Пути решения к нивелированию инвестиционных проблем Японии

Не менее очевидно и то, что японские компании не стремятся улучшить свои балансовые отчеты. Если бы они это делали, то были бы чистыми эмитентами новых акций, а не постоянными покупателями [55].
Японии следует уменьшить бюджетный дефицит, чтобы компенсировать чистый избыток сбережений своих предприятий, но это является результатом чрезмерных сбережений, а не неадекватных инвестиций. Избыточная экономия обусловлена, на наш взгляд, завышением амортизационных отчислений, которое, как представляется, вытекает из требований Налогового кодекса, и коэффициентом выплаты дивидендов, который является низким даже по отношению к опубликованной прибыли и был бы еще ниже, если бы они не были снижены чрезмерной амортизацией.
Японии необходимо сократить свой бюджетный дефицит и, следовательно, сократить избыточные сбережения предпринимательского сектора. Снижение ставки корпоративного налога и амортизационных отчислений – это один из способов сделать это, другой – изменить Налоговый кодекс таким образом, чтобы, как и в США, начисление амортизации в прибыли могло быть намного ниже суммы, разрешенной к налогообложению.
Несмотря на этот очень жесткий рынок труда, в Японии очень мало роста именно заработной платы. В то время как экономика Японии растет, «дефляционный монстр» не был побежден, таким образом экономика находится в серой зоне между инфляцией и дефляцией [40].
Поскольку усилия по восстановлению экономического роста посредством фискальной и монетарной экспансии неоднократно терпели неудачу, растет признание того, что стагнация Японии обусловлена не только циклическими факторами, но и структурными факторами, снижающими потенциальные темпы роста. Темпы экономического роста Японии постепенно снижались с начала 1970-х годов: с 10,4% в 1960-х до 5,2% в 1970-х, до 3,8% в 1980-х и до 1,7% в 1990-х годах

. Поскольку инвестиции (измеряемые валовым накоплением капитала) в процентах от ВВП были примерно одинаковыми (около 30%) как в 1980-е, так и в 1990-е годы, снижение темпов роста в последние годы можно объяснить снижением эффективности инвестиций, что нашло отражение в резком увеличении приростной капиталоемкости.
Действительно, приростная капиталоемкость в настоящее время существенно выше, и поэтому эффективность инвестиций значительно ниже, в Японии, чем в Соединенных Штатах. Прежде всего, потенциальные темпы экономического роста замедлились в результате естественного сокращения технологического разрыва Японии с другими промышленными державами. Этот показатель был еще более сокращен, поскольку как правительство, так и корпоративный сектор не смогли адаптировать институты, которые способствовали прошлому успеху экономики, к новым условиям, характеризующимся глобализацией, старением населения и переходом к постиндустриальному обществу [37].
Кроме того, Япония сталкивается с тремя новыми вызовами. Во-первых, ее трудоспособное население сокращается с середины 1990-х годов в результате старения населения и снижения уровня рождаемости. Во-вторых, тенденция к глобализации предполагает обострение международной конкуренции не только в производственном секторе, но и в секторе услуг (финансы, дистрибуция, телекоммуникации и т.д.). В-третьих, стремительное развитие информационных технологий требует более гибкой и инновационной деловой практики. Таким образом, многие структуры и институты, оказавшиеся столь ценными в деле содействия развитию промышленного могущества Японии в прошлом, больше не являются достаточными для удовлетворения потребностей более зрелой, ориентированной на обслуживание экономики. Для оживления японской экономики в этих новых условиях необходимо решить следующие структурные проблемы [12].
Промышленная политика и государственное регулирование