Особенности эмиссии корпоративных облигаций

Компании, у которых возникает потребность в дополнительных средствах для финансирования инвестиционных проектов, могут прибегать к использованию чистой прибыли или накопленной амортизации, к банковскому кредиту или к эмиссии корпоративных бумаг. Перечисленные источники можно классифицировать способом, представленном на рис.1.1.
Рисунок 1.1 – Классификация источников финансирования
Исходя из этого, у компании есть возможность выбрать, что ей более доступно, будь это внешние или внутренние источники с акционерными или долговыми способами финансирования. Выбор можно обосновать либо стоимостью финансирования, либо этапом развития самой компании. Так, в литературе широкое применение нашел путь, представленный на рис. 1.2.
Рисунок 1.2 – Классификация источников финансирования в зависимости от этапа развития компании
Общая долговая нагрузка также сказывается на возможностях привлечения дополнительного финансирования. Так, в случае превышения ее оптимально величины, получение дополнительных займов возможно только под более высокий процент. Тогда уже компания выходит на новые возможности займов: акционерный или облигационный (рис. 1.3).
Рисунок 1.3 – Анализ возможностей привлечения дополнительных финансовых ресурсов [11, с. 294]
Таким образом, корпоративные облигации – финансовый инструмент, с помощью которого частное предприятие может привлечь в свой бизнес дополнительные средства. При прочих равных корпоративные облигации находятся в шкале инвестиционного качества ценных бумаг, представленной на рис. 1.4, позволяющей инвестору упорядочить свое понимание соотношений между ценными бумагами, вести инвестиционный анализ в определенной системе координат.
Рисунок 1.4 – Шкала инвестиционного качества ценных бумаг
Корпоративные облигации обладают большой вариативностью как в части сроков привлечения, так и в отношении привлекаемого объема денежных средств (табл. 1.1).
Таблица 1.1 – Различия корпоративных облигаций
Классические облигации Биржевые облигации Коммерческие облигации
Потенциальные эмитенты Крупные и средние компании Крупные и средние компании Мелкие, средние и крупные компании
Объемы выпуска (объемы выпуска и сроки не имеют ограничений) Крупные займы со сложными параметрами Крупные и средние публичные займы Наибольшие и средние займы
Условия выпуска
(с проспектом/без проспекта) Обеспечение по желанию эмитента Залоговое обеспечение отсутствует Залоговое обеспечение отсутствует
Регистрирующая организация Банк России Биржа Центральные депозитарий
Срок регистрации выпуска 20-30 дней 15-20 дней 7 рабочих дней
Размещение Открытая/закрытая подписка Открытая подписка Закрытая подписка
Обращение Биржевое/ Внебиржевое Биржевое/ Внебиржевое Внебиржевое
Программа облигации Для всех видов облигаций, отвечающих установленным условиям, может быть зарегистрирована программа облигаций Для всех видов облигаций, отвечающих установленным условиям, может быть зарегистрирована программа облигаций Для всех видов облигаций, отвечающих установленным условиям, может быть зарегистрирована программа облигаций
Продолжить таблицу 1.1
Затраты на выпуск
Регистрация/ присвоение выпуску ИН 0,2 % от номинального объема (не более 200 тыс.руб) 35 тыс.руб

. за регистрацию отчета Первый/ доп. Выпуск – 150 тыс.рубПрограмма 100 тыс.руб, в рамках программы выпуск: первый- 150 тыс.руб, дом-50 тыс.руб
Первый/ доп. Выпуск – 150 тыс.рубПрограмма 100 тыс.руб, в рамках программы выпуск: первый- 150 тыс.руб, дом-50 тыс.руб
Сбор биржи Максимум 650 тыс.руб
Максимум 650 тыс.руб
Не предусмотрен
Услуги депозитария На договорной основе (зависит от срока и объема выпуска) На договорной основе (зависит от срока и объема выпуска) На договорной основе (зависит от срока и объема выпуска)
Сложность организации и уровень затрат на выпуск Выше среднего Средняя Ниже среднего
Регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг, размещаемых путем подписки, должна сопровождаться составлением и регистрацией проспекта ценных бумаг, который должен содержать ряд обязательных позиций (блоков) сведений. Проспект регистрируется при размещении эмиссионных ценных бумаг по открытой и закрытой подписке. Подготовка проспекта эмиссии осуществляется после принятия решения о выпуске ценных бумаг