Анализ эффективности вложений денежных средств

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях хозяйствования, когда рынок динамично изменяется и не является стабильным принятие решений о вложениях денежных средств в какие-либо проекты – это очень ответственный и важный шаг не зависимо от того, в какой сфере осуществляет деятельность компания. Для того чтобы инвестиционные вложения были на самом деле высокоэффективными, нужно проводить всесторонний анализ как ожидаемых доходов, так и затрат, необходимых для реализации инвестиционного проекта.
В рамках анализа эффективности инвестиционных вложений денежных средств ключевая задача состоит в том, чтобы выбрать проект и путь его реализации, приносящий как можно больше прибыли. Другими словами, инвестиционный проект считается эффективным, когда он имеет максимальную приведенную стоимость в сравнении со стоимостью капиталовложений.
На сегодняшний день финансовые аналитики выделяют различные методы оценки уровня эффективности вложений денежных средств в инвестиционные проекты. При этом каждая методика базируется на одном и том же принципе: благодаря дополнительным вложениям денежных средств компания должна увеличить свой собственный капитал.

Для начала рассмотрим то, как в современной экономической литературе трактуется само понятие «денежные средства». Важно заметить, что это термин применяют к субъектам, осуществляющим экономическую деятельность. На сегодняшний день даются разные трактовки этой экономической категории.
Денежные средства, это:
-совокупность средств компании, представленная в форме денежного (наличного или безналичного) оборота (Ковалев В.В.) [5, c 89];
-аккумулированные в наличной и безналичной формах деньги предприятий, государства, населения , а также другие средства, которые трансформировать в деньги (Райзберг Б.А.) [7, c.69];
-важнейший тип финансовых активов предприятия, представляющих собой средства организации как в российской, так и в иностранной валютах, а также легко реализуемые виды ценных бумаг, денежные и платежные документы (финансово-экономический энциклопедический словарь).
-наиболее ликвидные активы, которые в некотором размере должны перманентно присутствовать в структуре оборотных средств предприятия, иначе оно будет неплатежеспособным (Ермасова Н.Б.) [2, c.46]
-обязательная часть оборотных активов любого субъекта, ведущего хозяйственную деятельность (Шеремет А.Д.);
-деньги (в различных формах - наличной и безналичной), находящиеся в полном ведении коммерческой структуры и используемые ею без ограничений (Леонтьев В.Е.)
Как видно из приведенных выше определений, специалисты в общем схожи во мнениях по подходу к определению категории «денежные средства». С точки зрения бухгалтеров и финансовых аналитиков, денежные средства – представляют собой ликвидный актив, который необходим для своевременного погашения существующих у хозяйствующего субъекта обязательств, а также для поддержания хорошего уровня кредито- и платежеспособности.
Финансово-экономическая оценка вложений денежных средств занимает важное место в процессе обоснования возможных вариантов вложений денежных средств.
Рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и последующей их применимости для финансирования включают следующие принципы, применяемые в зарубежной практике [6, c. 63].
Принцип оценки возврата вложенного капитала на базе применения cash flow показателя. Данный показатель формируется за счет чистой прибыли и сумм амортизационных отчислений в период реализации инвестиционного проекта.
Принцип приведения будущих поступлений к настоящей стоимости.
Принцип определения дифференцированной (дисконтной) ставки процента в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестпроектов. При этом важно отметить, что размер дохода формируется с учетом следующих факторов:
-темпа инфляции;
-средней реальной депозитной ставки;
-премии за низкую ликвидность;
-премии за риск.
Соблюдение указанного принципа играет важную роль при сравнении нескольких инвестиционных проектов, характеризующимися различными уровнями риска или различной продолжительностью осуществления.
Принцип применения, в зависимости от целей оценки проекта, гибкой системы учета процентной ставки для дисконтирования денежных потоков. Согласно этому принципу при расчете показателей эффективности вложений денежных средств в качестве ставки процента, применяемой для дисконтирования, могут использоваться:
-индивидуальная норма доходности инвестиции с учетом риска и ликвидности инвестиций, а также уровня инфляции;
-альтернативная норма доходности по прочим видам инвестиций;
-средняя депозитная и кредитная ставка;
-норма доходности по текущей деятельности

.
Вместе с перечисленными принципами обычно используется разделение показателей эффективности проектов на следующие типы:
1)показатели бюджетной эффективности, которые демонстрируют финансовые последствия реализации проекта для бюджетов различных уровней;
2)показатели народнохозяйственной эффективности - эффективность проекта с позиции всего народного хозяйства, а также участвующих в реализации проекта регионов, отраслей, предприятий;
3)показатели коммерческой эффективности проекта - финансовые последствия реализации инвестпроекта для его непосредственных участников.
Расчету эффективности вложений денежных средств должны предшествовать глубокие маркетинговые исследования, а также все согласования с местными органами самоуправления.
В настоящее время оценка эффективности вложений денежных средств проводится на базе «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов».
Экономическая оценка эффективности вложений денежных средств занимает сегодня центральное место в процедуре обоснования выбора альтернативных вариантов их вложения. При прочих положительных характеристиках проект не будет принят к реализации, если:
-он не обеспечивает полное возмещение вложенных денежных средств за счет доходов от реализации;
-получение такого объема прибыли, который обеспечит уровень рентабельности инвестиций не ниже заранее определенного финансовыми планами уровня;
-окупаемости инвестиционных вложений в пределах периода, приемлемого для субъекта хозяйствования.
Определение реальности достижения перечисленных результатов инвестиционной деятельности - ключевая задача оценки финансово-экономических параметров проекта вложения денежных средств в реальные активы. Проведение данной оценки достаточно сложная задача. Это объясняется следующими факторами [4, c.125]:
инвестиционные расходы предприятия могут производится либо однократно, либо многократно на протяжении весьма длительного периода (в некоторых проектах он достигает нескольких лет);
процесс получения итоговых результатов от реализации инновационных проектов весьма длительная процедура (обычно он превышает год);
при осуществлении длительных операций растет неопределенность при проведении оценки аспектов вложений и к риску ошибки.
Наличие вышеприведенных факторов явилось причиной разработки некоторых специализированных методов, применяемых к анализу эффективности и оценке инвестиционных проектов.
Применение этих методик позволяет принимать качественные и обоснованные решения, которые наделены минимально возможной степенью погрешности.
Одна из ключевых причин появления специальных методов оценки инвестиционных проектов в общем и вложений денежных средств в частности – различная ценность денежных средств во времени. В реальности эта формулировка означает, что сегодняшний рубль не равен рублю, полученному через год. Первая мысль при объяснении данного утверждения – инфляция. Но это не так. Более фундаментальной причиной объяснения выступает тот факт, что рубль, вложенный в коммерческие операции (также включая помещение его на банковский депозит), через год способен превратиться в сумму большую за счет получаемого от его вложения дохода.
Это утверждение является аксиомой всех финансовых операций и в общем виде предопределяет механизм экономической оценки и анализа эффективности проектов по вложениям денежных средств. Оценка любого инвестиционного проекта с экономической точки зрения должна в обязательном порядке учитывать все особенности функционирования рынка, таких, например как:
-динамику многих проектных параметров;
-неопределенность и различные варианты исходов достижения конечного результата;
-субъективность отражения интересов участников проекта а, следовательно, множественность критериев его оценивания.
На сегодняшний день оценку эффективности вложений денежных средств обычно проводят на базе сопоставлении уровней ожидаемого чистого дохода от реализации проекта и с инвестированными в проект средствами.
В основе данного метода лежит расчет чистого потока денежной наличности, который определяется как разница между объемом чистых проектных доходов и общим объемом денежных вложений (инвестиционных затрат) и платы за кредиты, которая связана непосредственно с осуществлением проектных капитальных затрат.
Далее, используя чистый поток денежной наличности, рассчитывают ключевые показатели оценки эффективности денежных вложений [3, c