Государственная денежно-кредитная политика

Введение

Актуальность темы исследования указывает на то, что денежно-кредитная политика, как в России, так и за рубежом все в большей степени становится главным инструментом регулирования финансов наряду с бюджетной, налоговой и таможенной политикой государства. Денежно-кредитную систему страны можно рассматривать как стержень экономической системы, поэтому сбалансированная денежно-кредитная политика рассматривается как доминирующий фактор экономического роста. Поэтому можно сказать, что важность вопросов формирования денежно-кредитной политики в современных условиях хозяйствования не вызывает никаких сомнений.
Целью исследования в работе является исследование денежно-кредитной политики как фактора модернизации экономики на современном этапе. Поставленная в работе цель определила конкретные задачи исследования:
провести теоретический анализ денежно-кредитной политики: методов и инструментов, целей и задач;
проанализировать состояние денежно-кредитного регулирования на современном этапе;
выявить проблемы и противоречия осуществления денежно-кредитной политики.
Объектом исследования является Центральный банк как проводник денежно-кредитной политики государства. Предметом исследования работы являются инструменты и методы денежно-кредитной политики.
Методологической основой исследования являются такие методы, как анализ и синтез, сравнение, логический подход к изучаемым проблемам.

1. Сущность и виды денежно-кредитной политики

Важнейшим направлением экономической политики государства традиционно является государственная денежно-кредитная политика. Её основная цель заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости и росте реального объѐма валового национального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках денежно-кредитной политики, осуществление которых является длительным процессом.
Исследователи определяют денежно - кредитное регулирование, осуществляемую государством систему мероприятий по управлению денежным рынком и рынком капитала.
Жуков Е.Ф. рассматривает денежно - кредитное регулирование как политику Банка России, направленную на восстановление и удержание макроэкономического равновесия и стабильности в стране. Данное определение не раскрывает сущность управления экономикой страны, так как в нем не обозначены способы и инструменты воздействия органов государственной власти на экономику.
Семибратова О.И. утверждает, что денежно - кредитная политика представляет собой совокупность мероприятий ЦБ в области денежного обращения и кредита по воздействию на макроэкономический процесс, цель этой формы регулирования направлена на достижение равновесного и устойчивого развития экономики.
Традиционно выделяют следующие основные цели денежно-кредитного регулирования: поддержание стабильности цен, достижение высокого уровня занятости, стимулирование экономического роста, обеспечение устойчивости ставки процента на внутреннем денежном рынке, поддержание равновесия в отдельных сегментах национального финансового рынка, обеспечение устойчивости внутреннего валютного рынка. В связи с переходом к режиму инфляционного таргетирования в 2014 г. Банк России приоритетной целью определяет «обеспечение ценовой стабильности, то есть поддержание стабильно низких темпов роста цен».
При этом влияние Банка России на динамику ВВП связывают с переходом к политике количественного смягчения (экспансия). В таблице 1 представлены основные характеристики двух типов монетарной политики: экспансия и рестрикция:
политику денежно-кредитных рестрикций, которая предполагает ограничение кредитных операций путем повышения норм резервирования средств для участников кредитной системы в центральном банке; повышения уровня процентных ставок; ограничения темпов роста денежной массы в обращении по сравнению с товарной массой;
политику денежно-кредитной экспансии, которая предполагает стимулирование кредитных операций; снижение норм резервирования для субъектов кредитной системы; падение уровня кредитных ставок; ускорение оборачиваемости денежной единицы.
Таблица 1 - Характеристика типов денежно-кредитной политики
Показатель Рестрикция Экспансия
Цена денег Дорогие Дешевые
Объем кредитных операций Ограничение Стимулирование
Уровень процентных ставок Повышение Снижение
Темпы роста денежной массы Снижение Увеличение

Мероприятия, проводимые в рамках рестрикционного типа, содержат прямые запреты и ограничения, направленные на сокращение объема и ужесточение условий проведения операций на денежном рынке. Экспансионистский тип денежно-кредитной политики не содержит прямых запретов и ограничений и направлен на расширение объема операций на денежном рынке и создание благоприятных условий их проведения.
Денежно-кредитная политика бывает двух видов: тотальная (общая) и селективная. Мероприятия, проводимые в рамках тотальной денежно-кредитной политики, распространяются на все учреждения банковской сферы. Селективная денежно-кредитная политика направлена либо на отдельные банковские учреждения, либо на отдельные виды банковских операций.
В мировой практике в зависимости от стадии экономического цикла денежно-кредитная политика направлена на стимулирование или сдерживание процессов. Так, в случае нарастания кризисных явлений центробанки снижают значение ключевой ставки и размеры обязательных резервов, увеличивают денежную массу, ослабляют национальную валюту для получения торговых преимуществ на международных рынках. Например, учетная ставка Федеральной резервной системы США на лето 2011 года приближена к нулю, что говорит о попытке регулирующих органов стимулировать экономику.
К основным типам режимов денежно-кредитной политики (таргетирования) в зависимости от целей и задач ее осуществления относятся:
валютное таргетирование - в качестве номинального якоря принят обменный (валютный) курс;
денежное таргетирование - номинальным якорем выступают денежные агрегаты;
инфляционное таргетирование - номинальным якорем выступает инфляция;)
таргетирование без явного номинального якоря (рисунок 1).

Рисунок 1 - Типы режимов денежно-кредитной политики (таргетирования)

При выборе того или иного индикатора денежно-кредитной политики важно, чтобы он не только позволял достичь поставленную цель денежно-кредитного регулирования, но и способствовал достижению целей общегосударственной политики стабилизации экономического развития.
К числу наиболее популярных и часто применяемых режимов денежно-кредитной политики является режим таргетирования обменного курса, его используют 46,6% стран-участниц МВФ

. Большинство из данных стран являются странами-экспортерами энергоресурсов или развивающимися странами с небольшим размером экономики. В качестве примера можно привести Аргентину, Венесуэллу, Камерун, Эфиопию и другие.
Однако, как можно судить по мировому опыту, данный режим влечет за собой серьезные проблемы. Существование целевого ориентира валютного курса чревато потерей независимости национальной денежной единицей. вторая проблема заключается в том, что данный режим делает страну уязвимой к спекулятивным валютным атакам. Но для стран, приведенных в качестве примера может быть проще привязать национальную денежную единицу к валюте крупной страны, такой как США или зона евро, чем осуществлять самостоятельную денежную политику.
Таким образом, повышение качества денежно-кредитной политики страны находит отражение в изменении объемов и темпов роста денежной массы, то есть ликвидных обязательств банковской системы, которые компании и население могут использовать для оплаты товаров и услуг, погашения своих долгов и выполнения других обязательств. Иначе говоря, развитие денежно-кредитной политики неразрывно связано с банковской деятельностью, и ее можно охарактеризовать как «систему мер и методов целенаправленного воздействия органов государственного управления на объем и структуру денежной массы, доступность кредита и валютный курс с помощью определенного набора инструментов в целях регулирования экономического роста, сдерживания инфляции, обеспечения занятости и выравнивания платежного баланса».

2. Инструменты и методы денежно-кредитной политики Центрального банка РФ
В настоящее время инструментами денежно-кредитной политики в соответствии со ст. 35 ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» являются:
1) процентные ставки по операциям Банка России;
2) обязательные резервные требования;
3) операции на открытом рынке;
4) рефинансирование кредитных организаций;
5) валютные интервенции;
6) установление ориентиров роста денежной массы;
7) прямые количественные ограничения;
8) эмиссия облигаций от своего имени;
9) другие инструменты, определенные Банком России (рисунок 3).
Как видим, перечисленные инструменты денежно-кредитной политики Банка России можно разделить на экономические, например, процентные ставки, валютные интервенции и административные – обязательные резервные требования, прямые количественные ограничения. Также стоит внимания и тот факт, что перечень инструментов денежно-кредитной политики, по сути, остается открытым, о чем свидетельствует пункт 9 ст.35 «другие инструменты, определяемые Банком России».

Рисунок 2 - Совокупность инструментов денежно-кредитной политики

Методы кредитно-денежного регулирования это набор инструментов которые объединяются общими признаками, их еще характеризуют и как тактические цели проведения.
К основным инструментам процентной политики Банка России относят ставку рефинансирования и ряд других ставок по операциям банка на рынке ценных бумаг. При этом ставка рефинансирования является своего рода индикатором, определяющим стоимость заемных ресурсов на рынке и оказывает существенное влияние на уровень процента в экономике страны.
Рассмотрим сущность других инструментов денежно-кредитной политики. Резервные требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей банков и недопущения неограниченного роста денежной массы в обращении.
Операции на открытом рынке заключаются в купле-продаже ценных бумаг на открытом рынке с целью регулирования уровня ликвидности в банковской сфере. Политика операций на открытом рынке ориентирована на поддержание уровня показателей рынка государственных краткосрочных облигаций, что в дальнейшем определит привлекательность для инвесторов. Отметим, что на практике Центральный банк РФ использует в небольших масштабах покупку-продажу ценных бумаг на открытом рынке, поскольку низкая ликвидность у российского рынка государственных ценных бумаг.
С помощью изменения нормы обязательных резервов Центральный банк регулирует объем активных операций коммерческих банков, а, следовательно, и регулирует осуществления ими депозитной эмиссии. Необходимо заметить, что данный метод влияет на рентабельность коммерческих банков, и в случае увеличения нормы обязательных резервов происходит сокращение прибыли у кредитных организаций. Метод служит наиболее эффективным путем в борьбе с инфляцией. Операции можно использовать в виде антикризисного инструмента для дополнительных вливаний средств в банковский сектор. И последний метод «изменения ставки рефинансирования», с помощью которого Центральный банк воздействует на ставки межбанковского рынка, а также ставки по кредитам и депозитам. Механизм действия заключается в поддержании ликвидности коммерческого банка
Под обязательными резервами понимают процентную долю от обязательств коммерческого банка. Данные резервы кредитно-финансовые учреждения в обязательном порядке должны хранить в Центральном банке РФ.
Под рефинансированием понимается процесс кредитования банков регулятором в случае наличия потребности в дополнительных ресурсах у кредитных организаций. При этом Центральный банк является кредитором последней инстанции и организует систему рефинансирования посредством применения различных инструментов и методов.

3. Анализ реализации денежно-кредитной политики в 2016-2019 годах

В настоящее время Банк России достаточно четко определяет цель денежно-кредитной политики - таргетирование инфляции - и конкретные меры, направленные на поддержание стабильности внутренних цен и валютного курса российского рубля. В "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов" были установлены цели по инфляции 5% в 2014 году, 4,5% в 2015 году и 4% в 2016 году.
Основным инструментом денежно-кредитного регулирования является процентная политика и манипулирование ключевой ставкой. Динамика ключевой ставки с момента ее введения (13 сентября 2013 года до 2014 года) и до настоящего времени представлена на рисунке 8. С 9 сентября 2019 года значение ключевой ставки установлено на уровне 7,00% (рисунок 3).
Проанализировав данные рисунка, можно сделать вывод, что показатель ключевой ставки процента увеличивался вплоть до 01.02.2015 г., достигнув тем самым – 17,0%, затем с 02.02.2015 г. заметно снижение ставки процента, что и продолжается до настоящего момента времени. Максимальное увеличение ключевой процентной ставки ЦБ РФ наблюдалось за период с 16.12.2014 г