Роль биржевых производных финансовых инструментов для российской экономики

Выделяют два пути использования ПФИ:
инструмент для хеджирования рисков
спекулятивный инструмент
Хеджирование в переводе с английского означает ограждение. Иначе говоря, это перенос финансовых рисков, ограждение от риска. Тем не менее, на сегодняшний момент нет возможности дать точное определение понятию хеджирования. Так, наиболее часто используют определение Ренэ М. Сталц “Отдельная позиция по финансовому инструменту, снижающая подверженность совокупной кассовой позиции какому-либо из факторов риска, называется хеджирование”. Данное определение не раскрывает основных особенностей процесса хеджирования, в частности, использования срочных контрактов. Наиболее полное определение дано Галановым В.А “Хеджирование – это страхование риска изменения цены актива, процентной ставки или валютного курса с помощью производных инструментов”.
Процесс хеджирования происходит посредством производных финансовых инструментов как биржевого, так и внебиржевого рынка. Отметим, что данными инструментами, и, в частности, биржевыми инструментами, пользуются также спекулянты и арбитражеры, поэтому целесообразно выделить ряд отличительных особенностей хеджирования. Прежде всего, хеджирование рисков напрямую связано с основной деятельностью инвестора, а именно, инвестированием капитала в определенные активы, и требующего защиты активов от вероятных рисков. Во- вторых, принятие решения о хеджирование не зависит от субъективного предположения относительно возможного изменения фактора риска в будущем, таким образом, хеджирование производится вне зависимости от ожидания наступления или не наступления риска.
Экономическая сущность хеджирования заключается в переносе рисков (как частично, так и полностью) от одного участника (хеджера) на другого участника рынка, который вступил в договорные отношения с хеджером. Как следствие, хеджирование направлено как на ослабление, так и полное нивелирование риска во времени. Предметом хеджирования выступают как отдельные активы, так и обязательства.
Как уже отмечалось, что под технологией хеджирования понимают сделки на срочном рынке. В экономическом плане хеджер замещает реальную сделку в будущем на сделку на срочном рынке в настоящем времени. Так, если хеджер стремится защитить свой актив от падения, то он продает производный финансовый инструмент. Если хеджер намерен защитить свой актив от роста, то он покупает производный финансовый инструмент. Отметим, что биржевые срочные контракты стандартизированы по срокам, видам базисного актива и объемам поставки

. Объем поставки является одним из параметров, который хеджер должен учитывать для покупки либо продажи необходимого количества срочных контрактов. Для этого используют коэффициенты хеджирования.
Коэффициенты хеджирования - показатели, характеризующие количество контрактов, необходимых для осуществления хеджа.
При полном хеджировании, формула для определения коэффициента хеджирования с помощью фьючерсных контрактов будет выглядеть так
число фьючерсных контрактов=число единиц хеджируемого активачисло единиц актива в одном фьючерсном контракте
(1)
Полное хеджирование происходит не так часто, поэтому данная формула должна содержать в себе коэффициент хеджирования (для частичного хеджа).
Предположим, у нас есть портфель, состоящий из базового актива и фьючерса для его хеджирования. Тогда стоимость портфеля будет равна
Vp=Vs-hVF,
( 2)
где
Vp — стоимость портфеля;
VS — стоимость хеджируемого актива;
VF — стоимость фьючерсного контракта;
h — коэффициент хеджирования.
Для исключения риска потерь при небольших изменениях цены, должно выполняться следующее равенство

∆Vp=∆Vs-h∆VF=0
(3)
где ∆ — изменение стоимости соответствующей переменной
Соответственно, коэффициент хеджирования будет следующим
h=∆Vs∆VF
(4)
При полном хеджировании, коэффициент хеджирование равен 1.
Коэффициент хеджирования должен также учесть такие параметры как стандартное отклонение цены хеджируемого актива, фьючерсного контракта, а также степень корреляции между ними.
Для определения коэффициента хеджирования по опционным контрактам, хеджер может воспользоваться формулой, как и для фьючерсных контрактов:
число опционных контрактов=число единиц хеджируемого активачисло единиц актива в опционном контракте
Для хеджирования позиций от понижения используют покупку опциона пут или продажу опциона колл. Если происходит страхование от повышения цены актива, то используют продажу опциона пут или покупку опциона колл.
Эффективность хеджирования
Это степень компенсации убытков по базовому активу прибылью от операций с производным инструментом. Высокоэффективное хеджирование подразумевается в том случае, если выполняется два условия:
Ожидается, что хеджирование будет высокоэффективным, когда происходит взаимозачет относимых на хеджируемый риск изменений справедливой стоимости или движения денежных средств в течение периода для хеджирования