Оценка стоимости и доходности акций

Введение

Благодаря развитию рыночных отношений в процессе хозяйственной деятельности организаций всех форм собственности очень широко стали распространены финансовые вложения, т.е. инвестиции в ценные бумаги и уставные капиталы компаний, займы, а также и коммерческие векселя, собственные акции, которые приобретены у акционеров, предоставление имущества во временное пользование за плату.
Для наличие финансовых вложений в группе активов фирмы необходимы глубокие знания не только в их учете, но и в оценке доходности финансовых инвестиций, и анализа всевозможных способов инвестирования.
Акция является важным инструментом инвестирования капитала. Она входит в разряд долевых инвестиционных ценных бумаг и представляет собой титул собственности, без срока своего существования, ограниченна ответственностью и неделима, имеет способность расщепляться и консолидироваться.
Актуальность выбранной темы заключается в том, что определение стоимости и доходности акций являются ключевыми элементами планирования, так как главной целью любого инвестора является получение прибыли. Акция способна принести и разовый доход, если рассматривать продажу, и регулярный, при выплате дивидендов.
Доходность акции рассматривается как отношение полученного дохода к затратам акционера при ее приобретении.
Для нахождения справедливой стоимости бизнеса нужна оптимальная оценка стоимости актива, включающая в себя все особенности российского фондового рынка. Главным элементом, который отражает стоимость акции на фондовом рынке, служит внутренняя стоимость актива, т.е. часть, возникающая при осуществлении компанией финансово-хозяйственной деятельности. Благодаря учету функционирования компании во время оценки активов на фондовом рынке можно найти справедливую будущую цену акции.

АКЦИИ КАК ИНСТРУМЕНТ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Акции (от лат. actio — действие, поступок) представляют собой ценные бумаги, закрепляющие права их владельцев на определенную часть имущества компании. Наличие акций дает позволяет оказывать воздействие на управление компанией и получать часть ее прибыли в качестве дивидендов.
Акции российских компаний; благодаря своей доступности и универсальности, являются более привлекательными для инвесторов, чем банковские депозиты. Также, преимуществом акций является низкий объем начального капитала и легкость в решении технических вопросов.
Но инвестирование в акции имеет свои недостатки, а именно: они являются достаточно рискованным инструментом, а также нет возможности для оценки рисков.
Нестабильность (волатильность) стоимости акций можно найти при помощи математических методов и показателей, но к сожалению, она имеет немного отдаленное отношение к рискам.
Можно только косвенно оценить риски с помощью качества управления инвестициями. Чем выше данный показатель, тем при прочих равных условиях будет ниже риск потери капитала. Также необходимо иметь ввиду общее состояние фондового рынка и перспективы его развития.
Эффективность управления инвестициями помогает увеличивать капитал при любом состоянии фондового рынка.
Цена акций российских компаний зависит не только от экономических факторов, но и от соотношения спроса и предложения.
Стоит отметить, что российский фондовый рынок очень сильно зависит от иностранных инвесторов. Это является сдерживающим фактором роста экономики.
Ожидается, что в скором времени российский фондовый рынок будет более устойчивым и вырастет в объемах, а, следовательно, и стоимость, и объем акций компаний.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ
При нахождении текущей стоимости будущих доходов, для пользования или продажи имущества, является доходным подходом, он представляет собой наилучший способ для достижения желаемого уровня дохода

. В данном случае лучше применять оценочный принцип ожидания. Также можно использовать и рыночный и затратный подходы, для которых характерна точность и эффективность. На практике очень распространено использование какого-то одного подхода с целью проверки правильности применения другого подхода.
В доходном подходе существует два метода оценки: капитализация прибыли и дисконтирование денежных потоков.
При использовании первого метода, аналитики полагают, что суммарная доля собственности, принадлежащей фирме равна текущей стоимости доходов в будущем, а прибыль на перспективу будет одинаковой и темпы ее роста будут стабильными. Считается, что принцип оценки по min стоимости (при взятии за базу начальной стоимости) или рыночной, наиболее распространён.
При нахождении ставки капитализации оперируют следующими моделями:
1)оценки стоимости финансовых активов (capital asset pricing model, САРМ);
2) средневзвешенной стоимости капитала (weighed average cost of capital, WACC);
3) кумулятивного построения.

В САРМ доходность от вложенных инвестиций можно найти, беря за основу ожидаемую доходность портфельных инвестиций и коэффициента β:
Ди = До + β * (Добщ. − Дб),
где До — доходность, которая ожидается в будущем;
Ди — доходность от вложенных инвестиций;
Добщ. — общая доходность всего рынка в целом;
β — коэффициент “систематического риска”;
Дб — доходность ценных бумаг без риска.
Систематический риск считается на основе дельты курса ценных бумаг фирмы и динамики всего фондового рынка. Если коэффициент β большой, то полагается, что эта ценная бумага на рынке не устойчива. В целом, он равен единице. Значения β обычно публикуются открытыми предприятиями.
Бизнес характеризуется наличием специфических элементов, различных при использовании оценочно-аналитического процесса, долями которого и являются акции.
Если рассматривать ценные бумаги с точки зрения выплаты дохода, то они делятся на: 1) с фиксированным (привилегированные акции) доходом; 2) с плавающим (обыкновенные акции).
Следует отметить, что номинал стоимости уже размещенных привилегированных акций не может быть больше 25% уставного капитала компании.
Есть множество разновидностей стоимости эмиссионных ценных бумаг. Рассмотрим некоторые из них:
1. Номинальная (ставится на бланке акции) находится эмитентом самостоятельно и в произвольной форме. Уставный капитал фирмы таким образом формируется из общей суммы акций первоначальной стоимости. Она одинакова абсолютно для всех обыкновенных акций.
2. Эмиссионная – стоимость акции при продаже во время их первого размещении.
Таким образом, доход находится следующим образом:
ДЭ = (Эст − Нст) * Коа,
где ДЭ — эмиссионный доход; Эст — стоимость акции при эмиссии; Нст — номинальная стоимость акции; Коа — количество обыкновенных акций, которые размещены.
3. Курсовая (рыночная) — цена, которая описывает равновесие совокупного спроса с предложением в конкретном временном промежутке.
4. Ликвидационная — стоимость, которая осталась в фактических ценах, она считается на одну обыкновенную акцию.
5. Выкупная — цена, которая указывается на отзывных акциях.
Когда аналитики используют дисконтирование денежных потоков, а также, капитализацию доходов, чистых активов, метод стоимости ликвидации и метод сделок, то обязательно рассчитываемая сумма уменьшается на скидку за неконтрольный пакет и недостаток ликвидности.
А при работе с методом рынка капитала, сумма уменьшается только на скидку за недостаток ликвидности.
Во время роста нормы дивиденда увеличивается и стоимость акции на рынке и рейтинг компании на финансовом рынке.
Во время роста нормы ссудного процента банком, сам курс акций уменьшается