Формирование и управление портфелем ценных бумаг

Введение
Проблема управления портфелем акций берет начало с появления фондового рынка на его официальной родине – в бельгийском городе Антверпене. Важнейшим понятием в теории портфельных инвестиций является понятие эффективного портфеля акций, под которым подразумевается совокупность ценных бумаг и активов, обеспечивающих максимальный уровень дохода за указанный уровню риска или минимальный риск при условии достижения указанного уровня дохода.
Создание оптимального портфеля можно считать многокритериальной задачей, ведь невозможно выбирать акции, которые сочетали бы в себе качества высокодоходности (большой прибыли от вложения в ценные бумаги), высоконадежности (низкой вероятности понести убытки) и высоколиквидности (возможности оперативной реализации ценных бумаг на рынке).
Следует отметить, что, несмотря на широкий спектр исследований отечественных и зарубежных ученых в этой области, универсальная модель управления портфелем акций до сих пор не была разработана, и эта тема остается актуальной для исследования.
Целью исследования работы является развитие управления портфелем ценных бумаг в нестабильной экономической ситуации фондового рынка.
Для достижения цели следует поэтапно выполнить следующие задачи:
- исследовать стратегии и принципы инвестиционной деятельности;
- проанализировать особенности формирования портфеля ценных бумаг и управления им.
Предметом исследования - формирования портфеля ценных бумаг.
Объектом данного исследования является рынок акций РФ.
1. Теоретические понятия, стратегии, принципы инвестиционной деятельности
Рынок ценных бумаг - это совокупность рыночных отношений по покупке и продаже, выпуску ценных бумаг и установлению цены на них. С помощью рынка ценных бумаг физические и юридические лица, которые имеют желание инвестировать в развитие организаций с целью получения прибыли, реализуют право на построение экономически-правовых отношений. Фондовый рынок перенаправляет свободные инвестиционные ресурсы в обеспечение устойчивого развития экономической деятельности. Согласно Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ (посл. ред. 27.12.2019) [1] рынок ценных бумаг (аналогично фондовом рынке) определяется как взаимодействие участников фондового рынка и правоотношений между ними относительно обращения, размещения и учета ценных бумаг и их производных (деривативов). Фондовая биржа – это рыночная структура, что делает возможным заключение соглашений между субъектами экономической деятельности по покупке и продаже акций.
Фондовая биржа является специализированным учреждением, на которой устанавливается спрос и предложение на ценные бумаги, предоставляется место и инструменты для обращения акций и облигаций. Фондовая биржа выполняет определенные задачи, среди которых организация места и условий для заключения сделок, гарантирование гласности и законности биржевого торга, установление равновесной цены акций, обеспечение выполнения сделок, определение условий заключаемых сделок и т. п. [2] . Инвестор в ценные бумаги – это физическое или юридическое лицо, которое становится собственником ценных бумаг определенной компании с целью получения дохода от инвестиций или привилегий и прав, предоставляемых вместе с правом владения ценной бумагой. Инвестором может быть индивидуальный инвестор (физическое лицо, которое получит пассивный доход от владения ценными бумагами), корпоративный инвестор (юридическое лицо, вкладывающее денежные средства в инвестиции) и институциональный инвестор (институты и учреждения, осуществляющие операции по управлению портфелями ценных бумаг в интересах инвестора).
Инвестиционный портфель – это заранее сформированная совокупность ценных бумаг как объектов инвестирования, что является результатом деятельности инвестора в подборе наиболее доходных и нерискованных ценных бумаг для вложения материальных ресурсов. Инвестор обычно руководствуется целью обеспечения высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе и повышения уровня дохода в текущем периоде [2]
К основным типам капитальных ценных бумаг относят акции и облигации. Облигации – это ценные бумаги, доход по которым является фиксированным. Эмитент облигации обязуется выплачивать владельцу вышеупомянутой заранее определенный процент, а также полный номинал облигации в день погашения. Обычно срок погашения облигации составляет более одного года, а цена продажи равна номинальной цене бумаги. Доход владельцев акций зависит от чистой прибыли акционерного общества. Он может расти, уменьшаться или не выплачиваться, если компания страдает от убытков. Обычно акции не имеют установленного срока погашения. Акции разделяют на две основные категории: обычные и привилегированные акции. Привилегированные акции, в отличие от обычных, дают право на фиксированную годовую ставку (аналогично облигациям), а также определенный процент от прибыли. Качество ценной бумаги воплощается в трех основных характеристиках, а именно доходности, ликвидности и риска ценной бумаги.
Ликвидность характеризует возможность воплощения права на передачу ценной бумаги от одного владельца к другому. Ликвидность воплощена во всех допустимых формах передачи ценной бумаги (иногда ликвидность уменьшается ограничением на право купли-продажи ценной бумаги, прочее), в допустимых объемах и максимальных или минимальных сроках воплощения сделки и т. п.
Доходность ценной бумаги-это денежная сумма (материальная ценность), приносящая ценную бумагу в абсолютной или относительной степени за определенный промежуток времени. Максимизация доходности портфеля является основополагающей целью управления портфелем инвестора. Ставка доходности по ценной бумаге определяется как годовой доход до рыночной цены актива (в процентном отношении). Риск ценной бумаги является мерой возможности частичного или полного неудачного воплощения цели, что была возложена владельцем до осуществления инвестиций. Риски рынка ценных бумаг связаны с влиянием на них множества случайных факторов микро - и макроэкономического сред, которые трудно поддаются прогнозированию

.
Среди основных рисков следует выделить: валютный (риск потери процентов дохода из-за изменения валютных курсов), инфляционный (риск, связанный с перекрывания дохода по ценной бумаге обесцениванием валюты), законодательных изменений (риск, возникающий через эластичность рыночных цен ценных бумаг к изменениям в законодательстве страны), риски страны, отрасли или региона (возникают через возможность инвестирования в компании, относящихся к кризисных или депрессионных отраслей или территорий) [4]. При управлении портфелем ценных бумаг инвестор имеет цель в первую очередь сохранить средства, изначально были инвестированы, и достичь максимального дохода при ограниченных ресурсах. Во время управления инвестор пользуется предварительно разработанными экономико - математическими методами и технологическим аппаратом. Существуют два основных типа моделей управления портфелем инвестиционных бумаг-активная и пассивная.
Инвестор, активно управляющий портфелем, исследует рынок ценных бумаг и пользуется инструментами анализа для принятия быстрых решений по приобретению и продаже определенных ценных бумаг, опираясь на прогнозы рыночных цен. Оценивая будущие колебания рыночной цены на ценные бумаги, менеджер пытается обеспечить рост стоимости портфеля за допустимого риска и ликвидности. Активная стратегия управления портфелем требует значительных капиталовложений, технической оснащенности и высокого уровня подготовки специалистов. Выделяют несколько подтипов активного управления портфелем.
Инвестор, руководствуется стратегией рост акций, предполагает, что компания, прибыль которой растет быстрыми темпами, является более перспективной для инвестиций. Он понимает, что риск такого портфеля будет большим. По стратегии недооцененных акций инвестор включает в портфель акции, дивиденды по которые выше других, или акции, рыночная стоимость которых значительно выше балансовой. Таким образом, инвестор выбирает акции, которые недооценены на данный момент и стоимость которых возрастет в ближайшем будущем. По стратегии низкой капитализации инвестор вкладывает больший процент средств в небольшие компании, так как они характеризуются большей отдачей.
При пассивной стратегии управления портфелем инвестор рассчитывает дифференцированный портфель за заданного максимально допустимого уровня риска и капиталовложения в долгосрочной перспективе. Пассивная модель управления включает передачу финансовых активов специализированном учреждении, которое имеет полномочия и технологии для того, чтобы адекватно прогнозировать состояние рынка и вкладывать деньги в ценные бумаги от имени частного инвестора с целью получения прибыли и комиссионных. По пассивному стилю управления также выделяются несколько стратегий. Некоторые инвесторы покупают акции и держат их полный срок доходности к погашению. Инвестор не пытается быстро реагировать на изменения рыночных цен акций. Цель этого подхода – в компенсации инфляции доходами от ценных бумаг. Другие инвесторы выбирают стратегию управления индексным фондом облигаций.
Основным преимуществом портфельного инвестирования является то, что инвестор имеет возможность планировать конечные результаты своей деятельности, балансировать доходность, ликвидность и риск портфеля в различных секторах фондового рынка. Портфель может состоять из ценных бумаг одного или нескольких видов, соотношение и суммарная стоимость акций может меняться в динамике. Составляя портфель ценных бумаг инвестор обычно пытается максимизировать свой доход при заданном максимальном уровне риска. В зависимости от задач, которые становятся перед инвестором, он может выбрать различные типы портфелей, отличающихся в зависимости от таких характеристик, как доходность и ликвидность [4].
Портфель роста создается из акций эмитентов, рыночная стоимость которых стабильно растет. Инвестор пытается получить портфель максимальной рыночной стоимости за ограниченных вложений денежных средств. Дивиденды, получаемые при такой портфельной стратегии, не являются очень большими. В зависимости от темпов роста выделяются несколько подтипов портфеля роста.
Максимальный прирост рыночной стоимости достигается за стратегии портфеля агрессивного роста. В состав такого портфеля входят акции компаний, недавно вступивших на рынок и быстро растут. Вместе с самым высоким уровнем доходности такие портфели имеют высокий уровень риска. Портфель консервативного роста обеспечивает гарантированное сохранение капитала. Такой портфель состоит из акций стабильных, хорошо известных компаний с почти гарантированно растущей рыночной стоимостью акций. Состав портфеля почти не меняется в динамике. Портфель среднего роста является сочетанием портфелей консервативного и агрессивного роста. Такой портфель включает как рискованные активы с быстрорастущей рыночной стоимостью, так и более надежные, но менее надежные ценные бумаги.
Такая портфельная стратегия более присуща инвесторам, что не очень склонны к риску. Портфель дохода является еще одним распространенным типом портфельных стратегий. Основная цель данной стратегии – получение высокого дохода в текущем периоде. Инвестор пытается получить максимальный доход от текущих дивидендов при максимальном допустимом для него риске. Инвестор выбирает ценные бумаги с высокими процентами, выплачиваемыми стабильно.
Среди портфелей дохода выделяются портфель регулярного дохода, портфель доходных бумаг и портфель роста и дохода. За выбор стратегии портфеля регулярного дохода инвестор получает минимальный уровень риска за среднего дохода. Создавая портфель доходных бумаг, инвестор максимизирует свой доход, не превышая средний уровень риска.
Руководствуясь стратегией портфеля роста и дохода, инвестор пытается избежать возможных рисков от падения рыночной стоимости ценных бумаг или уменьшения процентных выплат. Одна часть портфеля формируется по принципу портфеля дохода, а другая – по принципу портфеля роста