Дивидендная политика: понятие, цели, виды

Под дивидендной политикой компании понимают составляющую финансовой политики, связанную с определением направлений использования оставшейся в распоряжении компании чистой прибыли. Так, в частности, чистая прибыль может быть реинвестирована с целью расширения производства, завоевания новых рынков, получения новых доходов, а также использована на благотворительные цели (что особенно актуально в условиях развития в Российской Федерации корпоративной социальной ответственности) либо направлена на выплату дивидендов.
Цель дивидендной политики заключается в обеспечении оптимального сочетания объемов получаемых дивидендов и реинвестируемой прибыли.
Под дивидендами следует понимать объем выплачиваемых денежных средств (или иного имущества, имеющего денежную оценку) на одну обыкновенную или привилегированную акцию.
При этом по обыкновенным акциям размер дивиденда напрямую зависит от результатов финансово-хозяйственной деятельности компании (полученного объема прибыли), а по привилегированным - выплаты производятся в предварительно установленном размере.
В свою очередь, реинвестируемая прибыль - это размер полученной ранее чистой прибыли, направляемой на дальнейшее развитие и расширение производства, в том числе связанное с выходом на новые рынки и (или) приобретением оборотных/внеоборотных активов, финансовыми вложениями с целью извлечения нового дохода и (или) получения контроля над деятельностью другой компании.
Важно отметить, что объем дивидендов и реинвестируемой прибыли находятся в обратно пропорциональной зависимости:
чем больше средств решено направить на выплату дивидендов, тем меньше может быть использовано на реинвестирование;
чем больше объем реинвестируемой прибыли, тем меньший объем средств может быть направлен на выплату дивидендов.
Наряду с этим при определении дивидендной политики компании учитываются следующие факторы:
наличие и уровень конкуренции на рынке;
налоговые ставки, по которым осуществляется налогообложение дивидендов;
уровень научно-технического прогресса;
наличие стимулов инвестиционного развития;
социальная, экономическая и политическая обстановка в государстве;
занятая компанией ниша на рынке;
стратегия, цели компании, вид ее экономической деятельности.
При формировании и проведении дивидендной политики важно учитывать существующее нормативное правовое регулирование.
В таблице 1 представлен перечень нормативных правовых актов с указанием их практического значения для дивидендной политики компании.
Таблица 1 – Практическое значение правовых актов в формировании дивидендной политики
Нормативно-правовой акт Практическое значение
Конституция Российской Федерации Установлены:
- гарантия единства экономического пространства (ст.8);
- наличие права на свободное использование имеющихся способностей (ст. 34)
Гражданский кодекс Российской Федерации
Установлены:
- предел на выпуск привилегированных акций в 25% от объема уставного капитала;
- ограничения на объявление и выплаты дивидендов до полной оплаты уставного капитала;
- запрет на установление номинальной стоимости привилегированных акций ниже стои мости обыкновенных акций (ст

. 102)
Налоговый кодекс Российской Федерации Определены:
- понятие дивиденда (ст. 43);
- выплаты, не признаваемые дивидендами (ст. 43).
Установлено, что:
- дивиденды выступают в качестве объекта налогообложения по НДФЛ (ст. 208, 214, 224 и др.);
- дивиденды учитываются при определении налоговой базы по налогу на прибыль организаци (ст. 251, 270 и др.)
Федеральный закон «Об акционерных обществах» Закреплены порядок (ст. 42) и ограничения по выплате (ст. 43) дивидендов
Локальные правовые акты общества Посредством данной группы нормативных правовых актов решаются следующие вопросы:
- формирование стратегической цели и миссии компании;
- утверждение: устава, кодексов корпоративного управления и этики; положений о правлении, председателе правления, об общем собрании акционеров, совете директоров; непосредственно дивидендной политики компании; порядка выплаты дивидендов
Так, ст. 42 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» установлены следующие организационно- правовые особенности выплаты дивидендов [15]:
возможность выплаты дивидендов по итогам 3, 6 и 9 месяцев после завершения соответствующего периода;
источник выплаты дивидендов - чистая прибыль;
порядок выплаты дивидендов в денежной форме - безналичный;
отсутствие права по выплате дивидендов при наличии у акционерного общества признаков банкротства.
На формирование дивидендной политики компании, а также на наличие инвестиционной активности и участие в акционерном капитале влияет уровень налогообложения. Так, в частности, в Российской Федерации Налоговым кодексом РФ установлены следующие налоговые ставки обложения доходов в виде дивидендов, полученных физическими лицами:
для налоговых нерезидентов - 15% (при долевом участии в российских организациях);
для налоговых резидентов - 13%.
На дивидендную политику оказывают влияние такие факторы, как доходность акций, их цена, которые в значительной степени зависят от социально-экономического уровня развития страны. Но гораздо большее влияние на формирование дивидендной политики оказывают внутренние факторы, определяющие различные варианты дивидендной политики.
Виды дивидендной политики
Дивидендная политика и порядок выплаты дивидендов утверждаются решением совета директоров (решением годового общего собрания акционеров) с учетом действующих в государстве нормативных правовых актов. Компании в зависимости от выбранной цели, вида экономической деятельности и иных факторов определяют вид дивидендной политики, закрепляя:
долю чистой прибыли, используемую на выплату дивидендов;
долю реинвестируемой чистой прибыли;
долю чистой прибыли, направляемую на формирование резервного фонда.
Принято выделять следующие виды (варианты) дивидендной политики:
Консервативный тип дивидендной политики определяется:
наличием высокой доли чистой прибыли, направляемой на инвестиционные цели;
выплатой дивидендов по остаточному принципу;
отказом от выплаты дивидендов даже при незначительных неблагоприятных последствиях для компании.
Данный тип дивидендной политики в наибольшей степени характерен для компаний, находящихся на ранней стадии своего жизненного цикла