Мировой опыт реализации инвестиционных проектов с помощью институтов развития

Введение

В настоящее время в российской экономике сохраняется ряд финансовых, институциональных и инфраструктурных барьеров, препятствующих ее диверсификации и переходу к устойчиво высокому долгосрочному росту.
Во-первых, объем долгосрочных заемных ресурсов, который способен предложить отечественный частный финансовый сектор, неадекватен инвестиционным потребностям экономики. Доля кредитов сроком свыше трех лет в совокупном объеме ссуд, выданных предприятиям российскими банками (без учета Сбербанка), составляет всего лишь 15%. Вклад привлеченных на внутреннем рынке кредитов в финансирование инвестиций в основной капитал составляет менее 9%.
Во-вторых, в неразвитом состоянии находится инфраструктура (финансовая, производственно-технологическая, кадровая), обеспечивающая функционирование инновационного бизнеса и коммерциализацию результатов научных разработок. Это препятствует развертыванию устойчивых и воспроизводящихся инновационных цепочек «фундаментальные исследования прикладные НИОКР -коммерческие технологии». В результате, затрудняется процесс модернизации российской экономики, а также воспроизводства ее научного и инновационного потенциалов.
В-третьих, российские производители, выходящие на международные рынки, находятся в далеко неравных конкурентных условиях по сравнению с экспортерами из других стран. Условия поставки российской высокотехнологичной продукции на внешние рынки зачастую не соответствуют принятым стандартам вследствие ограниченных возможностей предоставления экспортного кредитования и страхования, слабости системы послепродажного обслуживания, адаптации продукции к требованиям конкретного заказчика и др.
При инерционном развитии негативное воздействие этих барьеров на экономическую динамику может усилиться. Снять эти барьеры способно формирование эффективной системы институтов развития. В последние годы государство предприняло решительные шаги к формированию такой системы. В то же время при ее создании необходимо учесть весь комплекс рисков и проблем, с которыми, судя по международному опыту, сопряжена деятельность институтов развития.
Необходимо принять во внимание совокупность способов и инструментов решения этих проблем, выработанных в других странах, и на этой основе разработать адаптированный к особенностям современной российской экономики подход к обеспечению эффективности создаваемой системы институтов развития.
Цель данной работы рассмотреть институты развития и мировой опыт инвестиционной политики в программы.
Задачи данной работы:
1.Дать понятие институту развития и выявить особенности инвестиционной политики программ.
2.Рассмотреть зарубежный опыт реализации инвестиционных проектов с помощью институтов развития.


1.Особенности институтов развития и их влияние на реализацию инвестиционных проектов
Институты развития специализированные государственные (квазигосударственные) корпорации (компании), деятельность которых направлена на устранение «провалов рынка», сдерживающих экономическое и социальное развитие страны.
Следует отметить, что вследствие увеличения бюджетных ограничений особую важность приобретает привлечение частных инвестиций в ГЧП. Участие частного сектора в городских инфраструктурных проектах в России в 2010 – 2014 годах находилось на очень низком уровне – всего 3 процента.
Согласно мировому рейтингу инвестиций в инфраструктуру (Global Infrastructure Investment Index) в 2016 году Россия занимала 35 место по степени привлекательности для инвесторов инфраструктуры в долгосрочной перспективе (более 5 лет). Исходя из зарубежного опыта основной смысл ГЧП состоит не просто во взаимодействии публичных и частных образований, а в качественно ином распределении рисков и опосредованном участии частных партнеров в реализации некоторых функций публичной власти и решении государственных и общественных задач, что нехарактер но для частного бизнеса.
ГЧП предоставляет государственному и частному секторам уникальную возможность распределить риски при реализации совместного проекта, обеспечивая взаимную дополнительную поддержку для того, чтобы гарантировать выгоды и преимущества от проекта для обеих сторон. Именно на разделении рисков строится сбалансированное ГЧП в промышленно развитых странах. Анализ международного опыта финансирования инфраструктурных проектов показывает, что на долю государственных бюджетов и национальных фондов приходится основной объем инвестиций в инфраструктуру – более 65 процентов.
Правительства разных стран разрабатывают стимулирующие меры для привлечения инвесторов и нахождения разумного баланса риска и доходности инфраструктурных проектов. Государством либо с участием государства создаются финансовые институты развития (далее – ФИР) для устранения ситуаций, при которых рыночные механизмы не способны обеспечить наиболее эффективное решение экономических и социальных проблем («провалы рынка»).
Применение специальных финансовых механизмов институтами развития позволило решить городские инфраструктурные проблемы в ряде стран, например, в Индонезии, Южной Корее, Индии и США. На конец 2016 года в мире функционировало более 750 финансовых институтов развития. Ключевой задачей данных институтов является привлечение существенного объема денежных средств и направление их в те отрасли, которые остро нуждаются в модернизации.
Такие институты принимают на себя в рамках реализации инвестиционных проектов те риски, которые на текущий момент не принимает рыночный финансовый сектор, причем делают это на платной основе, используя для обеспечения обязательств капитализированные в них средства, а также средства, привлекаемые с рынка на выгодных условиях в связи с высоким рейтингом ФИР.
Наряду с этим такие институты могут выполнять и функции прямой бюджетной поддержки для реализации социально значимых инфраструктурных проектов, не окупаемых на коммерческих условиях. Таким образом, анализ лучших мировых практик свидетельствует об успешности решения поставленных перед инфраструктурой задач посредством создания и работы государственного финансового института развития.
В подавляющем большинстве случаев основным собственником БАНК РФ является государство. В тех случаях, когда в качестве основного собственника БАНК РФ выступает частный сектор, государство в лице своих представителей играет стратегическую роль в управлении банками. Сегодня в мире насчитывается около 750 БАНК РФ (без учета межгосударственных), деятельность которых охватывает большинство стран.
Важную роль БАНК РФ играют в экономиках таких крупных стран, как Германия, Япония, Италия, Китай, Индия, Бразилия, Мексика и др. На БАНК РФ приходится значительная доля совокупных банковских активов в крупных регионах и странах мира (например, Южная Азия 12%, Латинская Америка 10%, Германия 8%4), а также существенная доля выданных национальными банками кредитов (в странах Латинской Америки в среднем 30%). Во многих странах как развивающихся, так и развитых БАНК РФ входят в число крупнейших национальных банков.
Так, германский Кредитный институт для восстановления (Kreditanstalt fur Wiederaufbau KfW) устойчиво входит в десятку крупнейших банков страны. Совокупные банковские активы группы KfW превышают 350 млрд. евро. KfW является пятым в Европе эмитентом ценных бумаг после правительств Германии, Великобритании, Франции и Италии. К секторам, на которые деятельность БАНК РФ оказывает наиболее сильное воздействие, относятся экономическая и социальная инфраструктура (энергетика, транспорт, связь, ирригация, жилищное строительство, здравоохранение, образование), капиталоемкие отрасли промышленности (нефтедобывающая, металлургия, химия и нефтехимия, тяжелое машиностроение и др.), сельское хозяйство. Например, в крупных странах Латинской Америки на БАНК РФ приходится от 30 до 60% всех кредитов, полученных сельским хозяйством.
БАНК РФ сыграли ключевую роль в послевоенном восстановлении экономической инфраструктуры и базовых отраслей промышленности в таких развитых странах, как Германия, Италия, Япония. В более поздний период БАНК РФ внесли существенный вклад в технологическое перевооружение энергетики, автомобилестроения, рыбной промышленности Японии; в энергосбережение, развитие коммунальной инфраструктуры, жилищное строительство Германии. В странах Латинской Америки за счет инвестиций БАНК РФ были созданы новые отрасли национальных экономик (прежде всего, в добывающей промышленности и машиностроении).
Велика роль БАНК РФ и в стимулировании развития отстающих регионов различных стран (Бразилии, Мексики, Японии и др.). Деятельность БАНК РФ в различных странах нацелена на решение следующих задач: обеспечение национальным компаниям доступа к долгосрочному финансированию, формирование национальных рынков долгосрочного капитала; осуществление инвестиционных проектов в отраслях экономической и социальной инфраструктуры, а также в сельском хозяйстве; поддержка новых областей деятельности, развитие которых стратегически значимо для национальной конкурентоспособности, но сдерживается «провалами рынка»5; Другим примером провала рынка является информационный провал («проблема безбилетника»).
Он возникает, если при высокой ожидаемой отдаче от освоения новых для данной экономики областей, риски неудачи достаточно велики. При этом все риски несут первые инвесторы, в то время как значительную часть выигрыша получают «подражатели» (следствие повышения определенности после опыта «новаторов»). осуществление инвестиционных проектов, обеспечивающих выравнивание региональных диспропорций развития; создание малому и среднему бизнесу условий для доступа к финансированию и необходимым информационно-консультационным услугам; реализация инвестиционных проектов, предусмотренных программами международного сотрудничества; поддержание стабильности кредитных и финансовых рынков в условиях кризисов (компенсация сжатия частного сектора финансовых услуг).
Условием, от которого зависит конкретный набор задач, реализуемых БАНК РФ в той или иной стране, является уровень развития частного финансового сектора.
Принципиальное требование, лимитирующее деятельность БАНК РФ
избегать конкуренции с частными финансовыми институтами,
нередко закрепляется специальным законодательством, регулирующим деятельность национальных БР, а также уставными документами БР

.
Считается, что такая конкуренция подавляет развитие частного финансового сектора и может служить источником финансовых кризисов. Чтобы удержать свои позиции на рынках, частные банки будут вынуждены принимать на себя более высокие финансовые риски, чем это допустимо с точки зрения сохранения их устойчивости. Кроме того, им придется значительно снизить стоимость своих услуг, что препятствует капитализации банков.
Последнее также негативно скажется на их устойчивости. Соответственно, чем более развит, диверсифицирован и устойчив частный финансовый сектор, тем больше сужено поле деятельности БР. Закономерно, что в последние два десятилетия в странах (развитых и ряде развивающихся) деятельность БАНК РФ в основном концентрируется на задачах развития инфраструктуры, поддержки малого и среднего бизнеса, осуществления международных проектов на рынках третьих стран. Способы и инструменты реализации задач.
Выделяются два способа реализации БАНК РФ основных задач своей деятельности, качественно различающиеся по набору используемых инструментов. Первый способ предполагает опору преимущественно на собственные финансовые, организационные и технологические ресурсы и лишь фрагментарное использование частного софинансирования и организационно-технологической помощи. Второй основан на катализе частных инвестиций в приоритетные сферы (путем предоставления гарантий и страхования рисков, помощи компаниям в привлечении ресурсов на международные рынки, поддержки фондов, осуществляющих долгосрочные инвестиции, использования различных форм частно-государственного партнерства при реализации инвестиционных проектов и т.д.).
В последнее десятилетие предпочтение отдается второму способу решения задач. Этот способ увеличивает масштаб воздействия БАНК РФ на экономику («эффект рычага»), а также снижает риски неэффективного использования средств БР. В своей деятельности БАНК РФ используют следующие инструменты. Долгосрочные кредиты и займы основной инструмент. На долю долгои среднесрочных кредитов приходится большая часть выдаваемых БАНК РФ ссуд (Латинская Америка более 60%, в том числе БР, не привлекающие счета и депозиты частного сектора, 80%). Большинство кредитов БАНК РФ предоставляется по ставкам ниже средних рыночных. При этом, чем менее развит в стране финансовый сектор, тем, как правило, значительнее «премия» относительно средней рыночной цены денег.
Перспективной формой долгосрочного кредитования, используемой рядом БАНК РФ -специализированных банков, предназначенных для финансирования муниципальных инвестиционные программ, таких, как Finance Corporation for Municipal Enterprises (Япония), KommuneKredit (Дания), Credit Municipal (Франция) является кредитование широкого круга близких по параметрам заемщиков посредством специально создаваемого для этих целей учреждения «облигационного банка» (bond bank). На балансе последнего консолидируется пул таких ссуд, который финансируется за счет выпуска облигаций. Часть из них может быть выкуплена самим БР. Краткосрочные кредиты и займы.
Возможность использования данного инструмента ограничена. Как правило, краткосрочный сегмент кредитного рынка является одной из основных сфер деятельности коммерческих банков, и следовательно, применение краткосрочных кредитных инструментов может привести к нежелательной конкуренции БАНК РФ с коммерческими банками. Поэтому краткосрочное кредитование используется в двух случаях, практически исключающих прямую конкуренцию с частным финансовым сектором. Во-первых, оно применяется в качестве вспомогательного инструмента, предоставляемого партнерам БАНК РФ в пакете с другими (например, краткосрочное кредитование экспортных сделок в комплексе с долгосрочными кредитами и другими продуктами, обеспечивающими реализацию инвестиционных проектов). Во-вторых, оно предназначено для предоставления краткосрочных сезонных ссуд аграрному сектору.
В этом сегменте зачастую существует дефицит предложения кредитов со стороны частных кредитных организаций (из-за высоких рисков, низкого уровня собственного капитала, нехватки ликвидных объектов залога у потенциальных заемщиков). Синдицированные кредиты. БАНК РФ часто выступают в качестве организатора и одного из ключевых кредиторов синдицированных займов компаниям, реализующим масштабные инвестиционные проекты. В процессе организации национальные БАНК РФ привлекают к финансированию таких проектов широкий круг кредиторов, включая крупнейшие транснациональные банки и международные БР. Данный инструмент имеет особую значимость для развивающихся рынков. Прежде всего, это связано с высокими рисками вложений на таких рынках. Как следствие привлечение к финансированию крупных проектов частных и иностранных ресурсов требует инструментов разделения рисков между несколькими кредиторами. Секьюритизация активов.
Секьюритизация, т. е. эмиссия БАНК РФ (или специальной компанией, создаваемой БР) ценных бумаг, обеспеченных пулом однотипных финансовых инструментов из активов БР, позволяет решать широкий спектр вспомогательных задач: формировать новые национальные рынки, выводить на рынок новые компании и виды активов; повышать устойчивость БР, управляя срочной структурой и рисками портфеля активов (путем продажи секьюритизированных активов на рынке); увеличивать масштаб воздействия БАНК РФ на экономику. Высвобождаемые в результате продажи секьюритизированных активов средства могут использоваться для новых финансовых вложений, которые впоследствии также могут быть секьюритизированы. В развитых странах такие схемы активно применяются, в частности, для финансирования малого и среднего бизнеса, инновационных фирм, инвестиций в социальную инфраструктуру.
Сегодня в зарубежной практике формирования и реализации инвестиционной политики региона одним из важных источников финансирования строительства на местном уровне является выпуск муниципальных облигаций. Привлекательность муниципальных облигаций для инвесторов состоит в том, что доход по ним, как правило, не облагается федеральным налогом. Более того, для резидентов (жителей штатов) облигации, выпущенные властями штатов или муниципалитетами, освобождаются также от местных налогов [4]. В целом законодательные и финансово-экономические стимулы в инвестиционной политике регионов стран Запада способствовали подъему депрессивных регионов, многофункциональному развитию городских и сельских территорий, реконструкции и модернизации крупных городов, решению социально-экономических и экологических проблем.
Следует отметить, что зарубежный опыт регулирования и стимулирования инвестиций на региональном уровне может быть полезен для России на пороге стабилизации и укрепления ее экономической системы.
Прежде всего, необходимо отметить, что в экономической литературе, посвященной проблемам инвестиций, недостаточно четко обозначены основные направления развития инвестиционной политики региона. Это обстоятельство в известной степени затрудняет разработку и специализацию мер, направленных на повышение эффективности использования инвестиционного потенциала регионов России. В этой связи, по нашему мнению, целесообразно уделить внимание следующим предметным областям развития инвестиционной политики региона [5]:
учет инвестиционных рисков при формировании инвестиционной политики региона;
повышение мотивационной составляющей управления инвестиционным процессом в регионе через совершенствование регионального рынка инвестиционных проектов;
усиление значения и роли финансово-кредитных учреждений в привлечении инвестиций в регион.
Учет инвестиционных рисков при формировании инвестиционной политики региона. Рассмотрим факторы региональных инвестиционных рисков и методологию их оценок с точки зрения обозначения условий развития инвестиционной политики в регионе.
При выявлении уровня региональных рисков (для отдельных экономико-географических районов и субъектов) будем использовать подход, основанный на применении структурно-логической модели «колеса Тихомирова», которая разработана для получения наглядного представления об «обществе, в котором мы живем». Предполагается, как отмечалось ранее, что инвестиционная политика региона практически определяется состоянием соответствующей общественной системы.
С позиций рассматриваемой модели обобщенная оценка возможностей совершенствования инвестиционной политики в регионе отражает состояние дел по отдельным составляющим, характеризующим развитие региональной общественной системы, каждая из которых оценивается с учетом соответствующего набора показателей (факторов риска).
Прежде всего, рекомендуется обращать внимание на человеческий потенциал региона, где люди должны «быть» (жить). Этот потенциал формируется за счет численности населения, проживающего в регионе, его состава и культурно-образовательного уровня. Однако для того чтобы жить, нужно «иметь» определенные материальные и духовные блага. На практике совокупность соответствующих показателей часто подменяют показателями доходов населения, что нельзя считать правильным, так как доходы отражают лишь возможность что-то иметь, но не реальное состояние дел. Поэтому, кроме доходов, необходимо обращать внимание на уровень материального благосостояния населения региона того, что жители региона имеют. Важен также учет состояния материально-технической базы, использование которой дает возможность иметь и доходы, и определенный уровень материального благосостояния. Дополнительно требуется учитывать уровень развития материально-технической базы.
До сих пор речь велась о потенциале развития общественной системы. Дополнительно требуется учет показателей, которые дают возможность судить об уровне общественных отношений, что проявляется в состоянии социально-политической обстановки (отношения друг к другу) и в сфере экономики (отношения к тому, что имеют). Поэтому в оценках инвестиционного риска для определения условий развития инвестиционной политики в регионе необходимо обращать внимание и на эти составляющие общественного развития. Дополнительно, так же как в случае оценок потенциала, должен учитываться уровень организованности в обществе (именно здесь проявляются политические риски) и уровень управления общественным хозяйством, который связан в первую очередь с состоянием дел в финансовой сфере. В итоге появляется возможность перейти к обобщенным оценкам и, наконец, к выявлению на их основе региональных рейтингов.
В заключение следует остановиться на показателях, которые заслуживают внимания, но пока не могут оцениваться на основе статистических данных