Сегментация рынка

Теория сегментированных рынков была введена американским экономистом Джоном Мэтью Калбертсоном (1921-2001) в его работе 1957 года под названием «структура термина процентных ставок». В своей статье Калбертсон выступил против модели структуры термина, основанной на ожиданиях Ирвинга Фишера, и разработал свою собственную теорию того, как ценные бумаги с фиксированным доходом оцениваются рынком.[2]
Структура термина, также известная как кривая доходности кривая когда графически представлена зависимость между процентной ставкой, выплачиваемой активом (обычно это государственные облигации) и время для зрелости. Процентная ставка измеряется по вертикальной оси, а время до погашения-по горизонтальной оси.
Обычно процентные ставки и время до погашения положительно коррелируют. Поэтому процентные ставки растут с увеличением срока погашения. Это приводит к тому, что структура термина принимает положительный наклон. Кривая доходности часто рассматривается как мера доверия рынка облигаций к экономике.
Теория сегментированных рынков утверждает, что рынок облигаций полон разнородных агентов с различными потребностями в доходах. Таким образом, различные агенты на рынке облигаций инвестируют в различные части терминальной структуры, исходя из своих потребностей в доходах.
Банки, как правило, в основном участвуют в покупке и продаже краткосрочных облигаций (это в основном связано с современной банковской практикой дробных резервов) в то время как пенсионные фонды, как правило, в основном участвуют в покупке и продаже долгосрочных облигаций (это в основном связано с требованиями стабильного дохода пенсионных фондов).
Согласно гипотезе ожиданий, определяющей доходность любых долгосрочных обеспечение должно быть равно ожидаемой доходности от последовательности краткосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом

. Таким образом, любая долгосрочная ценная бумага с фиксированным доходом может быть воссоздана с использованием последовательности краткосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом.
Однако теория сегментированных рынков также говорит о том, что долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом и краткосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом являются принципиально разными и не должны помещаться в один и тот же класс активов. В целом, держателям долгосрочных облигаций нужно беспокоиться о гораздо большем, чем держателям краткосрочных облигаций.
Например, держатели 10-летних государственных облигаций США должны беспокоиться об инфляции на следующие 10 периодов и процентных ставках на следующие 10 периодов, в то время как держатели 1-летних государственных облигаций США должны беспокоиться только об инфляции на следующий период и процентной ставке на следующий период.
Таким образом, 10-летние государственные облигации США-это очень отличный инструмент с фиксированным доходом от 1-летних государственных облигаций США, и 10-летние государственные облигации США не могут быть воссозданы с использованием последовательности из десяти 1-летних государственных облигаций США.
Рынок состоит из покупателей и продавцов, и у разных покупателей могут быть разные потребности, характеристики, поведение или отношение к покупке. Каждый клиент-это отдельная сущность, у них есть уникальные желания. Поэтому продавцы могут разделить рынок на различные группы отдельных рынков. Каждая потребительская группа - это сегмент рынка, каждый сегмент-это тенденция покупателей со схожими желаниями или потребностями