Оценка инвестиционных рисков

Введение

Актуальность. Инвестиционная деятельность характеризуется особенно высоким уровнем неопределенности, ей преимущественно присущи значительная продолжительность реализации проектов и программ, наличие большого количества факторов, которые определяют конечные результаты осуществления этих проектов, изменчивость результатов во времени, частичная необратимость процесса инвестирования и т. д. В результате большинство субъектов хозяйствования в процессе осуществления инвестиционной деятельности неизменно сталкиваются с рисками, которые рассматриваются преимущественно как негативное, но имманентное ее свойство. Поэтому деятельность на рынке ценных бумаг требует соответствующих мероприятий по управлению рисками. Разработка мероприятий по управлению рисками актуализирует задачу оценки рисков.
Степень разработанности темы. Стоит отметить, что изучаемой теме уделено достаточно внимания в научных изданиях, публикациях, учебной литературе. В работе мы опирались на литературу отечественных авторов, посвященную вопросу оценке инвестиционных рисков. В частности, это труды К.В. Балдина, П.П. Ковалева, М.Д. Костина, Н.А. Несмеяновой, Э.Ю. Слепухиной, Н.Н. Таскаевой, А.А. Удалова и др.
Цель работы заключается в определении особенностей оценки инвестиционных рисков и разработке рекомендаций по ее усовершенствованию.
Достижение поставленной цели предусматривает постановку и решение следующих задач:
- раскрытие понятия инвестиционных рисков;
- рассмотрение классификации инвестиционных рисков;
- описание методов оценки инвестиционных рисков;
- выявление способов снижения инвестиционных рисков;
Объект – инвестиционные риски организации.
Предмет – анализ инвестиционных рисков как части процесса оценки эффективности инвестиционных проектов.
Структура работы. Реферат состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованных источников.


1 Теоретические основы инвестиционных рисков
1.1 Понятие инвестиционных рисков

Инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает в условиях рыночной экономики. Основу интегрированного риска реального инвестирования предприятия составляют так называемые проектные риски, т. е. риски, связанные с осуществлением реальных инвестиционных проектов предприятия. Под риском реального инвестиционного проекта понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределенности условий его осуществления.
Особенности рисков реального инвестиционного проекта:
 интегрированный характер;
 объективность проявления;
 различие видовой структуры на разных стадиях осуществления реального инвестиционного проекта;
 высокий уровень связи с коммерческим риском;
 высокая зависимость от продолжительности жизненного цикла проекта;
 высокий уровень вариабельности уровня риска по однотипным проектам;
 отсутствие достаточной информационной базы для оценки уровня риска;
 отсутствие надежных рыночных индикаторов, используемых для оценки уровня риска;
 субъективность оценки.1
Оценка риска любого инвестиционного проекта должна обеспечить решение трех взаимосвязанных задач:
- вычисление инвестиционных критериев, непосредственно включающих фактор риска для обоснования принятых решений;
- поиск наиболее критических характеристик рассматриваемого проекта для эффективного управления его осуществлением;
- поиск способов страхования конкретных рисков с целью снижения возможных потерь в случае неудачи проекта на любой стадии.2
Итак, значение инвестиционных рисков для развития предприятия и экономики страны является ключевым, т.к. определяет не только эффективность данных сфер деятельности, но и обеспечивает динамическую устойчивость системы в целом.

1.2 Классификация инвестиционных рисков

Рассмотрим классификацию инвестиционных рисков:
1. Системный (рыночный, недиверсифицируемый) – связан с внешними факторами, которые влияют на рынок в целом. На такой риск могут повлиять смена стадий экономического цикла, изменения в налоговом законодательстве, уровень платежеспособного спроса. К системному риску относят:
- валютный – риск, связанный с возможными изменением курса одной валюты по отношению к другой;
- политический – риск негативного влияния политических процессов на экономические (возможность смены правительства, войны, революции и т.п.);
- инфляционный – риск, вызываемый ростом инфляции, имеет негативное влияние, т.к. уменьшает реальную прибыль. Реальная стоимость активов может уменьшаться, несмотря на сохранение или рост его номинальной стоимости, прогнозируемая доходность по инвестициям может быть не достигнута по причине неконтролируемого роста темпов инфляции, опережающих доходность по инвестициям.
- риск изменения процентной ставки – риски, возникающие из-за возможности изменения процентной ставки, установленной ЦБ. Снижение процентной ставки ведет к снижению стоимости кредитов для бизнеса, что в свою очередь приводит к увеличению прибыли предприятий и в целом положительно сказывается на рынке акций.
2. Несистемный риск (нерыночный)

. Такие риски присущи либо одному инструменты инвестирования, либо деятельности определенного инвестора. Их можно минимизировать, составив оптимальный по набору инвестиционный портфель, сменив стратегию инвестирования, рационально управляя объектом. К несистемным инвестиционным рискам относят:
- отраслевой – риск, которым подвержены все акционерные предприятия данной отрасли;
- деловой – риск, связанный с нерациональным управлением акционерным обществом менеджментом компании и низкой производственной эффективностью;
- кредитный инвестиционный – возникает в случаях, когда инвестиции осуществляются за счет заемных средств и выражается в потенциальном риске инвестора не вернуть кредитные средства в полном объеме за счет изменения стоимости принадлежащих ему активов в непрогнозируемую сторону, недостаточной доходности или ухудшения качества самих этих активов;
- страновый – возможность потерь по причине инвестирования в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны, не имеющей прочного экономического и социального положения;
- риск упущенной выгоды – возможность получить косвенные убытки (понести убытки или недополучить прибыль) по причине невыполнения определенного мероприятия;
- риск ликвидности – возможность получить потери за счет невозможности быстрого перевода активов в наличные средства. Иногда рассматривается как возможность нехватки средств для оплаты обязательств перед контрагентами.
- селективный инвестиционный  – вероятность выбора менее доходного инструмента в сравнении с другими
- функциональный инвестиционный – вероятность получения потерь в следствие неправильного формирования инвестиционного портфеля и его управления
- операционный инвестиционный – возможность получения инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций, сбоев программного обеспечения и т.п.3
Итак, классификация инвестиционных рисков многообразна. Однако по основным признакам риски делятся на системные (связаны с внешними факторами, влияющие на рынок в целом) и несистемные (их воздействию могут подвергнуться лишь отдельные ценные бумаги или небольшие их совокупности).


2 Механизм оценки инвестиционных рисков
2.1 Методы оценки инвестиционных рисков

В мировой практике инвестиционного менеджмента используются различные методы оценки и анализа рисков инвестиционных проектов:
- метод корректировки нормы дисконта;
- анализ вероятностных распределений потоков платежей;
- анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.);
- метод сценариев;
- деревья решений;
- метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.4
Метод корректировки нормы дисконта осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени по более высокой норме, но не дает никакой информации о степени риска. При всем этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск.
Он также предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, т.к. для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены.
Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку.
Наконец, обратная сторона простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев NPV (IRR,PI и др.), от изменений только одного показателя — нормы дисконта.
Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике.
Анализ вероятностных распределений потоков платежей. В основе данного анализа лежит формирование вероятностного распределения значений доходности, определение стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, которые рассматриваются как оценки риска данного проекта. Чем выше коэффициент вариации, тем выше инвестиционный риск.
В целом использование этого метода анализа рисков позволяет получить необходимую для принятия решений информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлениях, а также провести анализ их вероятностных распределений.
Метод предполагает, что вероятности для всех вариантов денежных поступлений известны либо могут быть точно определены. В действительности в некоторых случаях распределение вероятностей может быть задано с высокой степенью достоверности на основе анализа прошлого опыта при наличии больших объемов фактических данных. Однако чаще всего такие данные недоступны, поэтому распределения задаются исходя из предположений экспертов и несут в себе большую долю субъективизма.
Анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.) – заключается в сравнении влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, внутреннюю норму прибыльности.
Алгоритм проведения анализа чувствительности выглядит так:
1