Определение рыночной стоимости бизнеса как долгосрочной финансовой стратегии фирмы

содержание
Производственно-технические показатели
К-т обновления ОПФ Отношение стоимости поступивших основных производственных фондов (ОПФ) в течение года к стоимости ОПФ на конец года
Удельный вес современных технологий Доля современных технологий среди всех видов технологий, применяемых бизнесом
К-т сохранения работников Отношение сохраненных сотрудников к общему числу сотрудников на конец года
К-т использования производственной мощности Отношение годового производства строительных услуг к среднегодовой мощности
Доля НИОКР в общих расходах % от общих расходов строительной компании на НИОКР
Показатели затратоемкости
Фондоемкость
Отношение среднегодовой стоимости ОПФ к объему реализации
Материалоемкость Отношение стоимости материальных затрат к объему реализации
Капиталоемкость Отношение собственного капитала к объему реализации
Трудоемкость Отношение затрат живого труда к объему реализации
Доля коммерческих расходов Отношение коммерческих расходов к объему реализации
Показатели результатов
EBITDA margin
Отношение EBITDA к выручке
ROCE Отношение валовой прибыли к сумме используемого капитала
ROE Отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании
Рентабельность оборотных средств Отношение валовой прибыли к оборотному капиталу
Рентабельность деятельности Отношение чистой прибыли к сумме затрат на производство и реализацию услуг
Показатели финансового состояния
К-т текущей ликвидности ≥2,0 Позволяет установить, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства
К-т абсолютной ликвидности 0,2-0,5 Показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую дату
К-т концентрации собственного капитала Отношение собственного капитала к валюте баланса
К-т соотношения собственных и привлеченных средств Отношение собственного капитала к общей величине заемных средств
К-т маневренности собственного капитала Отношение собственных оборотных средств к общей величине собственного капитала
Данный перечень показателей сформирован для компании строительной отрасли.
Далее для комплексной оценки эффективности бизнеса разработан алгоритм, включающий пять этапов:
Этап 1. Определение экспертным методом коэффициентов весомости для каждого показателя эффективности бизнеса.
Этап 2. Расчет показателей эффективности бизнеса и перевод их в относительные величины (индексы) путем отнесения их к эталонным показателям (в качестве показателей эталона выступают среднеотраслевые показатели).
Этап 3. Расчет показателей эффективности бизнеса с учетом коэффициентов весомости.
Этап 4. Расчет интегрального показателя оценки эффективности бизнеса при помощи формулы:
n
К = ∑ βi x Ki, (1)
i = 1
где К – комплексный показатель оценки эффективности бизнеса;
Ki – основные показатели оценки;
βi – коэффициенты весомости i-го показателя.
Полученный результат по уровню интегрального показателя эффективности бизнеса предлагается оценивать по шкале, представленной в табл

. 31.
Таблица 3
Шкала эффективности бизнеса
Количественные значения Качественные оценки эффективности
1,20 – 1,50 Более эффективно
0,80 – 1,20 Эффективно
0,40 – 0,80 Малоэффективно
0 – 0,40 Неэффективно
Этап 5. Умножение стоимости чистых активов на интегральный показатель. Интегральный показатель предлагается использовать в качестве мультипликатора к чистым активам, при этом максимальное значение определяется на основании отраслевых данных.
В отличие от существующих методов оценки стоимости бизнеса разработанная методика обладает следующими преимуществами:
наличие интегрального показателя;
выявление сильных и слабых сторон компании;
учет всех реально действующих факторов, определяющих условия развития бизнеса и влияющих на его стоимость.
Заключительная часть третьей главы посвящена практическому применению предложенной методики на примере строительной компании ОАО «Главмосстрой».
По результатам проведенных расчетов интегральный показатель оценки эффективности деятельности ОАО «Главмосстрой» составил К = 1,15.
В соответствии с предложенным алгоритмом стоимость ОАО «Главмосстрой» составила 12 000 540 тыс. руб.
Исходя из значения интегрального показателя оценки эффективности деятельности ОАО «Главмосстрой» автором сделан вывод о том, что в целом компания эффективно использует свои внутренние факторы.
Однако, отдельные показатели эффективности деятельности ОАО «Главмосстрой» оказались ниже среднеотраслевых, в такой ситуации может быть принято решение о проведении финансовой реструктуризации. Под финансовой реструктуризацией автором предлагается понимать процесс изменения структуры активов и пассивов предприятия, а также отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования ресурсов.
Финансовыми решениями при проведении такой реструктуризации ОАО «Главмосстрой» могут быть: повышение ликвидности активов, оптимизация структуры капитала, снижение издержек. Все эти решения имеют своей целью повысить показатели эффективности, что приведет к росту интегрального показателя эффективности, что, в свою очередь, приведет к росту рыночной стоимости бизнеса.
Верификация разработанной методики проведена на примере проданной строительной компании ООО «Технострой». Данная компания была продана с целью приобретения новых активов и создания нового бизнес-направления. Стоимость компании была оценена в 7,71 млн. руб. Результаты оценки стоимости ООО «Технострой» разными методами приведены в табл. 4.
Таблица 4
Результаты методов оценки стоимости ООО «Технострой»
Метод Стоимость, млн. руб.
Метод СЧА 8,76
Метод ДДП 9,84
Метод компаний-аналогов 8,65
Предлагаемая методика 7,53
Согласно предложенной методике рыночная стоимость ООО «Технострой» составляет 7,53 млн