Понятие и расчет эффекта финансового рычага

Чтобы определить целесообразность привлечения заемных средств, необходимо рассчитать эффект кредитного плеча. Это можно сделать по следующей формуле:
𝐷𝐹𝐿 = 1 − 𝑇 × (𝑅𝑂𝐴 − 𝑖) × D/E
где DFL – эффект финансового рычага, %;
Т –налог на прибыль, %;
ROA – доходность активов (экономическая рентабельность);
i – средняя процентная ставка по заемным средствам;
D – заемный капитал в абсолютной сумме;
Е – стоимость собственного капитала.
Рассмотрим последующие компоненты данной модели.
1. Налоговый корректор (1-Т). Его введение в расчет эффекта финансового рычага позволяет оценить чистый эффект, который компания получит в результате своей деятельности, то есть результат хозяйственной деятельности после погашения налоговых обязательств.
2. Разница заемного капитала (ROA - i) характеризует разницу между рентабельностью активов и средней стоимостью заемных средств.
3. Соотношение долга к собственному капиталу (D / E) характеризует структуру капитала компании.
Представляя эффект финансового рычага в форме многомерной модели, можно определить, как на данный показатель эффективности влияют факторы, влияющие на него. Рассмотрим основной.
Первый фактор - это налоговый корректор. Влияние экономического фактора через этот фактор ограничено, так как установление налоговых ставок является прерогативой государственных органов. Однако некоторые возможности для экономического оператора все еще существуют в следующих случаях:
1) когда общество осуществляет разные виды деятельности с разными ставками налога на прибыль;
2) при наличии налоговых льгот для отдельных видов бизнеса;
3) при работе в разных регионах (или странах) с разными системами подоходного налога.
Во всех этих случаях компания может влиять на состав и структуру своей прибыли через уровень налогообложения, чтобы снизить налоговую нагрузку и тем самым увеличить влияние эффекта финансового рычага.
Следующий компонент – это дифференциал левериджа

. Это критично с точки зрения уровня влияния на эффект левериджа.
Спрэд долга - это разница между экономической прибылью и базовой процентной ставкой (средневзвешенной), которая включает проценты и все затраты на обслуживание долга. Рычажный дифференциал - главное условие, формирующее его положительный эффект, проявляющийся только в случае, если доходность активов больше, чем процент обслуживания долга. Таким образом, именно дифференциал финансового рычага является условием возникновения финансового рычага.
При положительном значении дифференциала любое увеличение коэффициента финансового плеча приведет к еще большему увеличению индекса рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала увеличение коэффициента финансового плеча приведет к снижению скорости в индексе доходности собственного капитала. Увеличение коэффициента кредитного плеча всегда вызывает еще большее увеличение его эффекта (как положительного, так и отрицательного).
На конкретные значения и динамику рассматриваемого параметра влияют причины, как внутренние, так и внешние, по отношению к экономическому субъекту заказа. Среди внешних факторов необходимо выделить:
1) общий уровень развития и условия финансового рынка, определяющие средние ставки по привлечению заемного капитала;
2) структура капитала предприятия. Как правило, финансовые учреждения и другие кредитные учреждения с высоким процентом заемного капитала предоставляют организациям заем по процентной ставке, которая выше, чем ставки по кредитам для компаний, которые отдают предпочтение собственному капиталу