Динамика валютного курса ЦБ РФ и перспективы его изменения

Курс национальной валюты РФ сильно зависим от положения мирового рынка, одним из главных таких факторов являются цены на нефть, внешний долг страны, а также внутренние факторы, такие как валютная политика ЦБ РФ.
На рис. 2.1 представлены данные о динамике валютного курса рубля относительно доллара США за период 2008-2018гг. На графике отчетливо заметны колебания национального валютного курса на фоне экономических потрясений 2008 – 2009 гг. и неразрешенного до сих пор кризиса 2014 г.
Рисунок 2.1 - Динамика валютного курса РФ, 2008-2018гг
Очевидно, что во время кризиса 2008 – 2009 гг. рубль ослабевал в значительно меньших масштабах, чем на данный момент. Также стоит отметить, что в самом начале экономического кризиса – в 2008г., рубль укрепил свои позиции относительно доллара США. Важно понимать, что данные две особенности имеют общую предпосылку – финансовый кризис США [9].
В течение 2018-2019 годов эксперты отмечают снижение зависимости курса рубля от нефти. Периодически рубль либо излишне крепкий, или наоборот, снижается быстрее нефтяных котировок [24].
Причиной таких изменений стало так называемое бюджетное правило, согласно которому, все нефтегазовые доходы выше заложенного в бюджет значения переводятся в валюту и направляются в резервный фонд. Это позволяет снизить волатильность российской валюты. Если нефть растет по отношению к предыдущему месяцу, интервенции повышаются. Если нефть снижается, интервенции также сокращаются.
Однако ключевые тренды на рынке нефти все же оказывают влияние на рубль. Так, например, волна ослабления пары USD/RUB с 63 до 67 рублей за доллар с начала лета 201 года была вызвана главным образом снижением нефти с 68 до 57 долларов за баррель Brent ( Рис. 2.2)
Рисунок 2.2 – Динамика курса доллара к рублю в 2019 году по данным ЦБ РФ [24]
Рассмотрим основные внешние факторы, которые могут оказать влияние на курс российского рубля до конца текущего 2019 года.
Нефть – глобальный торговый инструмент, на который оказывают слияние множество факторов. Предложение частично контролируется сделкой ОПЕК+. В настоящее время страны ОПЕК сохраняют текущих ограничений в размере 1,2 миллиона баррелей в сутки до конца 2019 года, что будет оказывать поддержку сырьевым котировкам.
Со стороны предложения, цены во многом определяются также добычей нефти в США. По состоянию на начало сентября она держится вблизи исторических максимумов порядка 12,4 миллиона баррелей в сутки. Но данные по буровой активности указывают на снижение работ весь этот год. Это дает основание полагать, что вскоре мы можем увидеть хотя бы небольшое, но снижение добычи в Штатах. Минэнерго США уже понизило прогноз по росту добычи нефти в 2019 году.
В Минэнерго США прогнозируют среднюю цену на нефть в этом году на уровне 65,15 долларов за баррель Brent. Такой прогноз позволяет надеяться на курс рубля к доллару на конец года в пределах 64-65 руб

.
Обострение торгового конфликта между США и Китаем приведет к снижению темпов роста спроса на сырье. Замедление экономической активности в промышленном секторе по всему миру указывает на реализацию этого сценария.
К примеру, Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) США от Института управления поставками (ISM) в августе снизился ниже критических 50 пунктов впервые за много лет. Соответствующий индикатор для Европы и Китая продемонстрировал падение ниже этой отметки еще несколько месяцев ранее. PMI ниже 50 пунктов означает сокращение активности, в частности сокращение закупок, выпуска продукции, экспорта и снижение занятости в секторе.
Из более существенных негативных макроэкономических результатов следует привести пример с оценкой ВВП Германии во II квартале. По предварительным данным, экономика сократилась на 0,1 процента по сравнению с предыдущим кварталом. В годовом выражении рост пока удерживается на отметке 0,4 процента [21].
Сокращение активности в торговле, в производстве по всему миру уже вылилось в несколько серьезных негативных тенденций в конкретных отраслях, оказывающих важное, если не ключевое влияние на рынок углеводородов.
Так, объем международных авиа-грузоперевозок снизился в июле на 3,2 процента в годовом исчислении. Продажи новых автомобилей в Китае снизились почти на 5 процентов в этом же месяце. Продажи автомобилей в Индии – втором крупном рынке в Азии, снизились на 30 процентов.
Вообще, прогнозирование спроса гораздо более сложная задача и, как следствие менее точная. Международное энергетическое агентство (МЭА) в августе понизило свои оценки роста спроса на нефть в 2019 и в 2020 годах. Учитывая, что это не первые подобные действия МЭА в этом году, а причины для слабости спроса все еще актуальны, мы не исключаем до конца года новых пересмотров оценки спроса ведущими агентствами в негативную сторону.
Это значит, что обозначенный ранее диапазон для пары USD/RUB имеет все шансы на смещение ближе к 67 рублям за доллар [21].
На любую валютную пару оказывают большое значение реальные процентные ставки. Это доходность, которую инвестор может получить, храня деньги в надежных инструментах, номинированных в той или иной валюте.
Реальная доходность складывается из инфляции и номинальной ставки, которая так или иначе привязана в ставке Центробанка.
В России в 2017-2019 годах удерживаются высокие реальные ставки. То есть ставка ЦБ РФ значительно превышает инфляцию. Такие значения реальной ставки очень привлекательны для инвесторов и стимулирует менять другую валюту на рубль и приобретать надежные долговые инструменты, например, ОФЗ. Между тем, в США реальная ставка 10-летних трежерис уже отрицательная, порядка минус 0,2 процента. Иными словами, при прочих равных, держать хотя бы часть сбережений более выгодно в инструментах, номинированных в российской валюте