Методы и инструменты денежно-кредитного регулирования, механизм их влияния на состояние финансовой системы государства

Теоретически ЦБ может использовать административные методы, используя «прямые инструменты», или прибегать к рыночному регулированию, используя «косвенные инструменты» (рис. 3).
«Прямые инструменты» (direct instrument) предполагают прямую связь между данным инструментом и операционной целью денежно-кредитной политики и представляют собой обязательства, которые участники финансового рынка, находясь под юрисдикцией ЦБ, должны однозначно выполнять.
Рисунок 1.3 – Классификация инструментов денежно-кредитной политики
Устанавливаемые при этом ограничения могут иметь количественный характер или ценовой характер, например, соответственно, нормирование банковских кредитов и ограничения процентных ставок. К прямым инструментам относят нормирование ликвидности и резервные требования (обязательные резервы), что не является сдерживающим развитие банковского сектора фактором.
До начала 1970-х годов большинство ЦБ развитых стран придерживалось «прямых инструментов», с начала 1980-х годов практически все они перешли на «косвенные инструменты». А страны с переходной экономикой за ними последовали уже в 1990-х годах.
Отличие «рыночных» или «косвенных инструментов» от прямых состоит в их использовании участниками финансового рынка по собственной инициативе, при этом условия осуществляемых сделок заранее обнародуются ЦБ или соответствуют рыночной конъюнктуре. Больше рыночных инструментов, которые условно делятся на дискреционные инструменты (discretionary monetary instrument), в основе которых нерегулярные операции ЦБ по регулированию процентных ставок или ликвидности банковского сектора, и на инструменты постоянного действия (standing hidlities), предполагающие проведение ЦБ регулярных операций.
Рассмотрим механизм использования прямых и косвенных инструментов денежно-кредитного регулирования. Влияние изменений денежной массы на развитие инфляции и экономическую активность оценивается в теоретической концепции трансмиссионного механизма, предложенной Дж.М. Кейнсом.
В основе такого механизма совокупность каналов, по цепочкам которых передаются монетарные импульсы от ЦБ с целью воздействия на макроэкономические переменные.
Выделяют следующие каналы трансмиссионного механизма в экономической теории:
Процентная ставка - основной канал трансмиссионного механизма. Изменение учетной ставки ЦБ меняет предпочтения экономических агентов за счет корректировки их желания и возможностей кредитования и размещения сбережений

. В кейнсианской модели каналу процентной ставки соответствует классическая IS-кривая, а в неокейнсианской модели это уже IS-кривая «опережающая».
В канале процентной ставки выделяют:
Канал замещения – при росте процентной ставки снижаются стимулы к расходованию средств, потом сокращается внутреннее кредитование, депозиты становятся более выгодными, уменьшаются номинальные денежные остатки и реальный совокупный спрос, что приводит к снижению ВВП, при снижении процентной ставки будет обратное воздействие.
Схема воздействия по каналу замещения:
Канал потока наличных поступлений – перераспределение доходов от заемщиков к держателям депозитов начнется при росте процентной ставки, но это не означает, что накопители будут свои сбережения тратить, то есть совокупные расходы будут снижаться.
Схема воздействия по каналу потока наличных поступлений:
Канал цены активов – рост денежного предложения при проведении экспансионистской монетарной политики дает возможность экономическим агентам избыток денег направить на фондовый рынок, что приведет к росту спроса и цен на акции. Согласно теории выбора Д. Тобина для инвесторов диверсификации портфеля важнее получения высокой прибыли. Введенный им коэффициент q – это отношение рыночной капитализации компании к восстановительной стоимости капитала, когда он 1 компании могут наращивать свои активы делая инвестиции.
Схему воздействия по каналу цены активов:
Канал благосостояния (богатства) – при росте материальных ценностей происходит увеличение у домохозяйств их чистых активов, что приводите к снижению для них риска финансовых затруднений, а поэтому возможно увеличение крупных расходов домохозяйствами на недвижимость и предметы длительного пользования.
Схема воздействия по каналу богатства:
Канал валютного курса - действует через непокрытый паритет процентных ставок, вызываемый повышением рисковой премии. ЦБ поднимает внутреннюю процентную ставку по отношению к иностранной, вызывая рост форвардного валютного курса. Укрепление местной валюты (плавающей) неизбежно приводит к сокращению чистого экспорта и совокупного спроса.
Схема воздействия по каналу богатства:
Кредитный канал – предполагает два варианта трансмиссии: узкий (банковский или издержек привлечения капитала) и широкий (балансовый) каналы. При росте учетной ставки сужение денежного предложения снижает возможности банков по привлечению депозитов, что скажется на сокращении возможности кредитования, потреблении и инвестициях