Современные проблемы государственной долговой политики Российской Федерации

Проведенный в двух предыдущих параграфах работы анализ свидетельствует, с одной стороны, о том, что, несмотря на общее увеличение государственного долга Российской Федерации, фактические значения параметров долговой устойчивости находятся на уровнях - весьма далеких от предельных. Это позволяет, при необходимости, и далее увеличивать объемы государственных заимствований.
С другой стороны, по мнению автора настоящей работы, существуют проблемы в сфере государственной долговой политики Российской Федерации.
Во-первых, государственный долг России в последние годы увеличивался за счет заимствований на внутренне рынке через выпуск ОФЗ, спрос на которые в значительной мере предъявляли нерезиденты, которых привлекала достаточно высокая доходность государственных ценных бумаг российской Федерации.
При установлении доходности ОФЗ, Министерство финансов России ориентируется на ключевую ставку, которая до последнего времени поддерживалась на высоком уровне в целях борьбы с инфляцией (рис. 13).
Краткосрочные средства нерезидентов, привлекаемые на внутренний рынок России, в значительной мере поддерживали курс российского рубля, отчасти по этой причине, как представляется, Министерство финансов России и продолжало заимствования на внутреннем рынке при профиците федерального бюджета в 2018 и 2019 гг

.
Рис. 13. Ключевая ставка Банка России и доходность облигаций федерального займа, 1,3,5,10 и 30 лет - сроки ОФЗ до погашения, в процентах
* - Составлено по: Значения кривой бескупонной доходности государственных облигаций (% годовых) [Электронный ресурс] // URL: http://www.cbr.ru/hd_base/zcyc_params/#highlight=значения%7Cкривой%7Cбескупонной%7Cдоходности%7Cгосударственных; Ключевая ставка Банка России [Электронный ресурс] // Банк России - URL: http://www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/?UniDbQuery.Posted=True&UniDbQuery.From=01.04.2014&UniDbQuery.To=29.04.2020
При этом в отсутствии валютных ограничений нерезиденты могут в любой момент покидать российский рынок, что может негативно сказываться на валютном курсе рубля. Это убедительно показали, например, события первого квартала текущего года.
Во-вторых, и это самое важное, в начале текущего года существенно изменилась ситуация в экономике Российской Федерации и ее бюджетной сфере.
Параметры, зафиксированные в Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2020 год и на плановый период 2021 и 2022 годов» в его первоначальной редакции в конце 2019 года, предполагали сохранение профицита федерального бюджета в течение всего прогнозного периода до 2022 года включительно (рис.14).
Рис