Прогноз вероятности банкротства

Самой простой моделью прогнозирования банкротства является двухфакторная модель Альтмана:
Z=-0,3877-1,0736×К1+0,0579×К2,
где Z – показатель вероятности наступления банкротства компании;
К1 – коэффициент текущей ликвидности;
К2 – доля заемных средств в пассиве.
Если Z оказывается меньше 0, то высока вероятность того, что компания окажется платежеспособным, если Z больше 0, то наиболее вероятно, что ему грозит банкротство. Достоинством данной модели является простота, возможность применения в условиях ограниченного объема информации. Однако эта модель не обеспечивает высокую точность, т.к. не учитывает влияние других важных показателей. Расчеты по данной модели представлены в таблице 19.
Таблица 19 – Оценка вероятности банкротства ООО «Центр»с помощью двухфакторной модели Альтмана
Показатели На 01.01.2016 На 31.12.2016 На 31.12.2017 На 31.12.2018
Исходные данные:
1. Оборотные активы, тыс. руб. 1 575 749 2 094 063 1 879 210 1 858 200
2. Краткосрочные обязательства, тыс. руб. 862 490 1 962 326 1 722 182 1 598 964
3. Заемный капитал (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства), тыс. руб. 1 457 678 1 962 326 1 722 182 1 698 964
4. Общая сумма пассивов, тыс. руб. 1 575 790 2 094 173 1 879 297 1 858 268
Показатели модели:
К1 - коэффициент текущей ликвидности (п. 1 / п. 2) 1,827 1,067 1,091 1,162
К2 - доля заемного капитала в общей сумме пассивов (п. 3 / п. 4) 0,925 0,937 0,916 0,914
Итоговый показатель модели:
Z=-0,3877-1,0736 × К1+0,0579 × К2 -2,296 -1,479 -1,506 -1,582
Интерпретация показателя Z велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной
Таким образом, в соответствии с двухфакторной моделью Альтмана на протяжении анализируемого периода велика вероятность того, что в будущем компания окажется платежеспособной. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ООО «Центр» за рассматриваемый период ухудшилось. При этом изменение уровня платежеспособности оказало негативное влияние на финансовое состояние ООО «Центр». В то же время изменение уровня зависимости компании от заемного капитала оказало положительное влияние на финансовое состояние.
Все следующие модели в качестве исходных данных используют как моментные показатели (на отчетную дату) из бухгалтерского баланса, так и интервальные данные (за конкретный период) из отчета о финансовых результатах. Поэтому последующие расчеты осуществляем на конец каждого анализируемого года.
Более точные результаты по прогнозированию финансового состояния компании дает широко известная модель, называемая Z-счетом Альтмана и разработанная в 1968 г. В несколько модифицированном виде, приемлемом для использования на компаниях с различной формой собственности, она выглядит следующим образом:
Z=1,2×К1+1,4×К2+3,3×К3+0,6×К4+К5,
где К1 – отношение оборотных активов к активам;
К2 – отношение нераспределенной прибыли к активам;
К3 – отношение прибыли от продаж к активам;
К4 – отношение собственного капитала к заемному капиталу;
К5 – отношение выручки к активам.
Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал компании и результаты его работы за истекший период.
С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается следующим образом:
если значение Z составляет 1,8 и меньше – вероятность банкротства очень высокая;
если значение Z находится в пределах от 1,81 до 2,7 – вероятность банкротства высокая;
если значение Z находится в пределах от 2,71 до 3,0 – банкротство возможно;
если значение Z составляет 3,0 и выше – вероятность банкротства очень низкая.
Расчеты по данной модели представлены в таблице 20.
Таблица 20 – Оценка вероятности банкротства ООО «Центр»с помощью пятифакторной модели Альтмана 1968 г.
Показатели 2016 г

. 2017 г. 2018 г.
Исходные данные:
1. Оборотные активы, тыс. руб. 2 094 063 1 879 210 1 858 200
2. Итог баланса, тыс. руб. 2 094 173 1 879 297 1 858 268
3. Нераспределенная прибыль, тыс. руб. 125 797 151 065 153 254
4. Прибыль от продаж, тыс. руб. 49 144 2 725 7 303
5. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб. 131 847 157 115 159 304
6. Заемный капитал (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства), тыс. руб. 1 962 326 1 722 182 1 698 964
7. Выручка, тыс. руб. 3 082 459 3 493 116 3 507 396
Показатели модели:
К1 (п. 1 / п. 2) 1,000 1,000 1,000
К2 (п. 3 / п. 2) 0,060 0,080 0,082
К3 (п. 4 / п. 2) 0,023 0,001 0,004
К4 (п. 5 / п. 6) 0,067 0,091 0,094
К5 (п. 7 / п. 2) 1,472 1,859 1,887
Итоговый показатель модели:
Z=1,2 × К1 + 1,4 × К2 + 3,3 × К3 + 0,6 × К4 + К5 2,872 3,229 3,271
Интерпретация показателя Z банкротство возможно вероятность банкротства оказалась очень низкой вероятность банкротства оказалась очень низкой
Таким образом, в соответствии с 5-факторной моделью Альтмана 1968 г. на конец 2016 г. – банкротство возможно; на конец 2017 г. – вероятность банкротства оказалась очень низкой; на конец 2018 г. – вероятность банкротства оказалась очень низкой. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ООО «Центр» за рассматриваемый период улучшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение доли финансирования активов за счет нераспределенной прибыли (К2), соотношения собственного и заемного капитала (К4), оборачиваемости активов (К5). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение рентабельности активов от прибыли от реализации (К3).
Еще одна пятифакторная модель Альтмана, разработанная им в 1983 году, имеет следующий вид:
Z=0,717×К1+0,847×К2+3,107×К3+0,42×К4+0,995×К5.
В этой модели коэффициенты совпадают с коэффициентами, учитываемыми в предыдущей модели. Граничное значение показателя составляет 1,23. Расчеты по данной модели представлены в таблице 21.
Таблица 21 – Оценка вероятности банкротства ООО «Центр»с помощью пятифакторной модели Альтмана 1983 г.
Показатели 2016 г. 2017 г. 2018 г.
Исходные данные:
1. Оборотные активы, тыс. руб. 2 094 063 1 879 210 1 858 200
2. Итог баланса, тыс. руб. 2 094 173 1 879 297 1 858 268
3. Нераспределенная прибыль, тыс. руб. 125 797 151 065 153 254
4. Прибыль от продаж, тыс. руб. 49 144 2 725 7 303
5. Капитал и резервы (собственный капитал), тыс. руб. 131 847 157 115 159 304
6. Заемный капитал (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства), тыс. руб. 1 962 326 1 722 182 1 698 964
7. Выручка, тыс. руб. 3 082 459 3 493 116 3 507 396
Показатели модели:      
К1 (п. 1 / п. 2) 1,000 1,000 1,000
К2 (п. 3 / п. 2) 0,060 0,080 0,082
К3 (п. 4 / п. 2) 0,023 0,001 0,004
К4 (п. 5 / п. 6) 0,067 0,091 0,094
К5 (п. 7 / п. 2) 1,472 1,859 1,887
Итоговый показатель модели:
Z=0,717 × К1+0,847 × К2 + 3,107 × К3 + 0,42 × К4 + 0,995 × К5 2,332 2,676 2,716
Интерпретация показателя Z вероятность банкротства оказалась низкой вероятность банкротства оказалась низкой вероятность банкротства оказалась низкой
Таким образом, в соответствии с 5-факторной моделью Альтмана 1983 г. на протяжении анализируемого периода вероятность банкротства оказалась низкой. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ООО «Центр» за рассматриваемый период улучшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение доли финансирования активов за счет нераспределенной прибыли (К2), соотношения собственного и заемного капитала (К4), оборачиваемости активов (К5). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение рентабельности активов от прибыли от реализации (К3).
Модель Лисса имеет вид:
Z=0,063×К1+0,092×К2+0,057×К3+0,001×К4,
где К1 – отношение оборотных активов к сумме всех активов;
К2 – отношение прибыли от продаж к сумме всех активов;
К3 – отношение общей прибыли к сумме всех активов;
К4 – отношение собственного и привлеченного капитала.
Граничное значение по данной модели составляет 0,037.
Расчеты по данной модели представлены в таблице 22