Основные инструменты денежно-кредитного регулирования

Введение

Денежно-кредитное регулирование экономики находится в юрисдикции Центрального банка страны. Политика центрального банка не только играет важную роль в долгосрочной перспективе, обеспечивая стабильность цен, но и оказывает большое влияние на макроэкономическую динамику в кратко и среднесрочной перспективе. В российской экономической литературе идет активная дискуссия относительно правильности политики, которую ЦБ РФ проводил в последние годы, при этом оценки нередко оказываются прямо противоположными.
Монетарная, или денежно-кредитная, политика центрального банка, как составная часть экономической политики страны является очень мощным рычагом воздействия на макроэкономическую динамику. Однако на ее эффективность влияет не только конкретное действие регулятора, а конкретный результат в большей степени зависит от характеристик экономики и от эффективности самих методов и инструментов политики Центрального банка.
Учитывая вышеизложенное, исследование влияния инструментов монетарной политики Центрального банка на ход экономических процессов в стране является актуальным и необходимым, особенно в современных условиях трансформации экономики.
Несмотря на значительные научные достижения в исследовании проблем монетарного регулирования, необходимы дальнейшие изучения теории и практики применения определенных инструментов влияния Центрального банка на основные параметры трансформирующейся экономики России. Это и определяет актуальность и практическую ценность исследования инструментов монетарной политики Банка России в настоящий период.
Целью реферата является анализ инструментов денежно-кредитного регулирования Центрального Банка.
В основе исследования лежит сравнительный метод, анализ денежно-кредитной политики. При анализе использовался системный комплексный подход к обобщению опыта Центральных банков. В качестве инструментария применялись методы анализа научной и информационной базы, синтеза полученных данных в теоретические выводы и практические рекомендации.
Научной и методической основой работы послужили законодательные акты, а также работы отечественных и зарубежных ученых по вопросам денежно-кредитной политики Центрального банка.

1 Теоретические аспекты реализации денежно-кредитного регулирования экономики

1.1 Сущность денежно-кредитной политики и ее роль в системегосударственного регулирования экономики
Современная экономическая мысль признает, что государство для реализации своего влияния на экономику должно использовать соответствующую экономическую политику [6, с.121]. Целями этой политики признаются: обеспечение экономического роста; максимальной занятости; стабилизация цен и контроль над инфляцией; сбалансированность пассивов и активов платежного баланса [3, с. 14]. Общегосударственная экономическая политика для достижения этих целей располагает широким спектром мероприятий: конъюнктурная политика, политика конкуренции, структурная политика, социальная политика.
Последние три группы мер представляют возможность решения локальных, относительно узких задач. Важное место в регулировании занимают мероприятия конъюнктурной политики, а последняя реализуется через регулятивное влияние государственных органов на рыночную конъюнктуру, соотношение на рынках совокупного предложения и совокупного спроса. Основой стабильного функционирования и развития экономики является наличие гибкого механизма монетарного, или денежно-кредитного регулирования процессов с целью эффективного воздействия на темпы экономического роста, деловую активность, обеспечения занятости рабочей силы и сдерживания инфляции.
Итак, ключевым механизмом регулирования экономики и денежного оборота является денежно-кредитная политика, ее синоним - монетарная политика. В литературе выделяется несколько подходов к определению монетарной политики: либо слишком узко - как госполитика влияния на количество денег в обороте, либо слишком расширено - как один из секторов экономической политики органов государственной власти.
На наш взгляд, наиболее приемлемым является приведенное ниже определение, которое относит к денежно-кредитной политике те меры и действия регулятивного характера, осуществляемые непосредственно центральным банком или с его участием и реализуются через денежный рынок во всех его составляющих и разновидностях, включая валютный рынок. Банк России на своем официальном сайте дает следующую трактовку: «Денежно-кредитная политика представляет собой часть государственной экономической политики, направленной на повышение благосостояния российских граждан». В такой трактовке монетарная политика представляет собой комплексный, организационно оформленный регулятивный механизм со своими специфическими целями, инструментами и ролью в экономической системе.
Каждое государство в зависимости от внешних условий выбирает свой тип кредитно-денежной политики. Так, в литературе выделяются следующие ее виды: 1. Сдерживающая (жесткая) монетарная политика («дорогих денег» или денежной рестрикции) направлена на удерживание роста массы денег черезВведение

различных ограничений с основной целью – сдерживание инфляционных процессов. 2. Стимулирующая монетарная политика («дешевых денег» или денежной экспансии) направлена на стимулирование развития различных секторов экономики за счет регулирования процентных ставок и роста объемов денежного обращения. В зависимости от выбранного типа политики регулятор применяет определенные инструменты, которые есть у него в арсенале.
Как показали исследования, в последнее время Банк России реализует денежно-кредитную политику в рамках режима инфляционного таргетирования, и его целью является обеспечение ценовой стабильности, то есть достижение стабильно низкой инфляции (4% в год). Режим таргетирования инфляции представляет систему рамочных принципов, а не строгий набор правил монетарной политики. Одно из главных преимуществ инфляционного таргетирования заключается в том, что оно сочетает в денежно-кредитной политике как «правила», так и «свободу действий» и поэтому часто называется «ограниченной свободой действий». В связи с этим, важное значение приобретает вопрос определения эффективности инструментов современной денежно-кредитной политики и ее трансмиссионного механизма.
Мировой опыт свидетельствует, что выбор и сочетание инструментов экономической политики зависят от стратегии центрального банка: административные или рыночные инструменты; инструменты прямого или косвенного воздействия; кратко-, средне- или долгосрочные мероприятия. В общем виде опосредованный характер регулятивного воздействия денежно-кредитной политики на экономику схематично показано в Приложении А.
Таким образом, денежно-кредитная политика – это комплекс мероприятий, которые проводятся Центробанком с целью стабилизации экономики: ускорения темпов экономического роста, укрепления национальной валюты, снижения цен и др. Она является частью макроэкономической политики государства, проводится с применением различных методов и инструментов, в зависимости от конкретных задач

.

1.2 Классификация и характеристика методов и инструментовденежно-кредитной политики
Особенностью инструментов денежно-кредитной политики является то, что, используя их, центральный банк имеет возможность влиять на процессы, происходящие не только в денежном секторе экономики, но и в реальном и внешнем секторах. Выбор инструментов денежно-кредитной политики, которые применяются центральными банками, достаточно широк. Использование различных инструментов варьируется в зависимости от направленности экономической политики государства, степени открытости экономики, уровня развитости денежного рынка, особенностей национальной банковской системы, традиций и конкретных обстоятельств.
Рассмотрим подробнее механизм использования отдельных инструментов опосредованного действия как более эффективных и перспективных в условиях России. Так, Банк России использует в основном следующие инструменты и методы монетарного регулирования: операции на открытом рынке, регулирование нормы обязательных резервов, регулирование ключевой ставки, операции РЕПО, валютные интервенции.
К наиболее применяемым инструментам денежно-кредитной политики в странах с рыночной экономикой относят операции на открытом рынке. Для стран с формирующимися рынками использование этого инструмента проблематично, так как рынок ценных бумаг только формируется, а также государственные ценные бумаги обладают недостаточной ликвидностью и т.д.
Суть таких операций на открытом рынке в том, что центральный банк, продавая ценные бумаги на свободном рынке, изымает из обращения излишнюю сумму денег и этим уменьшает банковские резервы, а затем и общую массу денег при прочих равных условиях (рис. 1.1).
при политике «дешевых денег»
Зачисление средств на корсчета коммерческих банков

Увеличение инвестиционного портфеля Центробанка
(покупка ценных бумаг)

Рост ресурсной базы банка для предоставления кредитов
Оживление рыночнойконъюнктуры
при политике «дорогих денег»
Списание средств с корсчетов коммерческих банков

Уменьшение инвестиционного портфеля Центробанка
(продажа ценных бумаг)

Уменьшение ресурсногообеспечения кредитования
Ограничение возможностейкредитования экономики
Направление операций Центробанка на открытом рынке
Расширение объемов кредитных операций банков
Снижение предпринимательской активности

Составлено на основе [8]
Рисунок 1.1 - Механизм управления денежно-кредитными отношениями через операции на открытом рынке
Для увеличения денег в обращении центральный банк выкупает ценные бумаги на рынке [7].
К преимуществам данного инструмента относят: имеет свойство «торможения» и обратного действия, четкое и прямолинейное влияние на монетарную сферу только регулятора, высокая оперативность и четкость действия.
Следующий инструмент - регулирования нормы обязательных резервов.  Его относят к высокомощным рычагам влияния на предложение денег, он оказывает немедленное и неотвратимое воздействие. Данный инструмент оказывает обратно пропорциональное влияние на массу денег. При повышении нормы обязательного резервирования для всех кредитных учреждений центральный банк сокращает их свободные резервы для расширения кредитных операций. Таким образом, сокращается денежно-кредитная эмиссия, снижается мультипликативный эффект и в конечном итоге - предложение денег (рис. 1.2).
при рестрикционной политике
Увеличение норматива резервирования
Ограничение ресурсной базы банка для предоставления кредитов
Уменьшение объемов кредитования экономических субъектов
Ограничение темпов роста денежной массы
при экспансивной политике
Уменьшение норматива резервирования

Рост ресурсной базы банка для предоставления кредитов
Увеличение масштабов кредитования экономических субъектов
Рост величины денежного предложения
Регулирование норматива обязательного резервирования

Составлено на основе [11]
Рисунок 1.2 - Использование норм минимальных обязательных резервов как инструмента денежно-кредитного воздействия на экономику
Преимущество этот инструмента в том, что он одинаково воздействует на все кредитные организации, изменяя предложение денег быстро и достаточно мощно. Но он имеет и существенные недостатки: повышение нормы резервирования негативно сказывается на финансах банков, поскольку ограничивает их доходы по активным операциям; повышение нормы обязательного резервирования может привести все банки с небольшими избыточными резервами в неликвидный состояние, подорвать их положение на рынке; на коротких интервалах м небольшими объемами этот инструмент не подходит, так как его эффект может сильно отличаться от целевого уровня. А частые колебания нормы резервирования могут привести к банковскому кризису. Именно поэтому в странах с развитыми рынками к данному инструменту почти не прибегают.
Вместе с тем, в странах с формирующимися рынками и высокими амплитудами колебания денежной массы этот инструмент применяется шире. С его помощью можно оперативно убрать избыточное предложение денег и на соответствующих рынках уравновесить конъюнктуру. Банком России он применялся достаточно широко только до 2013 года (Приложение Б).
К мягким инструментам можно отнести процентную (учетную) политику. Его механизм похож на операции на открытом рынке. Суть его в том, что центральный банк устанавливает цену по займам для кредитных организаций в порядке их рефинансирования (рис.1.3). 
При денежно-кредитной экспансии
Снижение ставки рефинансирования
Повышение объемов кредитования коммерческих банков центрального банка
Рост ресурсной базы банка для предоставления кредитов

Рост спроса на банковские кредиты со стороны субъектов рынка
Денежно-кредитной рестрикции
Повышение ставки рефинансирования
Снижение спроса коммерческих банков на кредиты центрального банка
Ограничение ресурсной базы банка для предоставления кредитов

Рост процентных ставок по банковским кредитам
Направления процентной политики
Уменьшение процентной платы за кредитными операциями
Уменьшение спроса на кредиты со стороны экономических агентов
Расширение кредитных операций банковской системы и увеличение денежной массы в обращении
Уменьшение масштабов кредитования и ограничение роста денежной массы в обращении

Составлено на основе [11]
Рисунок 1.3 - Механизм управления денежно-кредитными отношениями с помощью процентной политики центрального банка
А последние, в свою очередь, регулируют ставки для своих клиентов. От этого зависит, дорожают или дешевеют кредитные ресурсы для бизнеса и населения. Наиболее типичной процентной ставкой Банка России до 2014 года была ставка рефинансирования. С 01.01.2016 года ставка рефинансирования уже не имеет значения как показатель монетарного регулирования и будет носить справочный характер. На замену ей 13.09.2013 года была введена ключевая ставка - это официальная процентная ставка Банка России по операциям регулирования ликвидности банков (Приложение В).
Инструмент, который применяется в тесном сочетании с процентной политикой - рефинансирование кредитных организаций. Некоторые авторы объединяют эти два инструмента в один - учетную политику [8, 10, 13].
Еще один инструмент очень оперативного, четкого и мощного воздействия на денежное обращение - валютная политика