Оценка стоимости компании при слиянии

Введение

Длительный период после основания приватизации в России не было ни рынка компаний, ни сделок по их купле-продаже. Но время идет, и все чаще в СМИ появляется информация о том, что одна большая корпорация приобрела контрольный пакет акций другой, не уступающей ей по величинам, иная пара компаний решила соединить собственный капитал ради достижения единой цели и т.д. Все это говорит о том, что в России, которая весьма болезненно перенесла переход к рыночному отношению, перешла от стадии внедрения некоторых рыночных элементов к стадии их быстрого роста, а значит, и вызвала формирования инструментов управления данными элементами – таких, как оценка рыночной стоимости компании.
Прежде всего оценка рыночной стоимости компании была нужна в процессе приватизации, хотя в России данный способ оценки в процессе приватизации не нашла своего применения. На сегодняшний день, когда масштабы и количество сделок по слияниям быстро растет, Россия уже не может ограничиваться архаичным методом расчета стоимости предприятия «на коленке» и вынуждена использовать сформированные зарубежные методики, которые зарекомендовали себя в мировой практике.
Актуальность заключается в том, что сегодня техническая оценка стоимости компании считается одним из главных аспектов финансового анализа. Современные методы оценки возникли в результате формирования "новой экономики" и появления виртуальных компаний, которые не имели истории прибыли и денежных потоков.
Целью данного исследования является изучение оценки стоимости компании при слиянии.
Исходя из поставленной цели, нужно решить следующие задачи:
1) дать понятие оценки стоимости компании;
2) рассмотреть оценку стоимости компании при слиянии.

1. ПОНЯТИЕ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ

Оценка стоимости компании - это объективный показатель итогов ее работы. Оценка стоимости компании включает в себя глубокий финансовый, технологический и организационный анализ текущей деятельности и перспектив оцениваемого предприятия [1, с.76].
Оценка – это 1) научное мнение эксперта оценщика о стоимости оцениваемого объекта, 2) процесс определения стоимости объекта [1, с.76].
Оценка стоимости действующей компании – это процесс оценки стоимости компании как единого действующего комплекса, который приносит прибыль; включает обоснованную оценку оборотных средств и основных фондов, будущих и текущих доходов предприятия на конкретный момент времени.
Для того, чтобы оценка была точной и достоверной, нужно соблюдать технологию оценки.
Технология оценки – это оценка, которая определена едиными профессиональными стандартами последовательности процесса оценки стоимости предприятия, которая включает:
• Определение предмета, объекта, функции и цели оценки. На этом этапе рассматривается компания, сфера ее работы, цель оценки (установление налога на имущество, сделка купли-продажи и т.д.);
• Разработку оценочного плана;
• Определение наилучшего и более эффективного применения оцениваемого предприятия (например, если промышленное предприятие находится в курортной зоне и к тому же неприбыльно – возможно, наиболее эффективным будет превратить здания в гостиницу);
• Анализ и сбор нужной информации;
• Оценку стоимости предприятия с применением разных методик. Как правило, применяется сравнительный, затратный и доходный подходы;
• Сопоставление стоимостей, которые получены разными методиками, и установление наиболее вероятной стоимости оцениваемого предприятия;
• Составление отчета и заключения об оценке стоимости компании [3, с.100].
Активы предприятия:
1. Любая вещь, которая имеет стоимость, принадлежит компании; собственность физического либо юридического лица (предпринимателя);
2. Название раздела в балансе компании, которая отражает балансовую стоимость собственности [3, с.100].
Активы могут быть финансовые (денежные средства, ценные бумаги), нематериальные (интеллектуальная собственность, товарные знаки, патенты и другое), капитальные (основные фонды).
Цели оценки стоимости компании весьма объективны. Формирование предпринимательства в России, образование института частной собственности, которая связана с данным процессом приватизации государственных компаний предполагает создание цивилизованного правового и экономического отношения. В свою очередь появление новой экономической системы, такой как коммерческое кредитование, фондовый рынок, совершенствование системы страхования, все это также говорит о надобности введения в деловую жизнь государства подобной рыночной категории, как оценка рыночной стоимости компании. Институт оценки бизнеса фирм и соответственная оценочная деятельность имманентно присуща для государства с развитой рыночной экономикой

. Подобного рода институт оценки бизнеса нужен в рыночных условиях по целому ряду объективных причин.
Прежде всего, рыночная стоимость компании нужна при совершении сделки купли-продажи, когда компания, по существу, меняет своего владельца. Рыночная стоимость - "цена, по которой заинтересованный покупатель и продавец готовы совершить сделку, которая не подвергается никакому давлению и будучи хорошо уведомлены о всех важных обстоятельствах".
Более точное понятие рыночной стоимости предоставлено в международных стандартах оценки - "рыночная стоимость это расчетная величина - денежной суммы, за которую должно переходить имущество из рук в руки на дату оценки между добровольным продавцом и добровольным покупателем в следствии коммерческой сделки после адекватного маркетинга, при этом полагается, что любая из сторон работала компетентно, расчетливо и без принуждения”. Исходя из данного определения рыночной стоимости, рыночная цена компании при сделке купли-продажи создается в результате взаимодействия цены предложения и цены спроса.
Цена спроса определяет полезность компании для потребителя, а цену предложения – расходы на воспроизводство похожего предприятия для продавца. Часто специалист по оценке бизнеса определяет изначальную цену, которая базируется на оценке рыночной стоимости компании, которая считается основной для начала торгов между покупателем и продавцом.
При принятии решения по определению рыночной стоимости следуют не только анализом баланса предприятия, а используют разные принципы и приемы, которые позволяют исправить данные баланса, чтобы они вернее отображали истинное положение в компании и, следовательно, её реальную рыночную стоимость [3, с.109].
Таким образом, при оценке фирмы учитывать нужно такой фактор, как "управление". Ассоциированный с данным фактором чистый доход, который остается в этой оценке после возмещения таких факторов как "труд" и "капитал", можно определить как лишняя производительность.


2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ ПРИ СЛИЯНИИ

Процесс слияния - это сделка, которая при переходе прав собственности подразумевает, прежде всего, смена контроля над компанией (CorporateControl). Стратегическая цель - рост стоимости компании (ее акций) за счет результативного применения ресурсов [4, с.2].
Слияние - это любое объединение субъектов хозяйствования, в результате которого создастся целая единица экономики из двух или более ранее существовавших структур.
В российском законе данный случай попадает под определение «присоединение», т.е. происходит прекращение работы одного либо нескольких юридических лиц с передачей всех обязанностей и прав обществу, к которому они добавляют (А=А+В+С) [4, с.2].
Процесс слияния абсолютно новейшие для России. В России данный процесс зародился меньше 30 лет назад, в то время как на развитых рынках, например, в США этот процесс стал простым делом, повседневностью, т.к. функционирует уже больше века. В то же время ни в одном государстве рынок данных сделок не развивался так стремительно как в России. За столь тесный срок динамика увеличения объемов слияний увеличивает среднемировой уровень втрое [4, с.3]. 
В России и в мире, интерес к подобным сделкам сравнительно велик. Одна из причин увеличенного интереса считается то, что степень активности на рынке слияний указывает на экономическое состояние. В соответствии с мировым опытом во время повышения экономики наблюдается важное повышение, как объемов, так и числа заключаемых сделок.
Соответственно в периоды спада или кризисных явлений рынок слияния имеет тенденцию к снижению.
Сегодня сделка слияний не теряет своей актуальности для бизнес среды из-за динамичности формирования рынков и присутствия на них большого количества конкурентов. В такой конкурентной борьбе значительное значение приобретают сделки слияния как стратегия формирование бизнеса, которая позволяет адаптироваться к стремительно меняющимся условиям рынка и как минимум не проигрывать конкурентам. Именно оправданные и эффективные слияния на данный момент помогают компании либо предприятию сохранить личную рыночную долю, а также занять лидирующие позиции на нем.
Процесс слияния считается трудным и многоступенчатым в реализации. Асват Дамодаран профессор финансов выделяет 4 главных и возможно непоследовательных этапа в проведении сделок: разработка и обоснование стратегии, выбор компании - цели и ее начальная оценка, выбор источника финансирования и определение стоимости, заключение сделки [2, с.113]