Объективные и субъективные причины отмены золотодолларового режима

Введение

Актуальность данной темы обусловлена тем, что подходящая эффективная структура международных валютных систем для мировой экономики является давней проблемой.
Например, в 1944 году были приняты условия конвертации доллара в золото. Однако, золотовалютный стандарт не просуществовал и тридцати лет. Все дело в том, что США не смогли за счет собственных резервов поддерживать на должном уровне цену золота. А запасы золота не позволяли Штатам обеспечить весь объем бумажных денег (долларов), находящихся в обороте.
Стоит сказать, что возвращение к золотому стандарту является частой темой политических дебатов, в частности в США.
Целью данной работы является анализ объективных и субъективных причин отмены золотодолларового режима.
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
рассмотреть краткую характеристику Бреттон-Вудской системы;
изучить проявление золотодолларового режима;
провести анализ упадка Бреттон-Вудской системы как одной из объективных причин отмены золотодолларового режима: дилемма Триффина;
изучить Лондонский золотой пул как одной из субъективных причин отмены золотодолларового режима;
исследовать перспективы возврата к золотому стандарту США.
Объектом данной работы является золотодолларовый режим.
Предмет исследования – особенности и причины отмены золотодолларового режима.
Методы исследования: сбор, анализ и синтез информации.
Практическая значимость исследования состоит в том, что его содержание и результаты, основные обобщения и выводы способствуют более глубокому пониманию особенностей и причин отмены золотодолларового режима.
При работе были использованы научно-популярные и аналитические статьи, опубликованные, в том числе, в Интернет – изданиях.


Теоретическим и практическим основам золотодолларового режима посвящены работы многих известных российских ученых, среди них Колпак Е. П., Смирнова Т. А., Петрова И. С., Ерилина И. И. и т.п
Данная работа состоит из введения, основной части, заключения и списка литературы.

Краткая характеристика Бреттон-Вудской системы

Бреттон-Вудс — это название города в штате Нью-Гэмпшир (США), где делегации из более чем сорока пяти стран собрались в 1944 году, чтобы обсудить предложения о послевоенной международной валютной системе.
Два основных конкурирующих предложения были «Белый план», названный в честь Гарри Декстера Уайта из Казначейства США, и «План Кейнса», автором которого был лорд Кейнс из Великобритании.
После Второй мировой войны политики из победивших союзных держав, главным образом США и Великобритании, взялись за задачу тщательного обновления мировой валютной системы для некоммунистического мира. Результатом стала так называемая «Бреттон-Вудская система» и рождение новых международных институтов - Международного валютного фонда и Всемирного банка.
При этой системе доллар США был единственной валютой, которая была полностью конвертируемой в золото, где валюты других стран не были напрямую конвертированы в золото. Страны держали доллары США, а также золото, для использования в качестве международного платежного средства.
В обмен на выполнение этого обязательства страны-члены имели право на доступ к кредитным средствам МВФ для осуществления своего участия на валютных рынках.
Новая особенность режима, который делает ее системой с регулируемой привязкой, а не системой с фиксированной ставкой, такой как золотой стандарт, заключалась в том, что паритет валюты по отношению к доллару может быть изменен в условиях фундаментального равновесия.
Утверждается, что фундаментальное равновесие существует, когда по данному обменному курсу страна неоднократно сталкивается с нарушением равновесия платежного баланса и вынуждена постоянно вмешиваться и продавать иностранную валюту (постоянный дефицит) или покупать иностранную валюту (постоянный избыток) за свою собственную валюту.
Ситуация с постоянным дефицитом намного сложнее и требует девальвации национальной валюты. Изменения до 10% в любом направлении могут быть сделаны без согласия Фонда и получения их одобрения.
В рамках Бреттон-Вудской системы доллар США фактически превратился в международные деньги. Другие страны накапливали и держали долларовые остатки, с помощью которых они могли бы оплачивать свои международные платежи; США в принципе могли бы покупать товары и услуги у других стран, просто расплачиваясь своими собственными деньгами. Эта система могла работать до тех пор, пока другие страны были уверены в стабильности доллара США и способности казначейства США конвертировать доллары в золото по требованию по указанному курсу конвертации.
Система оказалась под давлением и в конечном итоге рухнула, когда это доверие было поколеблено из-за различных политических и некоторых экономических факторов, начиная с середины 1960-х годов.
15 августа 1971 года правительство США отказалось от своего обязательства конвертировать доллары в золото по фиксированной цене 35 долларов за унцию, и основные валюты перешли на плавающий курс.
Была предпринята попытка воскресить систему, увеличив цену на золото и расширив границы допустимого отклонения вокруг центрального паритета. Это было так называемое Смитсоновское соглашение. Это тоже не смогло удержать систему вместе, и к началу 1973 года мир перешел на систему плавающих ставок окончательно.


Проявление золотодолларового режима

Как уже было написано, Соединенные Штаты вышли из Второй мировой войны со значительными запасами золота и стали ведущим кредитором на международной арене

.
Первоначально механизм компенсации потоков капитала в соответствии с планами послевоенного восстановления Европы и Японии, а также экономической и военной помощи США подкреплял роль доллара (одновременно снимая проблему дефицита доллара) в урегулировании международных балансов.
На протяжении всего этого периода послевоенного перехода вновь созданное учреждение МВФ играло лишь незначительную роль. Его роль в качестве альтернативного канала генерирования международной ликвидности была ограничена. Произошел сдвиг в отношении роли МВФ в связи с ослаблением условий кредитования, которые запрещали кредитование МВФ для финансирования «значительного и устойчивого оттока капитала» в соответствии со Статьями соглашения во время Суэцкого кризиса в 1956 году.
Европа и Япония стали конкурентами промышленности США.
Остатки на текущих счетах в США начали ухудшаться в шестидесятые годы. Накопление краткосрочных долларовых обязательств превысило его запасы золота, и возможность спекулятивного роста запасов золота в США представляла угрозу для международного платежного механизма. Требования финансирования войны во Вьетнаме усугубили проблему.
Неадекватность сложившихся финансовых механизмов для обеспечения компенсирующего финансирования и системы одностороннего контроля за движением капитала для сдерживания спекулятивного бегства стала очевидной, когда капитал бежал из Соединенных Штатов в Западную Европу, что вызвало инфляцию в этих странах.
Франция и Германия предприняли шаги по превращению долларовых запасов в золото, пока, наконец, в августе 1971 года правительство США, которое сопротивлялось давлению внутренней корректировки, приостановило конвертируемость золота.
Отказ от конвертируемости золота Великобритании в 1931 году привела к падению цен на золото в международных расчетах и ​​положила начало периоду «скользящей дефляции», конкурентной девальвации и, в конечном итоге, ослаблению роли стерлинга в международном обмене.
Напротив, закрытие «золотого окна» в 1971 году и последующее «всплытие» доллара не привело к смещению доллара как международной резервной валюты. Вместо этого события в международных валютных соглашениях за последние четыре десятилетия позволили сохранить роль доллара как международного резерва. Однако международная валютная система, основанная на долларовых обязательствах, вышла за пределы своей базы в золоте.
В основе этого процесса лежало появление параллельных, нерегулируемых денежных механизмов, которые разрослись в этот период. Секции режима США способствовали расширению частных долларовых инвестиций, в качестве альтернативы официальным каналам.
Контроль над источниками международной ликвидности также повысил желательность долларовых потоков капитала. В частности, рынок евродолларов появился в шестидесятых годах в результате попыток США ограничить отток капитала.
Транснациональные корпорации США все чаще стали финансировать зарубежные операции через этот растущий рынок, который к тому же был полностью нерегулируемым. Этот растущий оффшорный рынок, который был ликвидным и нерегулируемым, оказался важным средством для стимулирования иностранных инвесторов финансировать дефицит США.
С учетом того, что в 70-х годах излишки долларов стран ОПЕК перерабатывались на этом рынке, он превратился в полноценный рынок капитала.
Таким образом, частные инвесторы на оффшорных рынках стали играть ключевую роль в финансировании дефицита США. Массовый рост этого оффшорного рынка сигнализировал о решительном отходе от ограничительной Бреттон-Вудской системы. Это проложило путь к согласованной защите финансовой открытости и интеграции в интересах сохранения доминирования доллара.
Рынки капитала развивались как ключевой механизм рециркуляции излишков в развивающиеся страны, в частности, через синдицированные кредиты в долларах суверенным заемщикам в Латинской Америке до семидесятых.
Долговой кризис восьмидесятых стал средством, с помощью которого был придан дополнительный импульс частным международным потокам капитала, например, с помощью инструментов обмена долговых обязательств. Эти обмены превратили долг в торгуемые облигации путем создания облигаций Брейди.
Облигация Брейди по сути является структурированным производным продуктом, и инвестиционные банки начали распространять принцип Брейди на другие типы развивающихся страновых долгов, создавая разнообразные структурированные кредиты.
В начале девяностых годов произошел новый приток частного капитала на «развивающиеся рынки», который внезапно закончился с азиатским кризисом 1997-1998. Огромный всплеск потоков капитала подверг эти страны нестабильности и хрупкости финансовых пузырей. Падение цен на активы и валютный кризис ускорились, когда инвесторы бежали с этих рынков.
Фактически, последствия финансового кризиса на развивающихся рынках Латинской Америки в 1994 году и Азии в 1998 году сильно напоминают эффект «залпового огня».
Вместо утечки слитков, принудительного экспорта товаров и банкротства импортеров, финансовые кризисы проявляются в спекулятивном оттоке капитала, крахе банковской системы и потере национальной валюты