Понятие и особенности дивидендной политики предприятия

Итак, дивидендная политика предприятия – это совокупность стратегических и текущих решений по распределению результатов деятельности акционерного предприятия. Независимо от положений различных теорий каждая корпорация в практической финансовой деятельности стремится достичь оптимального соотношения между выплатой достаточных дивидендов и реинвестированием прибыли. Специфическая мотивация деятельности каждого из участников и их взаимодействие предопределяет особенности модели дивидендной политики предприятия, которая является внешней реализацией корпоративных конфликтов. Для подавляющего большинства отечественных акционерных обществ, в отличие от зарубежных компаний, дивидендная политика еще не стала действенным инструментом корпоративного управления. Причинами этого является не только низкий уровень корпоративной и общей правовой культуры, но и слабость конкурентной среды на внутреннем рынке, многочисленные пробелы в системе государственного регулирования национальной экономики, сращивание крупного бизнеса с политикой и государственным управлением. На сегодня возникла необходимость углубления рыночных реформ, обеспечения их системности, последовательности и решительности. Устойчивый рост рыночной капитализации российских компаний, в том числе и благодаря эффективной дивидендной политике, нужно рассматривать как критерий успеха стратегии реформ.
Термин «дивидендная политика» вошел в нашу экономическую практику с появлением в РФ большого количества акционерных обществ и образованием рынка ценных бумаг.
Акционерное общество – это хозяйственное общество, уставный капитал которого разделён на определённое число акций. Акционерное общество несет ответственность по всем своим обязательствам. Владельцы (акционеры) не отвечают по обязательствам предприятия. Они могут лишь понести убытки от падения стоимости их акций. То есть, участники акционерного общества не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Законодательство и акционерное общество
Деятельность акционерных обществ регулируется:
- федеральным законом «Об акционерных Обществах» от 26.12.1995 г. N 208;
- статьями с 96 по 104 Гражданского кодекса РФ.
Акционерное общество владеет объединенным капиталом, где каждому участнику принадлежит собственность в соответствии с его долей в общем объеме. Следует отметить, что акционерное общество функционирует независимо от своих владельцев, функции владения (собственности) и управления им разграничены. Разделение уставного капитала общества на акции равного номинала, эмиссия и размещение акций, их покупка и продажа являются основными признаками акционерного общества. Специфическими признаками можно назвать: обособление акционеров от контроля и управления, «распылен» характер прав собственности, существование профессиональных менеджеров, создание совета директоров и тому подобное. Понятно, что выяснение сущности дивидендной политики целесообразно начать с изучения важной ее составляющей - дивиденда.
Термин «дивиденд», как правило, ассоциируется с наличностью (в связи с последними изменениями в отечественном законодательстве дивиденды выплачиваются исключительно денежными средствами), хотя известна практика выплаты дивидендов не обязательно деньгами, но и акциями, облигациями, товарами. Источником формирования фонда дивидендных выплат является чистая прибыль предприятия. Однако в хозяйственной деятельности возникают ситуации, когда дивиденды выплачиваются и при отсутствии положительного финансового результата (за счет нераспределенной прибыли в отношении простых акций, и нераспределенной прибыли или резервного капитала или специального фонда для выплаты дивидендов по привилегированным акциям).
В широком смысле, любой прямой платеж, который осуществляет общество акционерам, можно рассматривать как дивиденд или составляющую дивидендной политики

. Принятие решений по распределению прибыли (за исключением обязательных отчислений) является компетенцией самого субъекта хозяйствования. В зависимости от конкретных задач его развития чистая прибыль капитализируется и потребляется. За такого распределения уплата дивидендов является лишь одним из направлений использования чистой прибыли. То есть дивидендная политика – это лишь часть политики распределения прибыли, что касается решений относительно соотношения текущих и будущих доходов собственников хозяйственного общества или объединения предприятий, основанные на акционерном капитале, в котором функции владения и управления разделены (акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью и общества с дополнительной ответственностью).
Разграничивая понятие дивидендной политики и распределения прибыли, и. о. Бланк утверждает, что принципы и методы распределения прибыли могут быть применены не только к акционерным обществам, но и к предприятиям любой иной организационно-правовой формы деятельности [7, c. 265]. Учитывая вышеизложенное, считаем: вопрос дивидендных выплат и дивидендной политики являются характерными для акционерных обществ и объединений предприятий, основанные на акционерном капитале, а также для части обществ с ограниченной ответственностью, в которых управление отделено от собственности. [8, 80]. Основными участниками отношений в таких предприятиях являются государство, юридические и физические лица, высшее руководство предприятия, инвесторы, финансовые учреждения, кредиторы, деловые партнеры, конкуренты. Указанные контрагенты в определенной степени влияют на ход и динамику развития субъекта хозяйствования в целом, однако непосредственно дивидендную политику они не формируют. Это предмет согласования интересов как между акционерами, так и в отношениях собственник-менеджер. С учетом указанных заинтересованных сторон формулируют и основные целевые ориентиры дивидендной политики. Для владельца корпоративных прав, благодаря вкладу которого предприятие функционирует и развивается, – это увеличение совокупного дохода, ведь дивиденд является доходом акционера в текущем периоде, в то же время акционер может получить доход от продажи акций. Таким образом, весь доход акционера состоит из текущего дохода и будущего возможного дохода, зависящего от рыночной цены акций. Для предприятия – обеспечение финансовой устойчивости, экономического роста, инвестиционной привлекательности и максимизации его рыночной стоимости.
Обобщая вышеизложенное, считаем, что дивидендная политика – это часть политики управления прибылью предприятия, что является системой принципов и подходов, целей и задач, которые ставит перед собой руководство предприятия по оптимизации его распределения на потребляемую и капитализированную части с учетом интересов владельцев корпоративных прав, а также совокупность методов и средств их достижения в текущем периоде и на долгосрочную перспективу. Дивидендная политика является одним из наиболее дискуссионных вопросов финансового управления. Существуют даже целые научные направления и школы, основным объектом исследования которых является формирование и распределение прибыли предприятия, а следовательно, и принятия решения относительно политики выплаты дивидендов. Эти дискуссии находят свое продолжение в практической плоскости - выбор количественных параметров дивидендов, формы и порядка их выплаты, установления влияния дивидендной политики на стоимость предприятия и т. д.
Проблема эффективности распределения прибыли предприятий – одна из наиболее дискуссионных в сфере финансового менеджмента в последние годы. Процесс распределения прибыли предприятия имеет многоуровневый характер и зависит от многих факторов. Важным этапом данного процесса является выплата дивидендов