Инфляционное таргетирование как метод борьбы с инфляцией

Введение

Во многих развитых странах общий рост цен является актуальной социально-экономической проблемой. Инфляция - это не только рост стоимости продукции. Она приводит к обесценению сбережений, утечке капиталов в недвижимость, драгметаллы и зарубежные активы, снижению инвестиционной привлекательности. Это, в свою очередь, замедляет экономический рост, осложняет долгосрочное планирование, усиливает напряженность в обществе.
Актуальность темы в том, что в настоящее время многие государства используют валютные курсы и денежные агрегаты как промежуточные цели финансово-кредитной программы. Но в девяностые годы многие страны отошли от этой традиции. Некоторые специалисты полагают, что финансово-кредитную программу некоторых государств можно в определенной степени характеризовать как инфляционное таргетирование.
Так, к примеру, известный экономист Дж. Тэйлор считает, что в США она опирается на эмпирическое положение этого подхода. В соответствии с этим правилом, резервная федеральная система периодически осуществляет корректировку процентной ставки по фондам. Так она реагирует на отклонения внутреннего выпуска от потенциального объема производства, а инфляции - от прогнозного показателя. Некоторые страны специально выбирают такой подход. Несомненно, существуют плюсы и минусы инфляционного таргетирования. Но для таких государств достижение стабильного уровня цен выступает как важнейший фактор, обеспечивающий рост экономики.
Степень изученности. В разработке данной темы были использованы работы таких авторов как: Агеева Н. А. Белозеров С.А. Глушкова Н. Б. Жарковская Е. П. Казимагомедов А.А. Киреев В.Л. Костерина Т.М. Лаврушин О.И. Ларина О.И. Ольхова Р.Г. Пашков Р.В. Свиридов О.Ю. Стародубцева Е.Б. Тавасиев А.М. и др., а так же был использован Федеральный закон «О банках и банковской деятельности».
Целью данной работы является изучение инфляционного таргетирования как метода борьбы с инфляцией, исходя из поставленной цели, были определены следующие задачи:
- Исследовать основы инфляционного таргетирования.
Структура данной работы состоит из: введения, 1 главы, заключения и списка используемой литературы.
2. ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ
Основы инфляционного таргетирования
В начале 1990-х гг. в практике монетарного регулирования появился новый режим денежно-кредитной политики, характеризовавшийся единственностью цели, минимальным набором инструментов и максимальной транспарентностью действий денежного регулятора. Этот режим был назван инфляционным таргетированием (inflation targeting).
Появились как приверженцы новой концепции, так и ее противники. Целью данной статьи является краткое описание теоретических основ инфляционного таргетирования, при этом будут рассмотрены вопросы, которые поставил перед инфляционным таргетированием мировой финансовый кризис.
Эти вопросы были озвучены на конференции Латиноамериканской и карибской экономической ассоциации при поддержке Банка международных расчетов (далее — БМР). В соответствии с материалами БМР3, новые проблемы заключаются в следующем[2, с.72]:
-Как центральным банкам, практикующим инфляционное таргетирование, следует реагировать на длительные шоки, связанные с колебаниями цен на нефть и другие природные ресурсы.
-Каким образом глобализация экономик влияет на реализацию инфляционного таргетирования центральными банками, особенно в маленьких государствах. Отсюда вытекают вопросы влияния на режим потоков капитала, обменных курсов и иностранных валютных интервенций, если таковые имеют место.
-Как в свете возможного среднесрочного негативного эффекта, который оказывает на экономику цикличность роста кредитования и цен на активы, следует корректировать режим денежно-кредитной политики.
-В какой степени следует учитывать вопросы финансовой стабилизации при принятии решений, касающихся реализации денежно-кредитной политики.
Таким образом, можно свести частные проблемы к двум общим вопросам: а) эффективен ли этот режим в кризисный и посткризисный период; б) сохраняет ли он свои преимущества (перед другими режимами) при наличии обозначенных выше проблем.
Вариантов определения инфляционного таргетирования множество, и для конкретного исследования они выбираются в соответствии с предпочтениями и нуждами авторов. Например, отечественный исследователь А. Ю. Жигаев[13, с.29]. в своей работе, посвященной денежно-кредитной политике Новой Зеландии, приводит в качестве эталонного определение Б. Бернанке: «Таргетирование инфляции — это основа денежнокредитной политики, которая характеризуется публичным объявлением официальных количественных целевых показателей (или целевых диапазонов) темпов инфляции на один или несколько периодов времени, а также непосредственным признанием того, что низкая и стабильная инфляция является основной долгосрочной целью денежнокредитной политики»4. Однако данное определение есть перечисление основных характеристик режима, которые, безусловно, составляют необходимую его часть, но не раскрывают в полной мере его суть и отличие от других режимов монетарного регулирования. Поэтому для целей настоящей статьи предлагается следующая формулировка: инфляционное таргетирование — это режим денежно-кредитной политики, когда ее единственной безусловной конечной целью является достижение такого заданного уровня инфляции, что экономические агенты перестают учитывать ее при принятии существенных решений. Данный уровень определяется исходя из конкретных макроэкономических условий

. Предложенный вариант сочетает в себе два важных элемента: определение инфляционного таргетирования как режима с одной безусловной конечной переменной (целью) и теоретическую трактовку ценовой стабильности, поскольку эмпирическое понимание «низких и стабильных цен» может варьироваться от страны к стране.
Из предложенного нами определения можно вывести три существенные характеристики режима. Они не являются авторским изобретением и признаются всеми основными исследователями инфляционного таргетирования, в частности изучены и обоснованы шведским исследователем Ларсом Е. О. Свенссоном. Данные характеристики[5, с. 102]:
1. Фиксация и опубликование числовых значений инфляционного ориентира.
2. Проведение денежно-кредитной политики с приоритетом реализации инфляционного прогноза.
3. Высокая степень прозрачности действий и подотчетности денежных властей.
Таким образом, реализация режима инфляционного таргетирования происходит не только в области регулирования экономических переменных, но и в области управления инфляционными ожиданиями, так как в разных пропорциях, но инфляционная инерция в любой момент времени и в любой стране является неотъемлемой составляющей ее будущих цен.
Рассмотрим подробнее данные существенные характеристики инфляционного таргетирования.
1. Фиксация и опубликование числовых значений инфляционного ориентира.
Выбор числовых ориентиров по инфляции базируется на оценке экономической ситуации в стране и готовности денежных властей нести ответственность за достижение выбранных показателей. В настоящее время существует несколько сложившихся в практике центральных банков стран, таргетирующих инфляцию, форм фиксирования инфляционной цели: а) задание цели в форме интервала с промежутком не более 2-3 % Следует указать, что на практике для фиксации и оценки достижения инфляционной цели денежные власти разных стран используют разные индексы цен, поэтому некоей универсальной методики разработки числового значения инфляционной цели не существует.
При этом в научных кругах мнения несколько расходятся: большинство ученых считает, что наиболее оптимальным для таргетирования является базовый индекс потребительских цен и, соответственно, базовая инфляция6, однако другие ученые, в т. ч. некоторые отечественные исследователи инфляционного таргетирования, доказывают необходимость разработки специализированных индексов7. Точка зрения автора данной статьи заключается в том, что при внедрении нового режима наиболее рационально использовать в качестве таргетируемой переменной базовую инфляцию, а в дальнейшем, по мере приспособления экономики к новому режиму, улучшения инструментария центрального банка и развития методологии, естественным будет разработать специализированный индекс под нужды регулятора в целях улучшения управляемости таргетирумой переменной[8, с. 37].
Следует отметить, что установление целевого уровня инфляции в форме интервала налагает на денежные власти в моральном смысле больше ответственности и нарушение «интервальной» цели приводит к более существенному подрыву доверия к регулятору, нежели нарушение «точечной» цели. Инфляционная цель устанавливается по согласованию с правительством страны, ввиду того что, хотя центральный банк обладает и должен обладать независимостью в области денежно-кредитного регулирования (по выражению Л. Свенссона8, мандат на исполнение денежно-кредитной политики и независимость центрального банка — основные столпы успешной реализации любого режима, в том числе инфляционного таргетирования), на практике модель жесткого таргетирования никогда не применяется. Инфляционная цель фиксируется в официальном документе, который публикуется в открытом доступе в полном объеме либо в форме выдержек с существенными данными.
2. Проведение денежно-кредитной политики с приоритетом реализации инфляционного прогноза. Доказано, что наибольшую эффективность инфляционное таргетирование, да и вообще любой режим денежно-кредитной политики имеет, если он основывается на понятных и достоверных прогнозах9. Прогнозирование и публикация прогнозов, основополагающих для принятия решений, позволяют уменьшить негативное воздействие временного лага между действиями денежных властей и ответной реакцией экономики. В целях достижения инфляционного ориентира необходимо составлять прогноз так, чтобы он на несколько лет вперед соответствовал заданной инфляционной цели. Однако за то время, которое требуется, чтобы изменения политики подействовали на инфляцию, экономика подвергается воздействию новых и неожиданных шоков. Фактический инфляционный результат тем самым корректируется за счет событий, которые невозможно предсказать в момент принятия решений по денежно-кредитной политике.
Прямое сопоставление результатов и целей по инфляции может таким образом привести к неверным выводам. Фактическая инфляция может совпадать с целью, даже если были приняты неверные решения по денежно-кредитной политике, но центральному банку повезло и неожиданные шоки все равно привели к правильному инфляционному результату. С другой стороны, инфляционный результат может отклоняться от цели, даже если решения были правильными, потому что центральному банку не повезло и неожиданные негативные шоки привели к неверному инфляционному результату. Именно поэтому необходимо заложить в прогноз возможность возникновения непредвиденных шоков и предусмотреть стрессовые сценарии