Сущность и виды проектного финансирования

Инновационная деятельность, широко применяемая в деятельности развитых и развивающихся стран, отводит весомое значение необходимости создания эффективной системы проектного финансирования (далее - ПФ), как в России, так и во всём мире.
«Возможность привлечения существенных объемов инвестиционных ресурсов, реализация масштабных проектов, возможность отсрочки погашения основной суммы кредита и уменьшение финансовой нагрузки по реализации проекта на компанию-инициатора – одно из преимуществ ПФ» [13, с. 145]. ПФ выступает сложной системой, которая содержит большое количество элементов, которыми могут выступать участники, объекты, на которые направлено финансирование, договора, риск-менеджмент, инфраструктура и др. Всё это имеет тесную взаимосвязь, что по итогу обеспечивает результативную работу финансов данной системы. ПФ выступает одним из способов, форм организации целевых финансовых потоков определённого инвестиционного проекта или их совокупности.
Рассматриваемый в данной работе метод финансирования был основан в США в 1930-е гг. во времена поиска месторождений нефти. Метод заключался в способе погашения кредитов путём обмена на добытую нефть (части доходов от её продажи). Финансы, которые требовались для разработки месторождений, предоставлялись посредством банковского кредита под залог нефтяных запасов [10, с. 25].
В европейских странах ПФ начало развиваться в 1970-е годы, началом развития стали поиски месторождений энергоносителей в Северном море, а именно газа и нефти. В течение 10 лет финансировались подобные проекты по разработке нефтяных месторождений [10, с. 32].
Термин «проектное финансирование» появился также в 70-е годы, это было связано с резким и быстрым увеличением цен на энергоносители, одним из которого была нефть. Это послужило началом прибыльности инвестиционных проектов, связанных с добычей энергоносителей. Банки начали реагировать соответствующим образом.
В Российской Федерации ПФ как метод финансирования появился недавно и, на современном этапе, кредиторы предоставляют заёмные средства в такие отрасли экономики, как топливно-энергетический сектор, телекоммуникации, разработку и внедрение высоких технологий, индустрию развлечений. Начало ПФ в Российской Федерации приходится на середину 90-х годов ХХ века. В этот период Российская Федерация попробовала ПФ в действии, приняв участие в «Сахалин-2», «Голубой поток» и других мероприятиях, наряду с иностранными участниками [12, с. 58].
Вместе с тем, большая часть иностранных национальных коммерческих банков, по большей части занимавшихся инвестиционными кредитами, основали организации по проектному финансированию. В России с 1995 года известно подобное предприятие – ОАО «Федеральный центр проектного финансирования» (Банк развития и внешнеэкономической деятельности), которое принимает участие проектах различных территориальных уровней. Ведущими направлениями предприятия являются мероприятия в области развития социальной, транспортной и энергетической инфраструктуры государства.
В научной литературе выделяется несколько определений термина «проектное финансирование», рассмотрим некоторые из них. Проанализировав исследования в данной области, становится ясным отсутствие единого мнения относительно определения понятия «проектное финансирование». По большей части, из-за сложности самого термина и его разнонаправленности. Например, такие учёные-экономисты, как В. Н. Шенаев и Б. С. Ирниязов «предлагают использовать термин «проектный заём» вместо «проектное финансирование», поскольку последний, по их мнению, более правильно отражает сущность экономического процесса»

. [8, с. 43] Есть и другое мнение среди исследователей банковской сферы. В.А. Москвин и А.Л. Смирнов, изучая проектное финансирование и проектное кредитование пришли к выводу, что данные понятия можно считать тождественными [10, с. 145].
Мнения юристов на определение ПФ с вышеприведенными не схожи. Юрист Ф. Бенуа имеет такое мнение по этому поводу: «Проектное финансирование — это структура, через которую спонсор проекта привлекает финансистов к предлагаемому отдельному проекту на основе скорее доходов проекта, нежели общих активов спонсора. Важным результатом такого подхода является то, что структура проектного финансирования дает возможность спонсору избежать предоставления финансистам права регресса (доступа) к своим общим активам в случае слабых результатов хозяйственной деятельности проекта. Проектное финансирование также понимается как такое финансирование инвестиционных проектов, при котором источником обеспечения заемных обязательств могут быть средства, создаваемые проектом. Этот тип финансирования характеризуется тем, что предполагает равное распределение рисков на всех существующих участников проекта. Эта особенность помогает снижать риски». Реализация проекта путём ПФ предполагает необходимость построения специальной проектной фирмы, которая будет выступать заёмщиком и оператором проекта. Такие фирмы обычно характеризуются организационной, юридической и финансовой независимостью. Подобная организация работы проекта поможет выстроить бизнес-процессы, финансирование, налоговую деятельность и риск-менеджмент наиболее рациональным способом. Помимо этого, действенными компонентами ПФ являются обеспечение безопасности участников при выполнении проекта, обнаружение потенциальных рисков и их рассредоточение между участниками проекта, предоставление определённых гарантий.
Исследование ПФ с точки зрения зарубежной науки и практики отражает тот факт, что на западе отсутствует единое понимание понятия проектного финансирования. Оно может быть рассмотрено через призму следующих интерпретаций [9, с. 14]:
1. ПФ выступает как целевое кредитование заемщика, направленное на исполнение инвестиционного проекта без требования кредитора к заемщику возместить уплаченные суммы. Как правило, платежными обязательствами заемщиков обеспечиваются денежные доходы, создаваемые благодаря инвестиционному проекту, и активы инвестиционного проекта.
2. ПФ является методом, направленным на консолидацию различных источников финансирования и интеграционного задействования разнообразных вариантов финансирования необходимых проектов, а также рационального рассредоточения возможных рисков, связанных с разработкой и внедрением проектов.
Особый инструментарий ПФ заключается в анализе экономических и технических переменных внедряемого проекта и оценивании потенциальных рисков.
Важно отметить, что «особенность данной формы финансирования заключается в вероятной консолидации различных типов капитала:
банковский;
коммерческий;
государственный;
международный» [15, с. 356].
Проектное финансирование обладает рядом существенных преимуществ перед прочими формами финансирования:
- всеобщая заинтересованность в успешном осуществлении проекта: большим позитивным аспектом проектного финансирования выступает его адресность, по сравнению с традиционными кредитами [13, с. 145];
- по сравнению с традиционной формой кредитной договорённости, при использовании ПФ и программ может быть реализовано распределение рисков между лицами, которые учувствуют в инвестиционном проекте;
- в отличие от синдицированного кредитования, ПФ направлено на инвестирование обоснованного проекта, в котором учтены результаты бизнес-планирования;
- в отличие от венчурного финансирования, риски по проектам обладают умеренным характером, более того, их вероятность можно минимизировать при помощи риск-менеджмента.
С целью раскрыть сущность термина «проектное финансирование» опишем ряд специфических признаков ПФ:
1