Особенности использования инструментов денежно-кредитного регулирования ЦБ Российской Федерации

Перечень инструментов денежно-кредитной политики, которые может использовать Банк России, содержится в Федеральном законе «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» , туда включены все инструменты, о которых говорилось в первой главе работы.
При этом основным инструментом, с помощью которого Банк России воздействует на экономику, в настоящее время является процентная политика – изменение ключевой ставки, существующей с 2013 года. Она представляет собой ставку по операциям Банка России на открытом рынке в форме аукционов РЕПО и депозитных аукционов (рис.8).
Рис. 8. Процентные ставки по инструментам денежно-кредитной политики Банка России
К ключевой ставке привязаны напрямую ставки по всем инструментам регулирования ликвидности банковского сектора, которые применяет Банк России (рис. 8).
Помимо инструментов Банка России на ключевую ставку ориентирована доходность по государственным ценным бумагам, с ней тесно коррелируют ставки денежного рынка, в частности, через ставку «Овернайт» - ставки рынка межбанковского кредитования, например, Ruonia. Банки, при установлении ставок по кредитным договорам, если и не используют метод «ключевая ставка +», то оговаривают возможность одностороннего изменения кредитных ставок при изменении ключевой ставки Банка России

.
Поэтому изменение ключевой ставки меняет условия финансирования реального сектора – через кредитование и, в меньшей степени, через фондовый рынок, а также – условия государственных заимствований.
Изменение условий обязательного резервирования как активный инструмент денежно-кредитной политики в рамках рассматриваемого периода Банком России не использовался. Нормативы обязательного резервирования снижались с 2013-2015 гг. (рис. 9).
Рис. 9. Объем сформированных обязательных резервов банковского сектора Российской Федерации и нормы обязательного резервирования
Однако делалось это из соображений поддержки ликвидности банковского сектора, а не исходя из целей монетарного регулирования.
Рисунок 10. Годовые темпы прироста отдельных макроэкономических показателей Российской Федерации, процентов
Подходы к проведению денежно-кредитной политики Банка России в последние годы в значительной мере определялись макроэкономической ситуацией внутри России, которая, в свою очередь изменялась под воздействием внешних факторов, во всяком случае – изначально
После начала снижения цен на нефть на мировом рынке в 2012 году, с 2013 года в российской экономике началось замедление, которое выразилось в частности, в падении темпов прироста экспорта, реального ВВП, реальных доходов населения, инвестиций - все это иллюстрируется данными рис