Концептуальные аспекты проектного финансирования

Проектное финансирование как форма кредитования возникло еще в XIII веке, но наибольшее развитие оно получило, начиная с XX века – в связи с ускорением и развитием процесса глобализации. В настоящее время осуществление механизма проектного финансирования в силу сложности решаемых задач при выполнении проектов и в силу увеличения количества его участников требует широкого спектра специалистов, а применение механизма проектного финансирования используется в качестве одного из источников экономического роста и благосостояния не только отдельных корпораций, но и государств.
Проектное финансирование в настоящее время является наиболее перспективной и выгодной современной формой долгосрочного международного банковского кредитования инвестиционных проектов. Сложность и масштабность современных проектов, а также то, что зачастую их реализация связана с международными аспектами, взаимодействием между государствами, требует новых подходов к финансированию и управлению. Основной особенностью проектного финансирования является то, что источником возвращаемых средств является денежный поток, генерируемый исключительно данным проектом.
Обеспечением финансирования в данном случае являются только те активы, которые были приобретены для реализации конкретного проекта. При этом в роли кредитора выступает государство или банковский синдикат, возглавляемый банком-менеджером, и кредит предоставляется специальной структуре, создаваемой для реализации проекта (проектной компании).
Поэтапно эволюционное развитие проектного финансирования приведено на рисунке 1.
right108585Рисунок 1. Основные этапы развития проектного финансирования
Как видно из рисунка 1, история проектного финансирования начинается еще в XIII веке, и первым опытом проектного финансирования можно считать получение Королевством Англии кредита от торгового банка Фрескобальди. Этот кредит был примечателен своей необычностью для тех времен – он был взят не просто для королевских развлечений, а для развития серебряных рудников в Девоне, причем оплата по кредиту осуществлялась не деньгами, а предоставлением банку права в течение года управлять рудниками Девона и получать всю добычу с рудников, но при этом банк обязан был самостоятельно нести в течение этого времени все текущие расходы

. Таким образом, эта сделка обладала всеми основными характеристиками проектного финансирования – целевое финансирование, достаточно длительный срок проекта, источником возвращаемых средств являлся денежный поток, генерируемый исключительно данным проектом, причем риски несли обе стороны. В период до XVII века такие формы кредитования получили достаточно широкое развитие, особенно в торговом мореплавании, а в XVIII-XIX веках к такому «прототипу» проектного финансирования стали прибегать для строительства дорог, мостов, других крупных проектов, а инвестируемые частными инвесторами средства возвращались за счет доходов от эксплуатации проекта (система дорог в Англии в начале XIX века, концессии по строительству каналов в 1552 г. во Франции и т.п.). В XIX веке в сферу проектного финансирования попали железные дороги, метро, водоснабжение, санитария, электричество и т.д. .
Начиная с 1930 г., можно выделить второй этап развития проектного финансирования. Он отличается тем, что на данном этапе проектное финансирование вышло на международный рынок. Страны испытывали острый дефицит ресурсов, и для строительства крупных объектов реального сектора обращались за инвестициями к международным организациям. На данном этапе уже можно отметить дальнейшее развитие основных особенностей механизма проектного финансирования (целевая направленность финансирования, длительный срок реализации проекта, привлечение большого количества участников реализации проекта в целях минимизации стоимости ссудного капитала и диверсификации рисков, возврат вложенных инвестиций за счет активов проекта и доходов от эксплуатации проекта).
На третьем этапе развития проектного финансирования участниками финансовых отношений в проектном финансировании становятся не просто банки и отдельные структуры, а банковские пулы и синдикаты, поскольку возрастает масштаб проектов, в том числе, в связи с глобализацией экономики. Одиночные банки и инвесторы не могли больше самостоятельно финансировать крупные инвестпроекты, направленные на развитие нефтегазовой и энергетической области (например, разработка месторождений Forties в Северном море, инициированная British Petroleum в 1970-х гг.)