Проблемы формирования портфеля ценных бумаг и пути их решения

Вопросы, связанные с формированием и оценкой портфеля, являются одной из ведущих звезд современной экономической теории на рынке. В научной литературе отмечается, что российский рынок характеризуется негативными характеристиками, препятствующими применению принципов инвестирования в ценные бумаги. Эти факторы в определенной степени ограничивают интерес участников рынка к активным инвестициям.
Во-первых, можно отметить, что невозможно поддерживать нормальный статистический ряд по большинству финансовых инструментов, отсталость нашего фондового рынка, малое количество ценных бумаг, которые торгуются из-за отсутствия на нем показателей данного рынка и системы оценки (листинга) ценных бумаг отдельных эмитентов, а также ряд других факторов, не позволяющих в полной мере использовать современную портфельную теорию и применять количественные методы прогнозирования и анализа.
Другая проблема связана с внутренней организацией структур, управляющих портфельными инвестициями. В литературе отмечается, что проблема текущего мониторинга собственного портфеля (а также управления им) во многих достаточно крупных компаниях до сих пор не решена. Такая ситуация затрудняет реализацию средне-и долгосрочного планирования всего развития компании.
Недостатком нынешней системы портфельных инвестиций является то, что проблема выбора менеджера часто решается на уровне личных отношений. Современная практика выбора инвесторами доверительного управляющего не основывается на таких объективных критериях, как отношение к клиенту, финансовая устойчивость, наличие квалифицированного персонала и т.д.но знакомство, которое может привести не только к серьезным конфликтам, но и к значительным экономическим потерям.
Отсутствие централизованного источника информации о финансовых учреждениях, оказывающих услуги по управлению активами, отсутствие информации о таких услугах общей информации банков, а также отсутствие единых стандартов наименований соответствующих юридических лиц банка препятствует возможности получения необходимой информации, выбора управляющего.
Трудно получить исчерпывающую информацию о банке или финансовой компании, которая необходима для принятия инвестиционного решения, даже если эти организации занимаются такой деятельностью.
Прозрачность и низкая ответственность за клиентов-это острая проблема. Среди небанковских доверительных управляющих есть примеры, когда несколько портфелей синтетически регистрируются одновременно, а контракты и платежи группируются по типу активов, а не по функциям, которые принадлежат конкретному портфелю клиента, то есть нет четкого разделения между собственными средствами управляющего и активами клиента.
Следующие задачи связаны с процессом управления портфелем ценных бумаг и математическим моделированием

. Портфель финансовых активов - это сложный финансовый объект с широкой теоретической базой. В связи с этим возникают проблемы с моделированием и использованием математического и статистического инструментария при прогнозировании динамики рынка.
В последние десятилетия использование теории портфеля значительно расширилось. Все больше казначеев и управляющих фондами применяют эти методы на практике, и хотя у нее есть много противников, ее влияние постоянно растет, причем не только в академических кругах, но и на практике.
Например, портфельная теория Марковица основана на следующих допущениях:
1.рынок состоит из ограниченного количества активов, доходность которых в данный период (инвестиционный горизонт) считается случайной величиной.
2.например, инвестор может получить статистическую оценку ожидаемой (средней) доходности и их попарных ковариаций.
3.инвестор может сформировать любой приемлемый портфель (для данной модели). Доходность портфеля также является случайной величиной.
4.сравнение выбранных портфелей базируется только на двух критериях — средней доходности (математическое ожидание) и риске (дисперсия).
5.индивидуальные предпочтения инвесторов определяются функцией полезности, которая является общим критерием для сравнения портфелей. Согласно предыдущему условию, она зависит только от доходности портфеля и риска.
6. инвестор не возражает против риска в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочитает инвестиционный портфель с меньшим риском.
Это, конечно, очень сильные предположения, и их реализация на практике весьма проблематична. Однако оценка портфельной теории должна основываться не только на степени адекватности исходных допущений, но и на успешности решения задач управления инвестициями для ее использования.
Если вы хотите поставить задачу формирования портфеля, то необходимо четко описать параметры каждого финансового инструмента в отдельности и всего портфеля в целом. Это означает, что необходимо определить, как рассчитать доходность и надежность всего портфеля, исходя из каких параметров, а значит, точно определить такие понятия, как доходность и надежность отдельных видов финансовых активов