Цели дивидендной политики современного коммерческого банка

Оценить требуемую доходность достаточно сложно – в отличие от стоимости заемного капитала она не представлена на рынке в явном виде. Для определения стоимости собственного капитала можно использовать три метода: 1) модель CAMP (ценообразования на капитальные активы); 2) модель DDM (дисконтированного потока дивидендов); 3) модель «доходность облигаций плюс премия за риск».
Часто эти три метода оценки применяют параллельно, отдавая предпочтение тому из них, который дает наиболее достоверный результат. Однако в основе оценки капитала и других параметров развития кредитной организации ключевую роль играет конечная цель ее дивидендной политики.
Цели дивидендной политики современного коммерческого банка представлены на рис. 1, они содержат разные ориентиры при выработке мер по регулированию дивидендных выплат и повышению дивидендной доходности. Все целевые ориентиры дивидендной политики коммерческого банка сводятся к выработке мер по учету и регулированию финансово-правовых показателей, формируемых банком в условиях применения дивидендной политики.
Рисунок 1- Цели дивидендной политики коммерческого банка
Практический взгляд на содержание дивидендной политики коммерческого банка позволяет уточнить ее функции: регулятивную, аналитическую и фискальную.
Первая проявляется в том, что посредством выплаты дивидендов банк регулирует свои финансовые результаты. Вторая функция представляет собой инструмент сравнительных процедур в системе дивидендных выплат и дивидендной доходности, в ходе которых выявляются причины ухудшения тактики регулирования дивидендов в конкретном банке по отношению к отечественным и зарубежным аналогам

. Фискальную функцию дивидендная политика банка выполняет опосредованно, так как взимание налоговых платежей в бюджет соединено с процессами выплаты дивидендов как источника доходов для инвесторов и источника затрат – для акционерной финансово-кредитной организации.
В связи с этим интересной представляется попытка теоретического вывода модели Дж. Линтнера (изначально эта модель представляла собой эмпирическое обобщение), предпринятая Б. Ламбрехтом и С. Майерсом. Примечательно, что их расчеты строятся без предположения каких-либо рыночных несовершенств и базируются на анализе поведения менеджера, максимизирующего свою полезность. Поскольку такой менеджер должен гарантировать себя от возможной отставки, он вынужден выплачивать собственникам некоторый процент от чистых активов предприятия в виде дивидендов. Этот процент должен соответствовать выигрышу собственников при отставке менеджера [5].
Алгоритм, построенный на основе теории Дж. Линтнера (рис. 2), используется для формирования дивидендной политики теми банками, которые отдают предпочтение выплате дивидендов, а не капитализации прибыли, что сопряжено с высоким уровнем риска.

Рисунок 2 - Алгоритм принятия решений по дивидендной политике коммерческого банка (по принципам теории Дж. Литнера).
В соответствии с остаточной теорией дивидендной политики коммерческие банки могут использовать стратегию изменения дивиденда. Однако повышение его размера может быть нежелательным при оптимизации налоговых платежей. В этом случае уместно обратиться к теории минимизации дивиденда, согласно которой обеспечивается зависимость налога на прибыль от размера дивидендов