Первичный рынок паев

В случае, если инвестор, желающий приобрести пай, для этого обращается непосредственно в управляющую компанию (например, лично обращается в офис УК или же контактирует с агентом), то данная операция относится к первичному рынку паев. В связи с ростом популярности рынка коллективных инвестиций увеличивается количество пайщиков, поэтому необходим показатель, характеризующий объем вложений в паевой инвестиционный фонд. Таким показателем может считаться сумма чистых активов (далее СЧА) ПИФа, то есть стоимость имущества фонда, оставшаяся после вычета всех обязательств.
Несмотря на то, что в 2018 г. количество ПИФов снижалось, СЧА и количество инвесторов за этот год существенно выросло. Так, по данным портала РИА Рейтинг, суммарная стоимость активов ПИФов (учитывались только публичные фонды) за первый квартал выросла на 19,6 % и достигла 266 миллиардов рублей. Кроме того, количество инвесторов, отдавших предпочтение ПИФам также незначительно выросло, на 2,7 % относительно начала года [7]. Для лучшего понимания проблемы можно отследить тенденции изменения СЧА в исторической перспективе.
Рис. 4 Стоимость чистых активов ПИФов
Как видно из диаграммы, построенной на основе данных портала Investfunds, на протяжении периода с 2008 года по 2021 год стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов увеличивалась, за исключением периода 2008 – 2009 (рис.3) [13]. Снижение СЧА в этот период можно объяснить последствиями экономического кризиса и снижению инвестиционной активности в целом по стране и, следовательно, данное снижение является скорее исключением. В 2019 году рынок паевых ПИФ снова показал прирост по всем показателям, как по доходности (как это можно видеть выше), так и по СЧА [9]. В 2020 году показатель СЧА российских ПИФов преодолел психологическую отметку в 1 триллион рублей, несмотря на краткосрочное снижение показателя в начале года в связи с ослаблением экономики в период кризиса COVID-19. В 2021 году рост продолжился, и нет оснований ожидать оттока средств из ПИФов, так как можно наблюдать высокий спрос на паи со стороны инвесторов в связи со снижением ставок по депозитам [9]. Таким образом, можно сделать вывод, что наблюдается устойчивая тенденция к росту стоимости СЧА инвестиционных фондов, а значит растет доверие инвесторов к данному сегменту.
Проанализировав динамику изменения стоимости чистых активов в целом, необходимо рассмотреть каждый тип инвестиционного фонда отдельно, оценить рост СЧА в каждом случае

. На данный момент можно выделить 4 типа ПИФов: открытые (далее ОПИФ), закрытые (далее ЗПИФ), интервальные (далее ИПИФ) и биржевые (далее БПИФ). Как уже было сказано выше, имущество, которое находится под управлением УК, является коллективной собственностью всех пайщиков. В соответствии с законодательством, пайщик вправе требовать с управляющей компании свою долю в общем фонде, то есть погашение пая. Именно по принципам погашения паев выделяют несколько типов ПИФов. Так, в случае открытого паевого фонда, управляющая компания может продавать и покупать пай в любой момент времени, а инвестор, соответственно, может вносить и выносить средства. Поэтому данная разновидность является наиболее привлекательной для инвестора, так как снижает риски инвестирования.
Другой разновидностью ПИФов является интервальный паевой фонд, для которого покупка и продажа паев, а также их погашение может быть осуществлены только в определенный период времени, например четыре раза в год продолжительностью две недели [10]. Чаще всего интервалы объявляются раз в квартал. Третьим типом является закрытый паевой фонд, особенность которого в том, что инвестор может приобрести пай только во время формирования фонда, а предъявить его к погашению только к концу срока функционирования фонда. Как видно из статистических данных, полученных Банком России, наибольший прирост в чистых активах, а также наибольшая доля (более 90%) в совокупных ЧА приходится на закрытые паевые инвестиционные фонды [9]. Тем не менее, в течении 2020 года только две третьих всего притока средств в ПИФы приходилось на ЗПИФ, а четверть уже приходилась на ОПИФ [9]. Рост активов открытых ПИФов также наблюдался в 2016,2017,2018,2019 [9], что говорит о наличии тренда. Также существует тенденция к снижению СЧА закрытых ПИФов. Это можно объяснить тем, что открытые фонды больше ориентированы на работу с населением и непрофессиональными инвесторами, поэтому их популярность постепенно растет. Кроме того, данный феномен можно объяснить и тем, что доходность по депозитам постепенно падает (так, по данным ЦБ, за период 2014 -2017 средняя ставка по депозитам у крупнейших банков снизалась более чем вдвое [16]) и физические лица начинают искать более выгодную альтернативу вкладам, чем в полной мере является ОПИФ