Влияние режима инфляционного таргетирования на темпы экономического развития

Анализ применения режима инфляционного таргетирования в различных странах показывает, что применение данного режима в странах с развивающейся экономикой сталкивается со значительными проблемами.
Умеренная инфляция в качестве цели стратегии денежно-кредитной политики позволяет эффективно задействовать имеющиеся инструменты денежно-кредитной политики, но дефляция и связанное с ней снижение номинальных процентных ставок до уровня, близкого к нулю, делают неэффективными какие-либо действия монетарных властей, т.е. приводят к их вынужденному бездействию.
Помимо этого, эмпирические исследования показывают, что, хотя политика инфляционного таргетирования в странах с развитой экономикой способствует укреплению доверия к денежно-кредитной политике, в большинстве случаев режим инфляционного таргетирования оказывает искажающее влияние на инфляцию практически в каждой стране.
Так, для стран с различным уровнем развития экономики целевые показатели инфляции далеко не всегда точно отражают их насущные социально-экономические проблемы. Удорожание продовольственной (а не всей потребительской) корзины, рост цен на медикаменты и коммунальные услуги представляет собой огромную проблему для населения развивающихся стран, но целевые показатели инфляционного таргетирования смазывают эту картину, показывая, как говорится, «среднюю температуру по больнице», искажая инфляционные процессы и никак не способствуя улучшению положения.
Помимо этого, для импортозависимых стран крайне значима динамика цен на импортируемые товары

. «Импорт инфляции» оказывает на эти страны очень сильное воздействие, и режим инфляционного таргетирования не имеет никаких рычагов и инструментов воздействия на инфляцию издержек в этом случае.
Возведение соблюдения целевых показателей инфляции в своего рода «культ», восприятие «контроля над инфляцией» как односторонний процесс, без привязки к другим макроэкономическим показателям, является еще одной проблемой применения режима инфляционного таргетирования в странах с развивающейся экономикой («ловушка таргетирования»). Фактически возникает «культ карго» - развивающиеся страны с такими характерными особенностями, как наличие огромного теневого сектора в бизнесе, сильной концентрацией рынка, значительной частью населения, живущего в бедности (либо за чертой бедности) и т.д., пытаются добиться финансовой стабильности страны, вводя режим инфляционного таргетирования и целевые показатели инфляции на уровне развитых стран. Так, в частности, на примере Армении было показано, что установление целевого показателя инфляции 4% с доверительным интервалом 1,5% для импортоориентированной страны с развивающейся экономикой, не имеющей больших золотовалютных ресурсов и слабо защищенной от глобальных внешнеэкономических шоков, было неверным решением