Механизм возникновения финансовых пузырей и кризисов

ВВЕДЕНИЕ
Финансовые кризисы-явление, сопровождающее мировую экономику практически непрерывно, начиная примерно с первой половины 19 века. Они бывали разной продолжительности, причины, вызывающие их, также неоднородны, охват стран- все это меняется, кроме одного: наличия этих самых кризисов.
Актуальность темы данной работы обусловлена тем, что весь финансовый мир в целом и отдельные государства в частности периодически ощущают на себе разрушающее влияние финансовых кризисов. Независимо от уровня экономического развития государства, оно может быть подвержено риску «попадания под раздачу» недальновидной финансовой политики, что мы могли заметить в период так называемой «великой рецессии» 2017 года, когда многие ведущие экономики мира ощутили на себе результат слишком доверительного отношения американских кредиторов к потенциальным заёмщикам.
Однако, при должном подходе, кризис может послужить не только как наказание за оплошности экономической политики государств, но и как горькое лекарство, последствием которого является оздоровление экономики. Целью данной работы является исследование причин финансовых кризисов. Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:
Дать исчерпыващее определение понятию «финансовый кризис».
Разъяснить составные части механизма финансовых кризисов, их причины.
Разобрать на основные вышеизложенных данных мировой кризис 2017-2019 годов.
Описать превентивные меры для предотвращения и смягчения возможных последствий последующих кризисов Объект исследования – механизм финансовых кризисов.


1.Механизм возникновения финансовых пузырей и кризисов

Финансовый пузырь — это не литературный образ, а термин современной теории финансов. Финансовый пузырь-это нелинейный процесс отклонения рыночной стоимости актива от его равновесной цены (фундаментальной или Справедливой) в результате того, что инвесторы по той или иной причине сначала покупают большой актив в надежде на рост доходов, а затем начинают избавляться от этого актива из-за страха больших потерь. Появление пузырей указывает на то, что некоторые фонды, работающие в экономике, не могут найти достаточно выгодного применения за пределами финансовых рынков.
Первоначально пузыри возникают в отдельной части финансового рынка (денежный рынок, Фондовый рынок или рынок деривативов).
Однако впоследствии они могут при определенных условиях повлиять на весь финансовый рынок и вызвать его нестабильность. Это определяет важность и важность детального изучения возникновения и дальнейшего поведения финансовых пузырей.
Финансовые пузыри: определение и динамика. Согласно общепринятому, но несколько расплывчатому определению, финансовый пузырь представляет собой растущее повышение цены актива по сравнению с его фундаментальной ценой (фаза раздувания пузыря), которая рано или поздно сменяется противоположной тенденцией раздувать пузырь. В то же время рыночная цена актива может упасть значительно ниже его фундаментальной цены, так как в фазе роста рыночная цена актива может достигать значений, значительно превышающих фундаментальную стоимость(цену)актива.
Неопределенность этого определения обусловлена неопределенностью концепции фундаментальной цены активов. Эта цена не является наблюдаемой величиной. По сути, это идеальный дизайн, представляющий собой среднюю рыночную оценку будущего дохода актива, заданную дисконтом на текущее время. В то же время, существует неопределенность в оценке будущих доходов и в отношении суммы дисконта.
Этих недостатков можно избежать, определив фундаментальную цену актива с его равновесной ценой. Равновесная цена актива - это цена, которую этот актив имеет на равновесном рынке (без арбитража). Таким образом, пузырь можно понимать как постоянное отклонение цены базового актива от его равновесной цены.
Это дает возможность сформулировать принципиальную схему функционирования финансового пузыря. Рассмотрим поведение цены актива вблизи баланса. В целом она может варьироваться тремя различными способами.:
- Вариант 1 - остаться без изменений;
- вариант 2 - Загрузка нескольких;
- вариант 3-капнуть немного.
Если все три варианта маловероятны для всех активов, происходит случайное блуждание цен на активы, что является процессом Винера. Это сбалансированный (эффективный) отчет о рынке активов. Пузыри на этом рынке невозможно.
Для возникновения финансового пузыря необходимо, чтобы где-то на рынке активов вариант 2 последовательно повторялся в течение достаточно большого промежутка времени. В фазе выдувания пузырьков необходимо постоянно повторять вариант 3. Но для реализации этих вариантов арбитраж должен быть неблагоприятным.
Как известно, смысл арбитража заключается в том, что инвестор покупает недооцененный актив (его цена ниже равновесной цены) и продает переоцененный актив (его цена выше равновесной цены). Это делает переоцененные активы дешевле, а недооцененные-дороже, что восстанавливает баланс.
Наоборот, пузырь возникает, когда инвестор входит в противоположное, покупая актив, когда его цена выше равновесной цены, и продавая актив, когда его цена ниже равновесной цены.
Покупая дорогой актив, инвесторы делают его еще дороже, а продавая дешевый актив, инвесторы делают его еще дешевле. Изменения цен в этих случаях производятся через положительные отзывы.
Благоприятные условия для надувания пузыря таковы::
1) иметь значительное количество наличных денег, доступных на рынке в поисках выгодных инвестиций. Этому способствует низкая стоимость кредита (в частности, наличие иностранных кредитов по ставке ниже внутренней) и возможность расширения финансирования долга (даже за счет торговой наценки, то есть покупки активов в кредитах;
2) в то же время в реальном секторе экономики недостаточно потенциально прибыльных инвестиционных проектов

. Это изменяет объем кредитов, выданных из реального сектора экономики субъектам финансовых рынков. По словам Раджана, если банки не кредитуют реальный сектор экономики, они на самом деле занимаются надуванием новых пузырей на рынках активов. [4];
3) Существуют различные типы финансовых инноваций, которые обещают большую выгоду при незначительных рисках. Его специфика не имеет значения, важно только то, что его ожидаемая норма прибыли привлекает инвесторов. В результате некоторые фонды денежного рынка движутся к этим финансовым активам. Их цены растут, способствуя раздувному пузырю;
4) несвоевременная реализация рисков, которые неизбежно возникают при росте доходов. Формирование пузырей способствует затягиванию регуляторных мер в новых ситуациях, возникающих на рынках.
Также учитывайте условия, которые способствуют раздуванию пузыря:
- осознание исчерпания возможностей, которые способствовали раздуванию пузыря;
- реализация отложенных Пузырных рисков в фазе инфляции, что приводит к невозможности поддержания достигнутых уровней доходов;
- растущее число дефолтов заемщиков использовало долговое финансирование в процессе инфляции пузыря. В результате чрезмерного
оптимизм инвесторов меняется вместе с их чрезмерным пессимизмом.
Можно сказать, что появление пузыря и его последующее раздувание представляют собой неравномерный открытый процесс. Первоначальное хаотическое ценовое поведение всех активов, удовлетворяющее нормальному распределению вероятностей и характерное для равновесного (денежного) рынка, смещается в локальную часть рынка для более или менее продолжительной траектории роста и последующего падения цен базового актива пузыря.


2. Финансовые кризисы: источники, проявления, последствия
На протяжении веков в мировой экономике регулярно происходили финансовые кризисы. Самые ранние задокументированные дефолты суверенного долга были зафиксированы в Англии в 14 веке. в дальнейшем часто повторяется. Испания принадлежит к "рекорду" регулярности кризиса: только в девятнадцатом веке.было семь суверенных нарушений (в предыдущие три столетия — шесть).
Первый международный финансовый кризис также возник в Англии. В 1825 году ее фондовый рынок рухнул, вызвав банковскую панику. Кризис распространился на континентальную Европу, затем на Латинскую Америку, волна суверенного несоблюдения во всем регионе. Странам Латинской Америки потребовалось более 30 лет для реструктуризации своей задолженности и возобновления участия иностранного капитала. Изучение истории и механизмов развития финансового кризиса необходимо, поскольку в большинстве случаев их негативные последствия не ограничиваются, потерями участников финансовых рынков (инвесторов, национальных и / или иностранных граждан в случае нарушения долга, вкладчиков в условиях банковского кризиса, эмитентов долга в иностранной валюте при девальвации).
Значительный отрицательный эффект обычно испытывается и производится. По словам мистера... Бордо и другие 2 потери совокупного ВВП в среднем составляют от 5% до 10%, восстановление его докризисного уровня длится два-три года. В результате в период кризиса растет безработица и снижается уровень жизни населения. Например, по данным Международной организации труда, во время глобального кризиса 2017-2019 годов число безработных в мире увеличилось на 20 миллионов человек, а по оценкам Всемирного банка, число людей, живущих за чертой бедности, за этот период увеличилось на 64 миллиона человек. Однако некоторые кризисы характеризовались также относительным ростом безработицы и падением уровня жизни.
Во время аргентинского кризиса 2002 года безработица возросла до 20 процентов (14 процентов до кризиса), а доля граждан, живущих за чертой бедности, - до 54 процентов (27 процентов до кризиса). Последствия кризиса имеют не только экономическое и социальное измерения. Потери, понесенные во время кризиса или принудительные меры правительства по сокращению государственных расходов часто приводят к протестам и политической дестабилизации. Снижение популярности руководства страны во многих случаях заканчивается досрочными выборами, сменой правительства или даже "партией власти"."Эмпирические исследования показывают, что валютный кризис вдвое снижает вероятность смены партийной власти. Хотя в последние десятилетия кризисы не оказали такого катастрофического воздействия на политическую систему, как во времена Великой Депрессии, в некоторых случаях имели место серьезные политические потрясения. В качестве примера можно привести аргентинский кризис 2001-2002 годов, когда в разгар уличных беспорядков за один месяц в стране сменилось четыре (!) Президент. Кризис 2017-2019 годов в ряде стран, как развитых, так и развивающихся, также привела к переходу власти от одной партии к другой. Некоторые эксперты считают последствия кризиса (в частности, рост безработицы) одной из причин политической нестабильности на Ближнем Востоке в 2011 году.
Отметим, что при таком развитии ситуации существует риск того, что из-за политического кризиса, который произошел, необходимо, но непопулярно принятие решений по улучшению экономики. Однако, и в случае того, чтобы сохранить существующие правительства, кризис несет в себе значительный риск, так как, чтобы смягчить его последствия, государство часто вынуждено погашать часть потерь с начислением в бюджет (такая ситуация типична для банковского кризиса), что в дальнейшем выливается в необходимость повышения налогов и/или сокращения расходов государства