Место России в мировой экономике.

Введение

Актуальность выбранной темы исследовательской работы обусловлена тем, что оценивая место России в мировой экономике, чтобы представить объективную картину, необходимо посмотреть на процессы, которые протекали в странах Европы и в России на протяжении нескольких лет. В 2018 году мировая экономика, после длительного замедления, начала демонстрировать более устойчивое восстановление. При этом, отмечаются и настораживающие риски, связанные как с ростом финансовых пузырей, так и со значительными объемами производных инструментов (деривативов), а также вновь возникающий интерес к высокодоходным активам низкого качества. Все это по праву вызывает вопросы о том, насколько устойчив может быть такой рост и не будет ли он нарушен теми рисками, которые становятся все более отчетливыми в сегодняшних условиях.
Целью исследовательской работы является – выявление места и роли России в мировой экономике. Для достижения заданной цели, по ходу исследования, будут предприняты следующие задачи:
Выявить признаки роста и новые риски мировой экономики;
Проанализировать особенности и место России в мировой экономике;
Рассмотреть вопрос о механизмах денежной эмиссии и дальнейшем развитии экономики России.
Объектом исследовательской работы выступит – российская экономика. А предметом исследования – мировая экономика и рост экономик ведущих стран.
Методологическая основа написания исследовательской работы основана на: статистическом методе и методах эмпирического исследования, таких как: сбор, изучение, обобщение и сравнение. Теоретической и информационной основой написания исследования послужили: научные статьи и литература, периодические издания, Интернет-ресурсы.
Признаки роста и новые риски мировой экономики

В 2017 году мировая экономика продолжила демонстрировать экономический рост. Впервые, после глобального финансового кризиса, по оценкам Мирового банка, в мировой экономике уменьшился существовавший разрыв между потенциальным и фактическим объемами выпуска (Приложение 1).
Всемирный банк развития (далее по тексту – ВБР) прогнозировал, что «… глобальный экономический рост укрепится до 2,7% в 2017 году из-за улучшения ситуации в обрабатывающей промышленности и торговле, растущего доверия на рынке и стабилизации цен на сырьевые товары, что позволит возобновить рост в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах…». Согласно докладу ВБР, «Глобальные экономические перспективы», опубликованные в начале июня 2017 года, в странах с развитой экономикой ожидается рост в 2017 году на 1,9%, что также принесет пользу торговым партнерам этих стран.
Стоит выделить, что на долю США приходится около четверти мировой экономики (24,3%), в денежном исчислении это около 18 трлн. долларов США. Второе место занимает единственный преследователь и претендент на лидерство в обозримом будущем – Китай (14,8% или 11 трлн. долларов США). Суммарно, взятая экономика ЕС составила бы примерно схожую величину, но это надгосударственное объединение. Если же принимать в расчет только национальные экономики, то тройку замыкает Япония (6% или 4,4 трлн. долларов США).
По паритету покупательной способности (далее по тексту – ППС) в топ-10 входят: Китай, США, Индия, Япония, Германия, Россия, Бразилия, Индонезия, Великобритания и Франция. Восемь стран из топ-10 фигурируют в обоих рейтингах. Италия и Канада входят в первую десятку на номинальной основе, а Россия и Индонезия попадают в десятку, составленную на основе ППС. Вклад стран первой десятки экономически-развитых стран составляет – 67,44% от общемирового богатства в номинальном выражении и – 61,21% в паритетном.
Международные организации пересмотрели свои прогнозы по росту мировой экономики на ближайшие годы в сторону его ускорения: в 2018 году по оценкам МВФ ожидается рост на 3,7%, по оценкам Мирового банка на 3,1% (предыдущие прогнозы – 3,5 и 2,9% соответственно). Однако, при кажущемся благополучии мировой экономики, по оценкам ОЭСР, сейчас уровень риска не меньше, чем до кризиса 2007 – 2009 годов. На финансовых рынках, в среднесрочном плане, растет неустойчивость, причем, риски перекидываются на небанковский финансовый сектор.
Действительно, восстановление экономики сопровождается тем, что фондовые индексы на развитых рынках достигают новых пиков. Так, в истории индекса S&P500 за последние 90 лет наблюдается самый длинный по продолжительности и по масштабам рост, что усиливает риск коррекции. Коррекция становится тем более возможной, что указанный рост не подкрепляется ни соответствующей динамикой ВВП, ни улучшением показателей корпоративного сектора в целом. Более того, задолженность американских нефинансовых корпораций достигла тех максимумов, которые были характерны для уровней, предшествовавших кризисным провалам.
Аналогичные показатели, характеризующие развитие фондового рынка, также достигли своих очередных пиков. Представим на рисунке 1 ряд показателей американской экономики и фондового рынка, свидетельствующих о перегреве:

Рисунок 1. Ряд показателей американской экономики и фондового рынка, свидетельствующих о перегреве: а – динамика S&P500 и накопленных доходов, %; б – США: объем задолженности нефинансовых корпораций к ВВП, за 1998г. – 2-й кв. по 2017 г., %; в – S&P500 CAPE

С учетом этих и иных рисков китайское кредитное агентство Дагонг в январе 2018 года снизило американский суверенный рейтинг с А– до В+, указывая на проблемы американского федерального правительства с точки зрения обеспечения источников по обслуживанию своего долга. По мнению агентства, ухудшение кредитоспособности американского федерального правительства может быть детонатором следующего финансового кризиса. При этом, отмечается и очевидный перегрев рынка, и его более рискориентированная структура вложений, что вновь создает угрозу падений, на которую все чаще указывают эксперты.
Очевидно, чем более не оправдан рост рынка, тем масштабнее будет его коррекция. Низкая волатильность и низкая доходность провоцируют вложения в высокорисковые активы с повышенной доходностью (Приложение 2). ФРС справедливо отмечает, что это может способствовать росту рисков финансовой стабильности.
Еще одним фактором, который может либо способствовать ускорению роста, либо нарушить его развитие, являются новые инструменты – криптовалюты. В конце 2017 года криптовалюты и в особенности биткоин (на который приходится 40% всего рынка криптовалют) привлекали к себе повышенное внимание финансового сообщества. На Чикагской товарной бирже (CME Group Inc) начались торги фьючерсами на биткоины, что является свидетельством выхода криптовалют на новые уровни.
При этом, курс биткоина отличается высокой волатильностью – колебания курса могут ежедневно достигать 20% от предыдущего значения. В начале декабря 2017 года курс биткоина составил 15 тысяч долларов США, после обвала к концу месяца его курс составил уже более 20 тысяч долларов США. Общая капитализация рынка превысила 330 млрд. долларов США.
Рынок биткоинов отличается также высокой концентрацией. По оценкам, около 40% рынка биткоинов принадлежит всего одной тысяче участников рынка, что делает его высоко управляемым. При этом, сам рынок биткоинов уже почти достигает тех максимумов, которые отмечались в истории экономических провалов рынка в прошлом. Из многих известных пузырей последних 300 лет – это второй по уровню подъема (пока лидерство сохраняет пузырь, связанный с тюльпаноманией в 1619 – 1622 гг.).
Столь высокая волатильность курсов криптовалют снижает их привлекательность как инструмента для инвестиций

. Несмотря на это, хотя на текущем этапе основная часть сделок совершается во внебанковском поле, банки все более пристально присматриваются к новым инструментам.
В целом регулирование криптовалют, которое уже начинает вводиться в разных странах, будет способствовать росту их привлекательности для финансовых институтов. Но, при этом, вполне возможно, что ряд центральных банков запретит использование криптовалют. Более того, до конца не ясно, является ли столь бурный рост нового инструмента следствием естественного развития процессов в валютной сфере или, напротив, как порой высказываются предположения, некой «спецоперацией» соответствующих компетентных органов, в частности из США.
Целью таких действий может быть, например, создание мощного и хорошо контролируемого сегмента рынка, который при необходимости может явиться эффективным механизмом манипуляции в финансовой сфере, а если нужно, и ее дестабилизации в целом, вплоть до провоцирования кризиса. Последнее, в свою очередь, может быть важным рычагом приведения в соответствие тех возникающих пузырей и накопившихся дисбалансов в валютной сфере, в основе которых были процессы, приведшие к краху Бреттон-Вудской системы (из-за необеспеченного долларового пузыря), на который потом наложились все последующие эмиссионные программы ведущих центров, что сформировало большой навес ликвидности (Приложение 3). Все это, через шоковые переломы, может вернуть мировой экономике более нормальные контуры функционирования.
Таким образом, нормализация экономического положения в мире и во многих странах одновременно сопровождается усилением новых рисков – перегревом мирового фондового рынка, интенсивным ростом новых сегментов с высокой волатильностью. Пока это лишь гипотезы, но их необходимо иметь в виду и быть готовыми к различным вариантам развития событий. В любом случае мировая экономика должна формировать прочные внутренние основы, которые обеспечили бы ей нормальные условия функционирования даже на фоне кризисных процессов.


Анализ особенностей и места России в мировой экономике

В декабре 2017 года российский регулятор неоднократно снижал ключевую ставку, которая достигла 7,75%, что также ведет к снижению доходности. При этом, после объявления регулятором снижении ключевой ставки курс рубля укреплялся, что свидетельствует о том, что рынок воспринимает снижение ставки как фактор, который создает благоприятные условия для экономического роста и, соответственно, необходимости его финансирования, повышая в результате спрос на рубли.
При этом, сокращение процентных ставок не привело к росту инфляции, как этого часто опасались. Более того, с 2016 года рост цен стал заметно замедляться. К ожидаемому росту цен не привело и ускорение роста денежного предложения (М2), которое наблюдается с конца 2015 года, что подтверждает рисунок 2:


Рисунок 2. Взаимосвязь ключевой ставки ЦБ РФ, ИПЦ, ВВП и денежной массы, %
Необходимо указать, однако, что процентные ставки по кредитам для нефинансовых организаций остаются на уровне выше, чем рентабельность большинства отраслей обрабатывающей промышленности (Приложение 4). Это является важным фактором низкого спроса на кредиты, ведет к стагнации банковского кредитования и монетизации в целом, одновременно тормозя экономический рост. Более того, большая доступность кредитов для добывающих отраслей способствует усилению перекосов в экономике в сторону сырьевой ориентации.
Даже несмотря на то, что процентные ставки снижаются, доходность по операциям кэри-трейд остается в России одной из самых высоких среди стран с развивающимися рынками (Приложение 5). Это касается и ОФЗ, чья высокая доходность, которая отмечается при относительной предсказуемости валютного курса, делает вложения в эти бумаги привлекательными. По данным Bloomberg, с начала года спекулянты заработали на сделках carry trade с валютами развивающихся стран порядка 10%. Это усиливает спекулятивный характер российского рынка.
ВозможноеВведение

новых санкций против РФ, также будет способствовать росту роли краткосрочных инвесторов, повышая волатильность на российском финансовом рынке. Предлагаемые в новой редакции денежно-кредитные подходы РФ, опирающиеся на внешние источники в формировании денежной базы рубля, будут также сохранять зависимость российского рынка от мировой конъюнктуры внешних рынков. Все эти факторы ухудшают экономические условия, повышают риски и затрудняют ведение бизнеса в России. Учитывая, что санкции против России сохраняются и не исключено их дальнейшее расширение, снижение процентных ставок и создание более благоприятных условий ведения бизнеса в стране крайне важно для увеличения деловой активности и выравнивания условий конкуренции с другими странами.
Начиная с 2008 по 2017 годы российская экономика выросла на 6%, тогда как мировая экономика – в среднем на 35%. За эти годы, развитые экономики продемонстрировали темпы роста, в среднем, вдвое выше темпа роста российской экономики. А темпы роста развивающихся экономик превзошли его, в среднем, более чем в семь раз. Доля России в мировом ВВП по ППС снизилась с 3,95% в 2008 году до 3,16% в 2017 году.
Ниже, на рисунке 3, представлено сравнение динамик ВВП в 2008 – 2017 годах в развитых и развивающихся экономиках в разбивке по странам с Россией. Где из рисунка видно, что Россия уступает большей части стран, входящих в топ-20 экономик мира:


Рисунок 3. Сравнение динамик ВВП в 2008 – 2017 годах в развитых и развивающихся экономиках


Чтобы понять место России в мировой экономике, достаточно оценить вклад, который экономика страны вносит в мировой ВВП. Поводов для оптимизма здесь немного и наша доля с каждым годом становится все меньше. Представим топ-15 стран по объему ВВП в таблице 1:

Таблица 1. ТОП-15 стран по объему ВВП

Страна 1990 г., млн. долларов США 2016 г., млн. долларов США
США 5,979,589 18,624,475
Китай 360,857 11,199,145
Япония 3,139,974 4,940,158
Германия 1,764,967 3,477,796
Великобритания 1,093,169 2,647,898
Франция 1,275,300 2,465,453
Индия 316,697 2,263,792
Италия 1,177,326 1,858,913
Бразилия 461,951 1,796,186
Канада 593,929 1,529,760
Южная Корея 279,349 1,411,245
Россия 516,814 1,283,162
Испания 535,101 1,237,255
Австралия 311,425 1,204,616
Мексика 262,709 1,046,922

Как видим из таблицы, с точки зрения объема ВВП в текущих долларах, экономика России находится на 12 месте. Хотя, начиная с 1990 года ВВП РФ удвоился, этого оказалось недостаточно, чтобы занять весомые позиции в глобальной экономике. Доля страны мировом ВВП находится вблизи 1,7%. На долю же США приходится почти четверть мировой экономики.
Правда, объем ВВП в текущих долларах – это не совсем объективный показатель. Такой показатель, как валовый национальный доход (далее по тексту – ВНД) по ППС дает более реалистичную картину мира, нежели ВВП по номиналу. Для сравнения, представим в таблице 2 топ-10 стран по объему ВНД по ППС:

Таблица 2. ТОП-10 стран по объему ВНД по ППС

Страна 1990 г., млн. долларов США 2016 г., млн. долларов США
Китай 1,122,932 21,364,867
США 5,922,924 18,968,714
Индия 973,824 8,608,656
Япония 2,420,018 5,433,826
Германия 1,567,943 4,109,496
Россия 1,185,858 3,305,725
Бразилия 972,035 3,080,633
Индонезия 484,393 2,934,343
Франция 1,036,669 2,818,069
Великобритания 961,628 2,763,382

Как видим из таблицы, здесь уже Россия находится на 6 месте в мире