Методы оценки инвестиционных проектов

На сегодняшний день существуют разные виды инвестиционных проектов в нефтегазодобыче, поэтому оценка их экономической эффективности играет одну из главных ролей в выборе того или иного проекта для внедрения в производство. Различные методы оценки эффективности инвестиции появились из-за наличия большого количества факторов, влияющих на конечное суждение. Чем больше таких факторов, тем большая неопределенность возникает в расчетах, которую необходимо решать.
В настоящее время методы анализа эффективности инвестиционных проектов принято разделять на две группы: статические и динамические.
К статическим методам относятся: период окупаемости (Paypack Period, PP); рентабельность инвестиций (Rate of Return, ROR), подразделяется на Simple Rate of Return (бухгалтерская рентабельность) и Accounting Rate of Return (коэффициент эффективности инвестиций).
Главным недостатком статических методов является игнорирование учета фактора времени. К динамическим методам относятся: чистая приведенная стоимость (NPV); дисконтированный срок окупаемости (DPP); внутренняя норма доходности (IRR); эдисконтированный индекс рентабельности (DPI).
В.Е. Леонтьев определяет чистую текущую стоимость инвестиционного проекта как разницу между суммой настоящих стоимостей денежных потоков от инвестиций в каждый период времени и нынешней стоимостью самих инвестиций. ЧТС определяется по формуле:
ЧТС = i=0nSt(1+k)1 -A0 (1)
где А0 – текущая стоимость первоначальных инвестиций в проект; St – денежный поток в период t; к – требуемая ставка доходности инвестиций; t – период времени; n – продолжительность инвестиционного проекта .
Если есть намерение вкладывать инвестиции в проект не все сразу в период 0, а и в другие периоды, то формула (1) превращается в такую:
ЧТС = i=0nSt(1+k)1 -i=0nAt(1+k)1 (2)
где At–денежные инвестиционные потоки в период t.
Если ЧТС 0, то это означает, что норма доходности проекта превышает необходимую ставку доходности инвестиций (ставку дисконта). Если ЧТС = 0, то норма доходности проекта точно равна требуемой ставке, если же ЧТС 0, то прибыльность проекта ожидается по меньшей необходимую ставку

. Поэтому по критерию ЧТС могут быть выбраны лишь те проекты, имеющие ЧТС ≥ 0.
Необходимо отметить, что денежные потоки проекта (St), которые дисконтируются по методу ЧТС по формуле (1), возникают из двух источников:
использование активов проекта на протяжении срока их функционирования;
списание активов проекта в конце их срока службы [6, с. 57].
Основным моментом рассматриваемого метода является то, какую необходимую ставку доходности инвестиций (ставку дисконта) выбрать для расчета ЧТС. Точность прогноза денежных потоков проекта влияет на выбор необходимой ставки, поэтому использование метода ЧТС также зависит от точности этих прогнозов.
С.А. Морозова, считает, что использование метода чистой приведенной стоимости предполагает определение чистых денежных потоков за каждым периодом, определение настоящей стоимости каждого чистого денежного потока соответствующего периода, расчет чистой текущей стоимости проекта путем суммирования всех дисконтированных чистых денежных потоков. В общем случае чистая приведенная стоимость проекта определяется по следующей формуле:
ЧТС = i=0nСt* (1+r)-t (3)
где Сt – чистый денежный поток за период t руб.; r – норма дисконтирования, которая учитывает изменение стоимости денег во времени, доля от единицы; n – срок реализации проекта, годы .
По нашему мнению, целесообразно принимать решения об инвестировании тех проектов, для которых: внутренняя ставка доходности – это такое значение нормы дисконта, при котором нынешняя стоимость денежных потоков от реализации проекта равна приведенной стоимости инвестиционных расходов. Другими словами, это значение нормы дисконта, при котором чистая приведенная стоимость проекта равна нулю. Согласно формуле (3) внутренняя ставка доходности (ВСД) будет определяться из уравнения:
i=0nСt* 1+r-t=0, (4)
где (1+rt) – внутренняя ставка доходности, доля от единицы.
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (показатель, характеризующий относительный уровень затрат).
Именно с СС сравнивается показатель внутренней ставки доходности, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова