Формы объединения деятельности финансовых институтов: российский и зарубежный опыт.

Введение

Актуальность исследуемой проблемы обусловлена ролью финансовых институтов в удовлетворении инвестиционных потребностей реального сектора экономики, реализация которых зависит от соответствия деятельности финансовых посредников принципу системности. Ведущим подходом к исследованию данной проблемы являлся эволюционный подход, который, в совокупности с использованием анализа на базе применения таких статистических методов как группировка, выборка и сравнение, позволил выявить низкий уровень взаимодействия российских финансовых посредников в процессе организации движения капитала. Взаимодействие между финансовыми институтами не оказывает системного влияния на инвестиционный процесс, посредники организуют его изолировано друг от друга. Слабая вовлеченность долгосрочных инвестиционных ресурсов, аккумулируемых парабанками в процесс финансирования реального сектора экономики, наряду с их неразвитостью свидетельствует о том, что российская система финансового посредничества находится на стадии становления.
Признание угрозы системных рисков на мировом уровне, а также глубина последствий мирового финансового кризиса ставят задачу формирования системы государственного регулирования финансового сектора на новый уровень. Для достижения стабильности национальной финансовой системы необходимо полнота и цельность институционального оформления регулятивной среды.
Цель реферата заключается в исследовании международной и российской практики реализации принципа системности во взаимодействии финансовых институтов.
Для достижения поставленной цели в данной работе нужно решить следующие задачи:
– провести анализ состояния финансового рынка РФ в условиях антироссийских экономических санкций;
– провести обзор зарубежной практики финансового регулирования;
– провести анализ практики применения инструментов Центрального банка России для регулирования финансового сектора;
Материалы реферата могут быть полезны как для исследований в области теории финансового посредничества, так и для количественного анализа деятельности финансовых институтов.


1. Финансовая система в условиях антироссийских экономических санкций

Следует отметить, чтоВведение

рядом западных стран экономических санкций против России в 2014–2016 гг. в определенной мере затруднило работу финансовой системы, основную роль в функционировании которой играет банковский сектор. В научных публикациях описываются наиболее весомые из последствий: «замораживание финансовых активов юридических и физических лиц; отключение банковских структур России от международных платежных систем; ограничения на размещение средств в западных банках; ограничение доступа к кредитным ресурсам; ограничение возможностей осуществления деятельности» (6, с. 40). Как полагают исследователи,Введение

экономических санкций инициировало «кризис банковской системы, потерю ее ликвидности, снижение инвестиционных возможностей экономики» (6, с. 41). Характерным является переход от точечных ограничений к секторальным: (например, санкции США затронули более 90% отечественного нефтяного сектора и более 90% газодобычи страны) (7, с. 17). До настоящего времени сохраняется негативное влияние мер, предпринятых рядом западных стран в отношении Российского государства.
Современная структура финансовой системы России сложилась под влиянием определенных предпосылок, в числе которых — достаточно​ низкая активность домашних хозяйств на финансовом рынке, ограниченный перечень простых и доступных банковских продуктов и услуг финансовых
организаций, неразвитость отечественного фондового рынка. Эксперты отмечают характерную для 2000–2010 гг. тенденцию: сдвиг в предпочтениях
населения в направлении обслуживания в кредитных организациях (последние предоставляют банковские услуги и фондового рынка). Кроме этого, у определенной части населения наблюдается недоверие к некредитным финансовым организациям из-за имеющих место злоупотреблений, которые осложняются недостаточной надзорной деятельностью и отсутствием механизмов воздействия на недобросовестных участников.
Следует отметить сравнительно невысокий уровень накопленных сбережений граждан: их удельный вес в структуре использования денежных доходов в 2013–2016 гг. составлял в среднем 10% (это является сдерживающим обстоятельством для развития финансового рынка). В 2015 г.
был отмечен рост нормы сбережений до 14,3%, но в 2016 г. произошло ее падение до 11,2%. Относительно низким (в сравнении с сопоставимыми развивающимися странами) было отношение объема вкладов населения к ВВП (28,7%) (Данные Росстата. URL: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/ rosstat_main/rosstat/ru/statistics/population/level/# (дата обращения: 05.08.2017)). Однако, несмотря на это, «депозиты населения являются второй по величине статьей пассивов кредитных организаций, уступая лишь средствам нефинансовых организаций, размещенным на расчетных и депозитных счетах» (Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов. Одобрено Советом директоров Банка России 26.05.2016. М.: Центральный банк Российской Федерации, 2016. С. 18). Востребованность населением банковских вкладов сохраняется, поскольку данный банковский продукт отличается простотой, привычностью и доступностью. Для банковских вкладов характерны льготный режим налогообложения процентного дохода и курсовых разниц, высокая надежность (вследствие введенной системы их страхования). Кроме того, до последнего времени для банковских вкладов были типичны относительно высокие процентные ставки, что повышало их привлекательность для потребителей банковских услуг.
В качестве принципиально важной меры, которая способна повлиять на изменение приоритетов в инвестировании и повысить стабильность национальной финансовой системы, следует выделить практику применения индивидуальных инвестиционных счетов для населения.Введение

в 2015 г.
этого финансового инструмента позволило снизить налоговую нагрузку на операции физических лиц, проводимые на финансовом рынке. По состоянию на 01.08. 2017 открыто более 215 тыс. таких счетов (Данные ММВБ. URL: http://www.moex.com/ru/spot/ members rating.aspx?rid=125&month=7&year=2017 (дата обращения: 21.08.2017)).
Результатом негативного влияния изменившихся внешних условий на деятельность экономических субъектов стало возникновение недостатка свободных денежных средств для ведения хозяйственной деятельности и инвестирования в собственное развитие. Положение усугублялось тем, что в рассматриваемый период отечественный финансовый рынок располагал ограниченным количеством используемых на практике финансовых инструментов.
Вместе с тем, как свидетельствует зарубежный опыт, увеличение числа участников финансового рынка и диверсификация применяемых ими финансовых инструментов являются одними из основополагающих факторов, влияющих на укрепление рыночных основ хозяйствования. Следовательно,Введение

новых и развитие существующих инструментов, опосредующих распределение и перераспределение денежных средств, априори способствует расширению перечня источников финансирования, как
внешних, так и внутренних.
Фондовый рынок (как один из ключевых сегментов финансового рынка), возникший в России в результате приватизации государственных предприятий, не получил существенного развития в 2000-х гг. по нескольким причинам. Одна из наиболее веских — недостаточно​ эффективная работа менеджмента в акционерных обществах.
Кроме того, отрицательное влияние оказали формы заимствований: превалирование на рынке еврооблигаций, номинированных в иностранной
валюте, инициировало спрос преимущественно иностранных инвесторов. В этой связи определяющее значение для функционирования финансовой системы в условиях экономических санкций приобретает характер заимствований. Существуют различные мнения по вопросам поиска возможных источников внутренних заимствований. В одной из научных работ академика РАН А. Г. Аганбегяна (2012 г.) постулировалась мысль о том, что значительные средства на инвестиции в основной капитал могут быть изысканы внутри страны.
В качестве особо весомых источников инвестиций автором рассматривались: «заимообразное использование значительной части золотовалютных (международных) резервов страны, Фонда национального благосостояния (фонда будущих поколений)»; использование средств, полученных государством от приватизации части государственной собственности, носящей преимущественно коммерческий характер; повышение доли инвестиционных кредитов во всей сумме кредитов коммерческих банков до 15–20% и др

. (8, с. 15).
В сложившейся ситуации необходим поиск новых, а также изучение достоинств и недостатков всех известных науке источников финансовых ресурсов, которые объективно востребованы в целях более масштабного и эффективного их задействования в процессе хозяйственной деятельности.
На основе формирующегося объема финансовых ресурсов определяются возможные направления и пропорции их использования всеми экономическими субъектами. Так, для коммерческих организаций, играющих определяющую роль в создании и распределении ВВП, в качестве основных источников финансовых ресурсов в период макроэкономической нестабильности исследователями, как правило, рассматриваются именно собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления и др.); в случаях острой необходимости целесообразным полагается присоединение заемных и привлеченных средств (это могут быть кредиты банков, выпуск ценных бумаг и др.). В этой связи не только теоретический, но и практический интерес представляет научный труд, посвященный анализу накопленного опыта и разработке рекомендаций по совершенствованию механизмов проектного финансирования в условиях становления инновационной экономики (9). Данный метод привлечения долгосрочного заемного финансирования наиболее актуален для современного периода развития России, поскольку предполагает реализацию крупных инвестиционных решений и основывается на финансовом инжиниринге, займах под денежные потоки, создаваемые самими проектами. Ценность проектного финансирования проявляется в его оценке экспертами как сложного комплекса организационных и финансовых мероприятий по финансированию и контролю исполнения проекта всеми заинтересованными участниками.


2. Совершенствование деятельности Центрального банка Российской Федерации, как мегарегулятора финансовых институтов в России и зарубежом

Обеспечение экономического роста посредством трансформации сбережений в инвестиции, расширение масштабов и повышение качества финансирования реального сектора экономики, переход российской системы финансового посредничества на новый уровень развития невозможны вне рамок реализации принципа системности в деятельности финансовых посредников.
Рассмотрение деятельности финансовых институтов в рамках единого поля функционирования – финансового рынка – лежит в основе принятого Банком России стратегического документа «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов» (приложениеА).
Необходимость принятия стратегии развития финансового рынка в контексте единства его сегментов и многообразия финансовых институтов, учитывая задачи стимулирования внутренних инвестиций в реальный сектор экономики, практику функционирования финансовых конгломератов и кросс-продаж финансовых продуктов, в России назрела давно. Тем не менее, в «Основных направлениях развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016–2018 годов» аспекты системного взаимодействия финансовых институтов не рассмотрены, документ не содержит каких-либо рекомендаций по повышению эффективности такого взаимодействия, ограничиваясь только описанием параметров деятельности финансовых посредников.
Финансовое посредничество – это совместная деятельность совокупности финансовых институтов по обеспечению непрерывности движения капитала между экономическими субъектами, реализуемая через двойной обмен долговыми требованиями и обязательствами.
Соответствие деятельности финансовых институтов критерию системности является основой ее эффективности постольку, поскольку взаимодействие посредников в процессе удовлетворения потребностей экономики организуется через устойчивые, многоуровневые, многофункциональные и многопредметные взаимосвязи между различными финансовыми институтами. Каждое звено системы финансового посредничества реализует свою собственную, исторически закрепленную роль (1, 3).
Параметры взаимодействия финансовых институтов определяются этапом развития финансового посредничества, которое идет параллельно развитию экономической системы. Каждому этапу развития экономики соответствовали определенные институты с определенными функциями (2, 7).
С. Фрост (9) выделил четыре основных канала финансирования или формы посредничества, последовательно сменяющих друг друга по мере развития экономической системы: прямые инвестиции, банковское посредничество или посредничество банковского рынка кредитов и депозитов, посредничество рынка ценных бумаг и посредничество финансового рынка. Для каждой из перечисленных форм посредничества характерна своя институциональная структура и особый характер взаимосвязей между финансовыми институтами.
Прямое финансирование зародилось на этапе простого товарного обращения и стало возможным с обособлением денежного капитала. Индивидуальные посредники сформировали базу для развития каналов финансирования и возникновения посреднической деятельности на рынке денег и капитала, расширив территориальные границы обмена, создав условия к концентрации денежных средств, обеспечив удобство и портативность движения денег.
Обособление денежного капитала и его трансформация в ссудный капитал в условиях формирования промышленного капитализма привели к доминированию банковского посредничества как механизма разрешения противоречий в сфере организации движения ссудного капитала. Посредничество банков реализовывалось через создание депозитных титулов и торговлю кредитными продуктами, в основе предложения которых лежало авансирование стоимости.
Вплоть до XIX века банковское посредничество выступало преимущественной формой удовлетворения потребностей экономики в инвестициях, способствовало концентрации и централизации капитала, выступая мощным фактором экономического развития. Итогом этого развития явились начавшиеся со второй половины XIX века изменения экономической структуры капиталистического общества, основанные на развитии акционерной формы собственности (приложение Б). В фазе зрелого промышленного капитализма банковское посредничество уже не могло решить проблему нехватки ресурсов, поэтому многие предприятия стали ориентироваться на рынок ценных бумаг, организуя публичное размещение акций и облигаций для привлечения дополнительного капитала.
После Второй мировой войны в орбиту посредничества рынков ценных бумаг стали активно вовлекаться специализированные небанковские институты, которые заняли видное место в накоплении и мобилизации денежного капитала. Рост влияния парабанковских институтов объясняется тремя основными причинами: ростом доходов населения в развитых капиталистических странах, активным развитием рынка ценных бумаг, предоставлением парабанками специализированных услуг, которые не предоставляли банки. Постепенно небанковские институты стали выполнять в области посредничества единую с банками миссию, но через специфичный арсенал продуктов. Аккумулируя средства мелких инвесторов, парабанки через механизм двойного обмена требованиями и обязательствами обеспечивают ресурсами банковский сектор. Банки, создавая требования и обязательства, часть из них переуступают другим посредникам, организующим их дальнейшее движение на рынке.
Углубление процессов глобализации на финансовом рынке инициировало переход экономических отношений на качественно новый этап «финансовой
экономики». Н.И. Парусимова (5) отмечает, что финансовая экономика – это экономика, основанная на будущем и вероятном авансировании через производные, обладающие ликвидностью, финансовые инструменты, обеспечивающие получение финансовой ренты в виде процента, дивиденда и комиссии.
условиях финансовой экономики развитие противоречия между сберегателями и инвесторами приобретает новый импульс и проявляется в несоответствии между усиливающейся общеэкономической неопределенностью и частными интересами владельцев капитала (4)