История фондового рынка России

Введение

Актуальность работы. Роль фондового рынка, одной из важнейших составляющих финансового рынка, в современном глобализованном мире является чрезвычайно важной, ведь от эффективного функционирования фондового рынка зависит стабильность как отдельно взятого государства, так и мировой экономики в целом. Экономичное развитие стран предусматривает непрерывный процесс мобилизации, распределения и перераспределения финансовых ресурсов. Активное участие в реализации этих процессов выполняют фондовые биржи, через которые осуществляется заключение договоров из покупки-продажи ценных бумаг и их производных. В широком смысле современная фондовая биржа является организованным рынком для торговли стандартными финансовыми инструментами (срочными контрактами и ценными бумагами). Срочные биржи могут действовать как структурные подразделения (и сегменты рынка) фондовых или товарных бирж либо на самостоятельной основе (если объемы рынка дают возможность срочной бирже существовать и развиваться в качестве обособленной компании). Срочные биржи носят финансовый характер, так как даже те обращающиеся на них стандартные срочные контракты, базисом которых служит товар, являются по существу финансовыми инструментами. В подавляющем числе случаев контракты закрываются денежным урегулированием расчетов, но не поставкой реального товара. Чтобы понять, откуда возникли биржевые рынки, необходимо рассмотреть историю.
Цель работы: рассмотреть историю фондового рынка России.
Объект исследования: фондовый рынок России.
Предмет исследования: историческая периодизация становления фондового рынка России.
Для того, чтобы осуществить приведенную цель работы, необходимо выполнить следующие задачи:
- рассмотреть этапы становления фондового рынка;
- проанализировать историю фондовых бирж России.
1. Этапы развития фондового рынка
Идентифицируя глобальные факторы развития фондовых рынков появляется неотложная потребность в изученные природы зарождения и эволюции этих рынков.
Целесообразно выделение следующих этапов эволюции:
1-й этап - Античный фондовый рынок (к V в... н.э.);
2-й этап - Средневековый рынок ценных бумаг (период из XI по XV в.);
3-й этап - Формирование элементов современного фондового рынка (начиная с XVI - конец XVIII в.);
4-й этап - Глобализация фондовых рынков (первая половина XIX в. - к 1914г.).;
5-й этап - Эра государственного контроля и регулирования (1914-1970гг.);
6-й этап - Мировая революция фондовых рынков (1970г. - начало XXI в.).
Перед тем как начать анализ данных этапов эволюции, стоит отметить, что возникновение фондовых рынков (как и любых других рынков) связано с появлением и развитием трех основных его составляющих: товара; участников и экономических интересов последних, что и определили целесообразность этого рынка и способствовали его дальнейшему развитию. Большое значение для эволюции рынков ценных бумаг играли и продолжают играть религиозно-философские мировоззрения. Именно исторически сформированные системы ценностей определенного этноса играют одну из ключевых ролей в развитии финансовой сферы, в частности фондового рынка. Для примера можно навести исламские финансы, а также христианская мораль и ее отношение к операциям в финансовой сфере в противовес финансовой морали иудаизма и тому подобное. Учитывая вышеупомянутое коротко охарактеризуем особенности каждого из этапов эволюции фондовых рынков.
Первый этап - Античный фондовый рынок. В данный период его развитие характеризуется зарождением прототипов ценных бумаг и образованием первого фондового рынка в античные времена. Б.М. Смис в своей книге отмечает, что самый ранний пример организованного рынка капитала имел место еще в Римской республике в II в. к н. е., где существовали три ключевых предпосылки для его жизнеспособности: легко конвертируемый капитал, доступный кредит и возможность брать риск. Второй этап - Средневозрастной рынок ценных бумаг. Как отмечает Г. С. Миши, родиной современного глобального рынка ценных бумаг является средневозрастная Италия, где в таких полисах как Венеция, Генуя, и Флоренция растущий объем торговых операций между Востоком и Западом содействовал развитию их финансовой сферы, в частности фондового рынка [2, с.17]. Ф. Бродель в своем труде «Вехи коммерции» отметил, что все доказательства указывают на Средиземноморье как колыбель фондового рынка [3, с.101].
Третий этап - Формирование элементов современного фондового рынка. Нидерланды стали одной из первых стран, в которой начались создаваться акционерные общества и биржи в их традиционном понимании. Кроме этого, данная страна является инноватором в создании элементов современной финансовой системы, в частности, создание государственного долгового рынка; рынка денег; центрального банка с разветвленной системой торговых банков; выпуск обычных акций, которые находились в свободном обращении. Другими словами, фондовый рынок, который сформировался в Королевстве Нидерландах является исторически первым рынком ценных бумаг в его современном понимании. Реальным достижением, которое внесло Амстердам в развитие фондового рынка, - это формирование новых методов торговли ценными бумагами.
Четвертый этап - Глобализация фондовых рынков. Данный этап развития рынка ценных бумаг характеризуется появлением полноценного фондового рынка, в частности, рынку акций рядом с рынком долговых ценных бумаг. Акционерная форма организации бизнеса открыла новые возможности, как для развития экономики, так и финансовых отношений. Глобальный фондовый рынок в 1900г. был фундаментально другим от того, который имел место в прошлом. Как отмечает Г. Миши, это была революция, а не эволюция глобального рынка ценных бумаг. Из 1900-1914г. - период триумфа глобального фондового рынка, в условиях минимального государственного вмешательства в международные финансовые отношения, монетарной стабильности и достаточной интегрированности финансовых рынков мира. В 1912-1914г. ценные бумаги складывали в среднем 16,4% национальных активов среди 20 исследуемых Г. Голдсмисом стран, в частности в России эта часть представляла 2%, в Японии - 6%, в Германии - 11%, в США - 19%, во Франции - 26% и в Британии - 41% [7]. Больше того, глобальную природу фондового рынка накануне Первой мировой войны можно рассмотреть на примере России и США. Россия была второй по величине «нацией должников» в мире к 1914г. Правительственными и корпоративными ценными бумагами Русской империи активно торговали на Парижской, Лондонской, Амстердамской, Брюссельской, Берлинской, Мадридской и других фондовых биржах. Рынок для русских ценных бумаг стал таким широким, что они начали использоваться в качестве обычной валюты по всей Европе, корректируя национальные платежные балансы [9, с.234].
Пятый этап - Эра государственного контроля и регулирования. Из 1914г. по 1939г. наступила эра разрушения всего того что было достигнуто глобальным рынком ценных бумаг накануне Первой мировой войны. Не только были ликвидированы международные ценные бумаги и разрушены международные финансовые связки между национальными рынками, а наступила новая эпоха государственного контроля и нестабильности

. Финансовые рынки рассматривались как причина монетарной нестабильности, особенно после краха на Вол Стрит в 1929г. Вторым важным и в то же время влиятельным на международной арене событием был отказ Британии от золотого стандарта в 1931г. Бреттон-Вудская соглашение 1944г. создала Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР) как заменители международным финансовым рынкам, которые рассматривались на то время как таковые что потеряли свое значение. Послевоенной задачей было не возобновление глобального рынка ценных бумаг, а создание новой базы для международных финансовых отношений, которые бы минимизировали использование рынков и максимизировали роль национальных правительств, межправительственных организаций и государственно регулируемых центральных банков.
Шестой этап - Мировая революция фондовых рынков. Бреттон-Вудская валютная система что была образована еще после Второй мировой войны начала изменяться, поскольку обнаружила себя слишком негибкой, чтобы справиться с резкими изменениями в мировой экономике, где доллар и фунт стерлинг больше уже не играло доминирующей роли. Жесткий контроль, обеспеченный центральными банками и межправительственными соглашениями больше не удовлетворял мир, где международные финансовые потоки быстро росли как в количестве, так и разнообразие. Рост и развитие глобального фондового рынка в 70-80-х годах XX в. отметился двумя ключевыми событиями. Это отмена фиксированных ставок комиссионных платежей на Нью-йоркской фондовой бирже в мае 1975г. Вторая - «Большой взрыв» («Big Bang») в Лондоне в октябре 1986г., это условное название, которое употребляется относительно резкой дерегуляции финансовых рынков и имплементация новой технологии торговли ценными бумагами на Лондонской фондовой бирже.
Невзирая на финансовые потрясения, которые возникали в связи с суверенными должниками, такими как Россия и Аргентина, спекулятивным бумом высокотехнологичных компаний (dot.com boom) в 2000г. или даже корпоративными скандалами как в случае с Энрон и Пармалат, важно то, что все они имели ограниченный и временный характер. Мир возобновил финансовый механизм, который обеспечивал стабильность к 1914г. Это происходило не за счет строгого соблюдения фиксированных валютных курсов как в условиях золотого стандарта, а с помощью глобального рынка ценных бумаг. Фондовые рынки в большей степени выступали в качестве фактора взрывного роста международных потоков капитала, что сопровождалось развитием ширины и глубины данных рынков на национальном уровне, создавая, таким образом, средство борьбы с кризисами. Без глобального фондового рынка, как национальным, так и международным финансовым системам не хватило бы гибкости в операциях относительно мобилизации и перераспределения сбережений, а также поддержания равновесия.

2. История развития фондовых бирж России
История биржевого дела насчитывает пять столетий. Развитие торговли и мануфактурного производства в XV в. обусловило появление в крупнейших торговых городах Западной Европы товарных и валютных, а несколько позже и фондовых бирж. Одна из первых бирж действовала в Амстердаме с 1611 г. Фондовые биржи как место для торговли ценными бумагами появились в начале XVII в., крупнейшей в то время была Лондонская биржа. В России первая (товарная) биржа появилась в Петербурге в 1703 г., где наряду с товарами обращались облигации государственных займов, векселя, акции.
Уже в 1870 г. общий объем ценных бумаг, выпущенных в Русской империи представлял 3 млрд. руб. В Германии этот период получил название «грюндерський бум», а завершение периода активизации и начало общемирового финансового кризиса в 1873 г. - «грюндерський крах». Невзирая на двадцатилетнюю финансовую депрессию, которая была следствием бурного роста рынка ценных бумаг, все же, фундамент для функционирования рынка был создан, а акции и облигации железнодорожных компаний стали базой массового рынка корпоративных ценных бумаг.
Одна из первых обобщающих работ по истории бирж в Русской империи вышла в 1879 г., - уже тогда публицисты и ученые, изучая мировой опыт, воздавали должное этим специфическим учреждениям оптовой торговли. Точно определить время появления бирж невозможно, как невозможно указать дату возникновения многих других самобытных учреждений, которые появились не по указанию власти, а как результат исторического развития общества. Даже само название "биржа" имеет несколько версий происхождения. Чаще указывают на греческий корень слова "биржа", которое означает "кожаный кошелек". По другой версии, первые организованные собрания торговцев происходили в бельгийском городе Брюгге в доме почтенного финансиста ван де Бурсе (отсюда и "биржа"), к тому же герб этого семейства имел вид трех кошельков. Какая бы версия не оказалась правдивой, и деньги, кошельки, высокая концентрация финансовых потоков стали главными признаками этих учреждений. Публичные периодические собрания торговцев происходили в Риме еще в V в. до н. е., о чем и сегодня напоминают руины места древних собраний (Сollegium mercatorum). С большей достоверностью историческая наука может утверждать, что первые биржи возникают в начале XVI в. в Бельгии (Брюгге, Антверпен, Амстердам).
Первые биржи в Русской империи возникли в период петровских превращений в связи с ростом внешнего торгового оборота. После возвращения из-за границы "большой реформатор" решил устроить биржевые структуры и на родине с целью "собрать рассыпанную храмину русского купечества". Во времена Петра І открыла свою работу только Петербуржская биржа. К "большим реформам" середины ХІХ в. биржевые торги так и не превратились в главную арену оптовой торговли; на украинских землях действовала лишь одна биржа - Одесская (в 1848 г.). В 60-х годах ХІХ в. возникают еще две биржи - Киевская (в 1865 г.) и Харьковская (в 1868 г.).. Однако, даже в этих развитых торговых центрах большинство коммерческих операций осуществлялись вне пределов бирж, о чем не одноразово в своих годовых отчетах отмечали биржевые комитеты.
В России история бирж насчитывает свыше трех веков. Открытая впервые по указу Петра I в начале XVIII в., на протяжении почти целого века официально единственной признанной биржей в России оставалась Санкт-Петербургская. В 1789 г. была создана купеческая биржа в Архангельске. Не раньше 1796 г. в Российской империи появилась товарная биржа в Одессе, а позже 1816 г. — в Варшаве. Четвертая биржа по счету была Московская, в 1837 г. получившая правила для Биржевого Комитета. В 1811 г. открыта Рыбинская товарная биржа выявилась организацией, практически не нужной, эту биржу никто не посещал, и в 1842 г. ее открыть пришлось снова. Потом, в 1838 г. появилась Нижегородская ярмарочная биржа. В 1850-х гг. не было открыто ни одной из бирж, только в 1860-х гг., когда, начинается собственно активное развитие товарных бирж в России, возникают несколько бирж, в таких городах: в Туле (1866 г.), Иркутске (1864 г.), Риге (1866 г.), Казани (1866 г.), Киеве (1869 г.) и Самаре (1869 г.), из которых Тульская и Иркутская позднее после открытия вымерли