Ипотечный кризис в США 2008 года и его долгосрочное влияние на структуру мировой экономики и финансовые систем

Введение

В 2008 году в мире начался финансово-экономический кризис, который проявился в виде сильного снижения основных экономических показателей в большинстве стран с развитой экономикой, впоследствии переросшего в глобальную рецессию (замедление) экономики.
Историческое значение современного ипотечного кризиса, инициаторами которого явились банки Америки, заключается в том, что он показал пределы эффективного использования кредитных механизмов для целей выравнивания макроэкономических и социальных диспропорций.
В сентябре 2008 г. экономика США находилась на грани вхождения во вторую Великую депрессию. Исчезала уверенность в финансовой системе, у представителей банковско-инвестиционного сообщества росли негативные ожидания.
Впервые за 80 лет банковская система США столкнулась с реальной угрозой массового изъятия банковских вкладов. В период с ноября 2008 г. по апрель 2009 г. страна теряла ежемесячно 700–800 тыс. рабочих мест, благосостояние домашних хозяйств сократилось на 17% – более чем в 5 раз по сравнению с рецессией 1929 г.
Нельзя не отметить, что мощная волна мирового финансового кризиса 2008-2010 годов заставила правительства многих стран пересмотреть свою политику в отношении финансовых рынков.
Глобализация экономики последних десятилетий, порождающая конфликт между национальными и глобальными интересами, и состояние современных мировых финансов, являющее собой достаточно нестабильный сегмент современной глобальной экономики, зависящий от краткосрочных, быстро меняющихся, спекулятивных ресурсов, значительно усилили степень взаимосвязей национальных экономик.
Научная разработанность темы. Важнейшие проявления этого кризиса проанализированы Ф. Уильямом, М. Кейси, Ж. Сапиром.
Среди отечественных авторов целесообразно отметить труды А. Борисова, А. Грязнова, Е. Щетинина, Ю. Прудникова, Чехловой Ю.А., Муравьева Д.А.
Предмет работы - процессы становления и влияния ипотечного кризиса в США 2008 года.
Объект работы - ипотечный кризис в США 2008 года.
Цель работы – рассмотреть ипотечный кризис в США 2008 года и его долгосрочное влияние на структуру мировой экономики и финансовые системы развитых стран, для чего необходимо решить следующие задачи:
1. Изучить этапы развития ипотечного кризиса в США;
2. Раскрыть причины и особенности кризиса в США как детонатора мирового финансового кризиса;
3. Проанализировать риски секъюритизации ипотечных кредитов в США;
4. Раскрыть направления антикризисной политики в США;
5. Рассмотреть влияние ипотечного кризиса на финансовые системы развитых стран.
Методы, используемые при написании работы: анализ, синтез, обобщение, табличный.
Источники литературы- периодическая научная литература в рамках изучаемого вопроса.


1 Ипотечный кризис в США 2008 года и его долгосрочное влияние на структуру мировой экономики и финансовые системы развитых стран
1.1 Этапы развития ипотечного кризиса в США

Непосредственным предшественником мирового финансового кризиса 2007-2009 гг., безусловно, был ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились в 2006 году в форме снижения числа продаж домов и в начале 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов.
Этапы развития ипотечного кризиса в США представлены в таблице 1.
Таблица 1- Этапы развития ипотечного кризиса в США
Период Характеристика Последствия
Июнь 2007 г. Инвестиционный банк США Bear Stearns объявил о больших убытках 2-ух связанных с ним хедж-фондов, которым отказали в кредите на межбанковском рынке, в следствии увеличивающихся рисков Клиенты понесли убытки в размере 3 млрд дол., что увеличило недоверие к финансовым учреждениям в США.
Август 2007 г., Французский банк BNP Paribas заморозил средства своих хедж-фондов на 2,2 млрд дол. и на время запретил выплату паев их клиентам.
Сентябрь 2007 г. Английский банк Northern Rock, объявил о трудностях с рефинансированием портфеля ипотечных бумаг. Вследствие массового изъятия вкладов банк был национализирован правительством Великобритании.
Октябрь 2007 г. Инвестиции в ряде крупных международных банков, связанные с облигациями субпрайма, несут значительные потери. Потери UBS, 2-ого по величине банка Швейцарии, составили 3,4 млрд дол, банковский гигант Citigroup понес убытки в размере 3,1 млрд дол.
Март 2008 г. Многие банки и инвестиционные компании объявили о банкротстве в следствии больших проблем с ипотечными бумагами. Перед многими учреждениями возникла перспектива списания стоимости активов, что может привести к истощению капитала и повышению показателей левереджа.
Сентябрь 2008 г. Пик кризиса обанкротились или поглощены конкурентами несколько крупных финансовых компаний мирового уровня.
Сентябрь 2008 г. – крупнейшая в мире страховая компания c активами 1 трлн дол American Insurance Group стала банкротом. Из-за недоверия кредитные спреды по кредитным дефолтным свопам достигли максимума, как следствие, рейтинг AIG резко снизился.
Сентябрь 2008 г. – начало 2009 г. Банковская система и финансовые рынки находились в состоянии сильной неустойчивости, продолжались банкротства ипотечных компаний и банков, под угрозой распада находились крупнейшие банки (Morgan Stanley, Goldman Sachs и др.). Все развитые страны мира стали осуществлять активную поддержку кредитно-финансовых институтов.
Наряду с этим вторая волна ипотечного кризиса 2008 г. распространилась на стандартный сегмент, где займы, выдаваемые банками, рефинансируются государственными ипотечными корпорациями.
Мерами поддержки кредитно-финансовых институтов в развитых странах мира в завершающей стадии ипотечного кризиса в США стали, в частности, то, что в США государство взяло на себя все обязательства крупнейших ипотечных компаний «Freddy Mak» и «Funny May».
С другой стороны, отказ же Правительства США поддержать один из крупнейших инвестиционных банков США «Leman Brothers» привел, во-первых, к очередному кризису доверия, во-вторых, к подорожанию кредитов, в-третьих, к сокращению объемов кредитования в США.
Важно отметить, что ипотечный кризис, разразившийся в США в 2007 г., пошатнул позиции не только национальных, но и крупных международных банков, а также заставил правительства стран проводить рефинансирование долгов финансовых учреждений

.
К ипотеке подключились многочисленные небанковские учреждения, работавшие с высокими рисками, недостаточно оце- ненными регуляторами и инвесторами. Страны Европы и Азии покупали сложные финансовые инструменты раскрученных финансовых учреждений США, широко используя как сомнительные сделки с фьючерсами, техническую продажу, так и маржинальные сделки, что не могло не отразится на показателях фондового рынка.
Резюмируя все вышесказанное, следует отметить, что во всех развитых странах мира острые проявления финансового кризиса удалось смягчить, несмотря на эти меры, он привел к спаду в реальном секторе мировой экономики.

1.2 Причины и особенности кризиса в США как детонатора мирового финансового кризиса

В течение последних двух лет внимание экономистов-аналитиков всего мира направлено на формализацию проблем ипотечного кризиса в США и его последствий, в частности важнейшие прявления этого кризиса проанализированы Ф. Уильямом, М. Кейси, Ж. Сапиром.
Вопросам секъюритизации активов посвящено большое количество работ всемирно известных западных ученых, а именно: Х.П. Бера, У. Силбера, Дж. Финнерти, Ф. Фабоцци, Л. Обея, и др.
Среди отечественных авторов следует отметить труды А. Борисова, А. Грязнова, Е. Щетинина, Ю. Прудникова, Чехловой Ю.А., Муравьева Д.А., в круг научных интересов которых входят вопросы анализа рисков и условий проведения секъюритизации, а также разработка направлений по усовершенствованию механизма и схем секъюритизации.
Согласно заключению Американской комиссии, специально созданная для расследования причин финансового кризиса 2008 года, причинами кризиса в США явились:
- неспособность Федеральной резервной системы (ФРС) США предотвратить расширение выдачи «токсичных» ипотек;
- нарушения в сфере корпоративного менеджмента, который допустил чрезмерные риски финансовых институтов;
- высокие долги населения;
- непонимание должностными лицами основы функционирования финансовой системы; - нарушение отчетности всеми уровнями.
Нельзя не отметить, что признаки кризиса были видны и, если на это не обращать внимания, неизбежен повтор случившегося.
Но разногласия течек зрения относительно сделанных выводов в самой Комиссии свидетельствуют о неспособности ее участников к нахождению компромисса, единого мнения по множеству экономических вопросов.
При этом многие экономисты говорят о неизбежности произошедшего финансового кризиса. Исходя из теории об экономических волнах (Кондратьева, Туган-Барановского), видно, что в среднем раз в 7-9 лет происходит спад мировой экономики.
С другой стороны, ипотечные задолженности они называют лишь катализаторами, каковыми в нынешнее время многие считают криптовалюты.
Важно акцентировать внимание на том, что особенностью ипотечного кризиса является переоценка механизма секъюритизации активов (форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами), как важнейшей финансовой инновации конца XX в.
Бесспорно, в течение последних 20 лет произошел бурный рост объемов секъюритизации, а основными активами, которые чаще всего секъюритизировались были ипотечные кредиты.


1.3 Анализ рисков секъюритизации ипотечных кредитов в США
В закрытом исследовании эксперты американской инвестиционной компании Bridgewater Associates изложили свое видение оценки рисков секъюритизации ипотечных кредитов в США на сегодняшний день и последствий кризиса на ипотечном рынке страны, где сообщается, что учитывая текущее положение на мировом рынке, постоянное снижение макроэкономических показателей рынка недвижимости, сферы кредитования, инфляции, деловой и потребительской активности риск секъюритизации ипотечных кредитов в США имеет устойчивую тенденцию к росту, вследствие чего банки неизбежно столкнутся с «лавиной просроченных обязательств» по кредитам.
В подготовленном отчете частности сообщается, что учитывая текущее положение на мировом рынке, постоянное снижение макроэкономических показателей рынка недвижимости, сферы кредитования, инфляции, деловой и потребительской активности риск секъюритизации ипотечных кредитов в США имеет устойчивую тенденцию к росту, вследствие чего банки неизбежно столкнутся с «лавиной просроченных обязательств» по кредитам.
Банки, имеющие значительные вложения на американском рынке, и пострадавшие от событий в США в настоящее время являются главными мостами, по которым высокие риски секъюритизации ипотечных кредитов в США транспортируется в экономику других стран.
Несмотря на то, что некоторые ведущие банковские учреждения, такие как UBS и Deutsche Bank, уже дают оптимистичные прогнозы и уверяют, что вырученных на сегодня средств достаточно для восстановления финансового положения, банковские аналитики и финансовые институты продолжают публиковать негативные прогнозы и снова говорить о списании. Подтверждением повышенного риска секъюритизации ипотечных кредитов в США является устойчивая тенденция к снижению рейтингов структурированных ценных бумаг (Рисунок 1).

Рисунок 1- Рейтинги секьюритизированных ипотечных ценных бумаг в США,%

Так в США по состоянию на 2009 год на ценные бумаги с рейтингом ААА приходилось около 70 % от общего количества выпусков, а в первой половине 2013 г. данный показатель уже составлял менее 50 %, к за- вершению 2017 г. он снизился до 40 %.
Данные тенденции свидетельствуют, во-первых, о падении качества ценных бумаг и залога, под который они выпускаются, во-вторых, о более тщательной оценке со стороны рейтинговых агентств.
Таким образом, ипотечный кризис побудил международное финансовое сообщество к осознанию ошибок, , рестартинг которой может стать не только важным средством оживления посткризисного выхода экономических систем из рецессии, но и прочным фундаментом будущей финансовой стабильности развитых стран.
2 Направления антикризисной политики в США

В целях обеспечения полномочий правительства США в приобретении и страховании проблемных активов был принят Федеральный закон США от 03.10.2008 «О чрезвычайных мерах по экономической стабилизации», в соответствии с которым министр финансов был наделен полномочиями по разработке и реализации программы спасения проблемных активов (далее – ПСПА), над реализацией которой был установлен многоуровневый контроль