Методы управления риском. Хеджирование

Введение

Ввиду становления отношений «заемщик-кредитор», а также появления денежного обращения перед субъектом рыночных отношений возникает новая угроза – финансовый риск. С течением лет спектр экономики в области финансов значительно расширился, набрав при этом огромные обороты. На базе этого возникает потребность грамотного понимания и управления рисками. Данная потребность возникла в последние 15-20 лет, когда количество денежных средств в обороте превышают рамки разумного понимания. На сегодняшний день можно наблюдать множество факторов, которые повышают состояние нестабильности различных финансовых институтов.
Актуальность темы заключается в том, что в условиях углубления процесса интернационализации мирового хозяйства и перехода к глобализации мировой экономики проблема профессионального управления рисками и оперативного учета факторов риска приобретают первостепенное значение для участников финансового рынка.
Целью написания работы является изучение методов управления риском хеджирования. Для достижения поставленной цели потребовалось решить ряд задач:
рассмотреть теоретические и методические подходы к анализу финансовых и валютных рисков и способы управления ими;
ознакомиться с сущностью и понятием хеджирования;
изучить виды и методы хеджирования;
рассмотреть выгоды хеджирования и его недостатки.
Структура работы представлена введением, тремя главами, заключением и списком используемой литературы.

1. Теоретические и методические подходы к анализу финансовых и валютных рисков и способы управления ими

Известно, что будущее неопределенно и никому еще не удавалось постоянно успешно предсказывать события на внешних и внутренних рынках и международной арене. Однако в настоящее время наиболее характерной чертой и малого, и крупного бизнеса стало настойчивое стремление установить контроль над факторами риска и неопределенности [2, с. 57].
Корпорации международного уровня чаще встречаются с финансовыми и валютными рисками, так как ведут деятельность в разных странах, где своя валюта, свое законодательство в области валютного и финансового регулирования. Поэтому финансовые и валютные риски играют немаловажную роль в международном бизнесе [8, с. 201].
Ввиду того, что современные кредитные, валютные, финансовые рынки функционируют в условиях неопределенности, нестабильности, волатильности обменных курсов валют, колебаний стоимости активов, выраженных в той или иной валюте, изменений котировок акций компаний и их капитализации, существует острая потребность в инструментах, позволяющих хеджировать различные виды рисков. После мирового финансового кризиса рынок финансовых инноваций или инновационных финансовых продуктов финансовой инженерии или инжиниринга быстро восстановился, и повысилась актуальность оптимизации портфелей инвестиционных активов, а также диверсификации валютных, финансовых, кредитных и прочих рисков [13, с. 208]. Проблема финансовых инноваций и финансового инжиниринга до мирового кризиса заключалась в отрыве виртуального капитала от реального, образования разрыва между реальной и фиктивной, виртуальной финансовой экономикой или финансомикой. Поэтому новизна рассматриваемой темы состоит в необходимости разработки новых финансовых продуктов, которые в больше степени соответствуют потребностям международных корпораций на внешних рынках [9, с. 225].
Финансовые и валютные риски сопровождают деятельность всех экономических субъектов. Они являются объективным фактором развития бизнеса, следовательно, существуют вне зависимости от воли и сознания руководства и сотрудников компаний. Особенно проблема финансовых и валютных рисков обострилась после ликвидации системы фиксированных валютных курсов и принятия режима свободного плавания валют в 1976 г. Существование валютных и финансовых рисков оказывает как положительное, так и отрицательное влияние на ведение предпринимательской деятельности на международных рынках. С отрицательной стороны риски приводят к неблагоприятным изменениям соотношений курсов валют, что может негативно сказаться на деятельности, прежде всего, интернациональных компаний, не имеющих функционирующих производственных объектов в зарубежных странах, а занимающихся производством продукции в стране базирования и экспортом ее за рубеж [7, с. 157]. Деятельность транснациональных корпораций менее подвержена негативному влиянию валютного риска в связи с тем, что они имеют производственные подразделения на целевых рынках и, как правило, не нуждаются в транспортировке готовой продукции на внешней рынок, а реализуют его в стране-целевом рынке. Помимо этого, такие транснациональные компании не оплачивают таможенные пошлины и прочие платежи и сборы, связанные с пересечением товарами границ разных государств. Их подразделения являются законными налогоплательщиками стран-целевых рынков и действуют в соответствии с местным законодательством. Для данных компаний более важное значение имеют политические, экономические риски, которые связаны с вероятностью перемены общественного строя, возникновения военных конфликтов, террористических актов, ускорением темпов роста цен, безработицы, падением темпов экономического роста, дефолта по внешним обязательствам, экспроприации имущества, национализацией бизнеса [16, с. 175].
С положительной точки зрения, финансовые и валютные риски стимулируют экономическую деятельность, поскольку заставляют более рационально использовать денежные средства, применять новые способы ведения предпринимательской деятельности, оптимизировать портфель инвестиционных активов, минимизировать издержки использования кредитных ресурсов [17, с. 57].
Финансовые риски являются частью коммерческих рисков. Могут иметь и положительные, и отрицательные результаты. Их связывают с возможностью потерь денежных средств в результате проведения операций или их недополучением. Потери наступают при совершении таких операций, которые по своей природе являются рискованными [3, с. 408].
Финансовые риски подразделяются на риски, связанные с покупательной способностью денег, и на риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности. Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь [1, с. 126].
Как отмечалось выше, одним из видов финансовых рисков является валютный риск или риск курсовых потерь. Он связан с издержками, которые может понести предприниматель в результате колебания курса волюты. Причем причины этих колебаний могут быть разные: изменение стоимости национальной валюты, движение средств из страны в страну, спекуляции и т. д. [12, с. 119].
Для выбора подходящего способа уменьшения риска и величину потерь в результате его наступления производят оценку рисков. Это процесс определения вероятности наступления событий, которые могу негативно повлиять на деятельность компании и помешать реализации их планам. Проводят качественную или количественную оценку рисков
Предприниматели стараются снизить риски. Есть различные способы, чтобы снизить риски. Приведем список общих методов снижения риска.
1. Диверсификация. Процесс распределения инвестиционных средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения риска и потери доходов. Диверсификация выражается во владении множеством рискованных активов, вместо концентрации всех капиталовложений только в одном из них. Поэтому диверсификация ограничивает подверженность риску, связанному с одним единственным видом активов [18, с

. 85].
2. Хеджирование. Это процесс уменьшения риска возможных потерь. В эффекте диверсификации лицо, принимающее решение (ЛПР), составляло новую операцию из нескольких, имеющихся в его распоряжении. При хеджировании ЛПР подбирает или даже специально конструирует новые операции, чтобы, проводя их совместно с основной, уменьшить риск [6, с. 298].
3. Страхование. Наиболее важный и самый распространённый способ снижения риска. Можно рассматривать страхование как один из видов хеджирования. Сущность страхования заключается в том, что инвестор готов отказаться от части дохода, чтобы избежать риска, то есть он готов заплатить за снижение риска до нуля [26].
4. Форвардный и фьючерсные контракты. Такие документы обязательны для исполнения обеими сторонами в будущем по ценам, зафиксированным в момент заключения контракта. Форвардный контракт – соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Все условия сделки обговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Фьючерсные контракты также форварды, но они стандартизированы, обезличены и ими торгуют на биржах. Биржа, на которой заключаются фьючерсные контракты, берет на себя роль посредника между покупателем и продавцом и таким образом получается, что каждый из них заключает отдельный контракт с биржей. Форвардный валютный контракт – сделка, определяющая сумму валюты, которая должна быть обменена на другую валюту в определённый день в будущем по курсу, который указан в контракте [29]. Форвардные операции служат для хеджирования возникающего валютного риска.


2. Сущность и понятие хеджирования

Заострив внимание на мире финансов можно увидеть, что, невзирая на объѐм оборачиваемого капитала цены активов могут множество, раз изменится за несколько секунд, инструменты трансформируются в более сложные формы, нагромождается и усложняется инвестиционный портфель, а финансовые потери могут достичь «космических высот». Исходя из этих наблюдений множество финансовых институтов намеренны, предотвратить негативные последствия путем количественной оценки возможных потерь по операциям, клиентам, подразделениям, другим направлениям деятельности, а также оценка риска компании в целом.
В целом на современном экономическом рынке наблюдается определенное колебание цен на множество товаров. Исходя из этого каждый, как потребитель, так и производитель старается защитить свои активы от неожиданных изменений цен и минимизировать экономические последствия. В связи с этим они заинтересованы в разработке и внедрению эффективного механизма защиты от риска [4, с. 219].
Любая компания не зависимо от вида деятельности сталкивается и наблюдает финансовые риски. Они могут быть связаны с чем угодно: не удачные инвестиции, продажа произведенного товара, потеря поставщика или покупателя, риск обесценивания валюты или акции и множество других вариантов неблагоприятного для компании случая. Это означает, что в процессе своей деятельности предприятие сталкиваются с вероятностью того, что их действия приведет к не желательному исходу: получение убытка, недополученные прибыли, непредвиденные финансовые расходы [23, с. 89-92].
Риск предполагает, как выигрыш (получение прибыли), так и проигрыш (получение убытка). В большинстве случаев субъекты экономических отношений стремятся сократить риск, тем самым получив небольшую прибыль, то есть отказ от большой прибыли ради уменьшения риска потерь.
Понятие хеджирование тесно связано с риском, поэтому его невозможно раскрыть без понятия риска. Риск - опасность потери ресурсов или недополученные доходы, или отклонение от ожидаемого результата в сравнении с вариантом, по которому рассчитано рациональное использование ресурсов. Любой актив, денежный поток подвержен риску обесценивания.
Хеджирование - устранение не предвиденных будущих неблагоприятных факторов с помощью деривативов. Простыми словами понятие хеджирование расшифруется как страхование риска изменения цены, процентной ставки с помощью определенных инструментов [10, с. 98].
К инструментам, с помощью которых происходит хеджирование, относят: форварды, фьючерсы, опционы (рис. 1). Эти инструменты объединяются одним названием – деривативы.


Рис. 1. Классификация финансовых производных инструментов [5, с. 107]

Главной стратегией хеджирование является минимизация риска, именно поэтому конечная прибыль будет иметь меньшее значение. Это обусловлено тем, что прибыль находится в обратной зависимости с риском. В настоящий момент хеджирование обрело так же иное направление – оптимизация риска.

3. Виды и методы хеджирования

На сегодняшний момент можно выделить шесть самых значимых видов хеджирования:
Классическое (чистое) хеджирование. Является одним из наиболее распространѐнных среди инвесторов. Данный вид хеджирования заключается в открытие сделок на двух рынках одновременно: на реальном фондовом рынке и фьючерском.
Частотное (полное) хеджирование. Как по мне, является самым безопасным видов хеджированием, так как в его основе лежит сведение риска к минимуму, однако прибыль так же будет не большой.
Предвосхищающее хеджирование. Эго суть заключается в заблаговременной покупке или продаже срочного контракта. В основном используется на рынке акций.
Селективное хеджирование. Довольно-таки интересный вид, который характеризуется делением активов на части. При этом одна часть активов максимально страхуется, а иная всаживается по более рисковому предложению.
Перекрестное хеджирование. Происходит «перекрестная» сделка: на реальном рынке – на один актив, а на фьючерсном рынке – на другой.
Опционное хеджирование (рехеджирование). Осуществляется с помощью дериватива под названием опцион. Имея право на покупку или продажу в будущем, мы можем использовать данный договор в свою пользу в зависимости от реальной рыночной стоимости [11, с. 605].
Исходя из данных видов хеджирование предприниматель вправе выбирать на какой риск, он хочет пойти или сколько активов сохранить в полной безопасности. Каждый вид по-своему интересен и может использоваться в различных ситуациях с различными ресурсами.
С открытием валютной позиции, возникает потребность в хедже. При длинной позиции банк должен избегать ситуации, в которой вынужден принимать подорожавшую валюту по старому, более низкому курсу, размещая его по более высокому; а при короткой позиции банку необходимо покупать валюту, и его основная задача заключается в том, чтобы избежать привлечения валюты по более высокому курсу. С помощью форвардных сделок чаще проводится краткосрочное хеджирование. Главная цель заключается в умении предугадывать события, вовремя избавляясь от фьючерсного контракта или заключая свопы [19, с. 13-19].
Выделяют два вида хеджирования: хеджирование продажей и покупкой фьючерсных контрактов (рис.2)


Рис. 2. Виды хеджирования фьючерсными контрактами [14, с. 85]

Хеджирование продажей фьючерсных контрактов применяется для страхования от будущего снижения цены актива на спотовом рынке, а хеджирование покупкой фьючерсных контрактов используется для страхования от будущего повышения цены [22, с. 347-349].
Рассмотрим пример полного хеджирования. Предприятие занимается производством бензина и осуществляет его продажу через три месяца. В данном случае рассматривается продажа фьючерсных контрактов. Текущая цена на бензин составляет 35 долларов за баррель. Данная цена устраивает предприятие. Однако данное предприятие боится снижения цены. Предприятие решает застраховаться от неблагоприятных изменений рыночных цен. Соответственно, предприятие продает фьючерсный контракт на 1000 баррелей по цене 35,6 долларов за баррель