состояния предприятий в условиях мониторинга банкротства.

Введение

Мировой финансовый кризис и его последствия вызвали резкое увеличение числа банкротств организаций на фоне замедления и даже падения экономического роста. В связи с этим для обеспечения стабильного функционирования хозяйствующего субъекта в условиях сложной макроэкономической ситуации необходимо не только осуществлять анализ текущего его финансового состояния, но и проводить раннюю диагностику на предмет возможного банкротства в будущем.
В современной рыночной экономике неотъемлемым инструментом считается изучение финансовых показателей бизнеса на предмет выявления и реализации резервов повышения эффективности деятельности компании, увеличения производительности и доходности. Главной целью анализа финансового состояния можно назвать выявление и оценку тенденций развития финансовых процессов организации. Итоги анализа финансового состояния в первую очередь необходимы финансовым менеджерам организации для принятия ими наиболее эффективных управленческих решений. Так же основными пользователями результатов финансового состояния организации являются ее кредиторы. Им результаты данного анализа необходимы для оценки потенциальной возможности организации вернуть выданный кредит, а также для определения условий и сроков кредитования. Инвесторам информация данного анализа нужна для решения вопроса о целесообразности реализации инвестиционной программы. Собственникам и акционерам организации результаты анализа финансового состояния необходимы для оценки отдачи от вложенных средств и вероятность их потери. Финансовое состояние организации является комплексным понятием. Оно включает в себя целую систему показателей, с помощью которых можно оценить наличие, размещение и использование финансовых ресурсов организации.
1. Зарубежные подходы к анализу финансового состояния предприятий в условиях мониторинга банкротства организаций

Для начала определим, что из себя представляет термин «финансовая устойчивость» и термин «банкротство».
Итак, финансовая устойчивость - это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.
Банкротство – это состояние неспособности должника платить по своим долгам, то есть конкретное состояние его неплатежеспособности, при котором на его имущество может быть обращено взыскание со стороны кредиторов.
На данный момент существуют российские и зарубежные подходы к анализу финансового состояния предприятий в условиях мониторинга банкротства организаций.
В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько методик для диагностики вероятности банкротства.
Рассмотрим эти методики прогнозирования банкротства организации.
Первооткрывателями исследования финансового состояния предприятий в условиях мониторинга банкротства стали США еще в начале 30-х годов.
Сейчас самые популярные модели – разработанные Э. Альтманом и У. Бивером.
Самой простой из методик диагностики финансового состояния предприятий в условиях мониторинга банкротства является двухфакторная математическая модель, при построении которой учитывается только два показателя – это коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах организации.
Двухфакторную модель Э. Альтмана представим в таблице 1.
Таблица 1 – Двухфакторная модель Э. Альтмана
№ п/п Модель Формула Обозначение компонентов модели Критерии для оценки
1 Двухфакторная модель Э. Альтмана Z = a+B×X1+X2 a = -0,3877;
B = -1,0736;
X1 – показатель текущей ликвидности;
X2 – показатель удельного веса заемных средств в активах. Z < 0, то вероятность банкротства невелика;
Z > 0, то вероятность банкротства высока.
Минус данной модели в том, что она несовершенна и не обеспечивает высокой точности. Эта модель не учитывает влияние на финансовое положение организации других важных показателей, характеризующих, к примеру, эффективность использования ресурсов, отдачу активов, деловую и рыночную активность. Дискриминантная граница между банкротами и небанкротами в общем случае имеет более сложный вид, представляет собой размытую область, а не прямую. Ошибка прогноза с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом D X = ± 0,65. Более совершенными являются многофакторные модели диагностики банкротства, которые состоят из пяти-семи финансовых показателей.
Рассмотрим далее модель Э

. Альтмана для организаций, чьи акции уже не котируются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели, представлен в таблице 2.
Таблица 2 – Пятифакторная модель Э. Альтмана
№ п/п Модель Формула Обозначение компонентов модели Критерии для оценки
1 Пятифакторная модель Э. Альтмана Z=0,717X1+ 0,847X2+ 3,107X3+ 0,42X4+ 0,995X5 X1=чистый оборотный капитал / сумма активов;
X2= нераспределённая прибыль / сумма активов;
X3= операционная прибыль / сумма активов;
X4= собственный капитал / заемный капитал;
X5= выручка от продаж / сумма активов. Z < 1,23, то вероятность банкротства высокая;
Z > 1,23, то вероятность банкротства низкая.
Подход Э. Альтмана к созданию методик прогнозирования несостоятельности (банкротства) организаций имеет право на существование, когда в наличии (или обосновываются модельно) однородность и репрезентативность событий выживания или несостоятельности (банкротства). Но ключевым ограничением этого метода является даже не проблема качественной статистики.
Классическая вероятность – это характеристика не отдельного объекта или события, а характеристика генеральной совокупности событий. Рассматривая отдельную организацию, вероятностно описывается отношение к полной группе. Но уникальность всякой организации в том, что она может выжить и при очень слабых шансах, и, наоборот. Единичность существования организации подталкивает исследователя присмотреться к ней пристальнее, расшифровать ее уникальность, специфику, и не искать похожести, а, напротив, диагностировать и описывать отличия. При таком подходе статистической вероятности места нет.
Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния организации с целью определения вероятности несостоятельности (банкротства) – пятифакторную модель. Он один из первых стал использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования несостоятельности (банкротства) и с этой целью проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе организаций, половина из которых обанкротилась. Объединённое влияние нескольких переменных использует мультипликативный дискриминантный анализ. Его цель – построение линии, делящей все организации на две группы: если точка расположена над линией, организация, которой она соответствует, финансовые затруднения, и несостоятельность (банкротство) в том числе, в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия называется дискриминантной функцией. Данную модель вероятности несостоятельности (банкротства) организации представим в таблице 3.

Таблица 3 – Пятифакторная модель У. Бивера
№
п/п
Показатели
Формула расчета Значения показателей


Группа 1 нормальное финансовое положение Группа 2 неустойчивое финансовое положение Группа 3 кризисное финансовое положение
1 Коэффициент
Бивера
(Чистая прибыль + Амортизация) /Заемный капитал Больше 0,35

0,17 <Кб.< 0,3 0,15 < Кб. < 0,16
2 Коэффициент текущей ликвидности (L4) Оборотные активы / Текущие обязательства 2 ≤L4 ≤ 3,2 и более 1 ≤L4 ≤2 L4 ≤ 1
3 Экономическая рентабельность(R4) (Чистая прибыль / Валюта баланса) × 100% 6-8% и более

5-2% От 1% до -22%
4 Финансовый леверидж
(Заемный капитал / Пассивы) × 100% Меньше 35% 40%-60% 80% и более
5 Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы 0,4 и более 0,3-0,1 Менее 0,1 (или отрицательное значение)

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности несостоятельности (банкротства) не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний организации, рассчитанными У. Бивером: для благополучных организаций, для организаций, обанкротившихся в течение года, и для организаций, ставших несостоятельными (банкротами) в течение пяти лет.
В 1977 году ученые Таффлер и Тишоу предложили четырехфакторную прогнозную модель несостоятельности (банкротства), при разработке которой использовали следующий подход. При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных организаций. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы организаций и их коэффициенты