Анализ рынка паевых инвестиционных фондов в России

Анализируя деятельность российских паевых фондов, прежде всего отметим, что в Российской Федерации они стали организовываться в конце 1996 г. и за короткий промежуток времени показали свою надежность и инвестиционную привлекательность.
Рассмотрим структуру и направление инвестирования денежных средств в паевых инвестиционных фондах для определения эффективности развития системы коллективного инвестирования. Так, на сегодняшний день выделяют паевые инвестиционные фонды для квалифицированных инвесторов и для неквалифицированных инвесторов. Рассмотрим основные показатели рынка ПИФ для квалифицированных инвесторов. (Таблица 1)
Таблица 1. – Количество ПИФов для квалифицированных инвесторов*
Дата 2018 2019 2020 Темп роста (2019 к 2018гг.) Темп роста (2020 к 2019гг.) Темп роста (2020 к 2018гг.) Абсолютный прирост (2019 к 2018гг.) Абсолютный прирост (2020 к 2019гг.) Абсолютный прирост (2020 к 2018гг.)
ЗПИФ 859 977 990 113,7% 101,3% 115,3% 118 13 131
ИПИФ 27 29 33 107,4% 113,8% 122,2% 2 4 6
Всего 886 1006 1023 113,5% 101,7% 115,5% 120 17 137
*Составлено автором на основе [26, 27].
Так, за период с 2018 по 2020 года (по данным ЦБ РФ) произошло увеличение общего количества ПИФ на 137 штук (или на 15,5 %). Основной прирост дали закрытые паевые инвестиционные фонды, их рост составил 131 штук (или 15,3 %). Интервальные паевые инвестиционные фонды за весь период выросли незначительно – на 6 штук. Пик прироста ЗПИФов за анализируемый период наблюдается в 2019 гг. Прирост ЗИПФов за за 2019 г. составил 118 штук (или 13,7 %). А наибольший прирост ИПИФов заметен в 2020г., прирост составил 4 штуки (или 13,8 %).
Следующим шагом рассмотрим стоимость чистых активов и сами активы для квалифицированных инвесторов в Приложении 3.
Проанализировав таблицу в Приложении 3 можно сделать следующие выводы. В целом стоимость чистых активов увеличилась на 1121 млрд. рублей (на 42,7%). Количество активов также увеличилось на 812 млрд. рублей (на 22,2 %). Закрытые паевые инвестиционные фонды показали наибольший прирост, который составил СЧА 1093 млрд. рублей (+42,0%) за анализируемый период. Наиболее быстрый рост СЧА и активов наблюдается в 2019г. их рост составил 136,2% (или 951 млрд. руб.) и 116,7% (или 608 млрд. руб.) соответственно.
Далее рассмотрим основные показатели для неквалифицированных инвесторов.
Таблица 3. – Количество ПИФов для неквалифицированных инвесторов*
2018 2019 2020 Доля в 2018г. Доля в 2019г. Доля в 2020г. Темп роста в 2019 к 2018 гг. Темп роста в 2020 к 2019 гг. Темп роста в 2020 к 2018 гг. Абсолютный прирост (2019 к 2018 гг.) Абсолютный прирост (2020 к 2019 гг.) Абсолютный прирост (2020 к 2018 гг.)
ОПИФ 268 255 257 48,38 48,57 49,61 95,15 100,78 95,90 -13,0 2,0 -11,0
ЗПИФ 269 239 217 48,56 45,52 41,89 88,85 90,79 80,67 -30,0 -22,0 -52,0
БПИФ 4 20 34 0,72 3,81 6,56 500,00 170,00 850,00 16,0 14,0 30,0
ИПИФ 13 11 10 2,35 2,10 1,93 84,62 90,91 76,92 -2,0 -1,0 -3,0
Всего 554 525 518 100,00 100,00 100,00 94,77 98,67 93,50 -29,0 -7,0 -36,0
*Составлено автором на основе [26, 27].
За период 2018-2020 год можно увидеть рост биржевых паевых инвестиционных фондов на фоне уменьшения ОПИФов, ЗПИФов и ИПИФов. Но, хоть количество БПИФов увеличилось на 30 штук (или 850%), общее количество ПИФов сократилось на 36 штук (или 6,5%) за 3 года. Наибольшее сокращение наблюдается у ЗПИФов, за период 2018-2020 их количество сократилось на 52 штуки (или 19,33%). Наибольший удельный вес в общей структуре ПИФов занимают закрытые и открытые паевые инвестиционные фонды на протяжении всего анализируемого периода, что говорит о том, что для инвесторов выгоднее и привлекательнее ЗПИФы и ОПИФы. Наименьший удельный вес в 2018г. занимают БПИФы, а уже в 2019 и 2020гг. наименьший вес занимают ИПИФы.
Рассмотрим структуру активов ПИФов для квалифицированных инвесторов. (Рис.1)
Рис.1- Структура активов ПИФ для квалифицированных инвесторов по классам активов*
*Составлено автором на основе [26, 27].
За анализируемый период продолжилось увеличение доли рыночных активов. Так совокупная доля инвестиций в акции и депозитарные расписки на акции, а также денежные средства на депозитах, паи (акции) российских и зарубежных фондов, корпоративные и государственные облигации в целом увеличились на 264 млрд. рублей (+2,5%) за период 2019-2020 год, и на 118 млрд. рублей 2018-2019 гг. Отметим, что доля имущественных прав за анализируемый период снизилась на 8,3 млрд. рублей за 2019-2020 год, однако был отмечен существенный рост в 2018-2019 году на 12,1 млрд. рублей.
Рассмотрим, как изменилась структура ПИФов для неквалифицированных инвесторов за тот же период (Рис.2)
Рис.2- Структура активов ПИФ для неквалифицированных инвесторов по классам активов*
*Составлено автором на основе [26, 27].
Наибольшие изменения в структуре ПИФов для неквалифицированных инвесторов произошли в фондах, которые были ориентированы на долговые ценные бумаги, включая государственные долговые обязательства. В абсолютном значении данные изменения составили более чем 5,8 млрд. рублей. Отметим, что остается высока доля вложений в недвижимость, хотя доля данного актива в общей структуре активов ПИФ имеет тенденцию к снижению, так как происходит сокращение доли закрытых паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
Рассмотрим структуру активов ПИФ для квалифицированных инвесторов в разрезе секторов и отраслей (Рис.3)
Рис. 3- Структура активов ПИФ для квалифицированных инвесторов по секторам и отраслям*
*Составлено автором на основе [26, 27].
Отметим, что реальный сектор сохраняет лидирующую позицию по структуре ПИФов несмотря на то, что его объем уменьшился на 98 млрд

. рублей. В тоже время, финансовый сектор продолжает тенденцию к сокращению своей доли несмотря на то, что рост инвестиций в данный сектор составил 51,8 млрд. рублей.
Анализируя структуру ПИФов для неквалифицированных инвесторов в разрезе секторов и отраслей, отметим следующее (Рис.4)
Рис.4 -Структура активов ПИФ для неквалифицированных инвесторов по секторам и отраслям*
*Составлено автором на основе [26, 27].
В отличие от квалифицированных инвесторов, для ПИФов для неквалифицированных инвесторов происходит активное увеличение доли реального сектора на 24 млрд. рублей, а также государственного сектора на 7,8 млрд. рублей. Наиболее активный рост инвестиций наблюдается в отраслях связи и телекоммуникаций – на 3 млрд. рублей. Наибольшее снижение в нефтегазовой отрасли- на 6 млрд. рублей.
Таким образом, за период с 30.09.2019 по 30.09.2020 года (по данным ЦБ РФ) в целом произошло увеличение числа ПИФов, основной прирост пришелся на закрытые паевые фонды, стоимость чистых активов также выросла на 19,2 % для квалифицированных инвесторов и на 57 % для неквалифицированных инвесторов. Структура активов ПИФов для квалифицированных инвесторов практически не изменилась, хотя отмечена тенденция увеличение доли рыночных активов. Для неквалифицированных инвесторов наибольшее изменение в структуре ПИФов произошло в фондах, которые имеют в своем портфеле долговые ценные бумаги. В разрезе секторов и отраслей лидирующее место занимает реальный сектор как для квалифицированных инвесторов, так и для неквалифицированных инвесторов.
2.2 Проблемы деятельности паевых инвестиционных фондов в РФ
Несмотря на то, что паевые инвестиционные фонды все более становятся привлекательными в глазах инвесторов, существует ряд проблем, которые могут тормозить развитие данного рынка. На сегодняшний день выделяют ряд основных проблем развития. Рассмотрим более подробно основные из них:
Низкая информационная прозрачность о доходности и рисках инвестирования.
Так, одной из проблем является низкая информационная прозрачность о доходности и рисках инвестирования в фонд. Инвесторам не предоставляется информация на сайтах ПИФов насколько эффективно действует тот или иной фонд, какова степень его риска, какую доходность давал фонд за определенный промежуток времени [9]. Как следствие, в условиях подобной неопределенности, инвестор вынужден брать на себя ещё больший риск, что может оттолкнуть его от принятия решения о покупке того или иного пая.
Рассмотрим на примере УК «Сбер Управление активами» и, в частности, на примере Фонда «Финансовый сектор». Так, потенциальный инвестор может найти следующие данные:
Тип управления: активный
Доходность за 3 года: 6.35%
Инвестиции в активы: рублевые и валютные
уровень риска: высокий
Также потенциальный инвестор может посмотреть какие активы входят в данный фонд (Рис.5)
Рис.5 – Структура фонда «Финансовый сектор»

Источник: Сбер управление активами. Фонд «Финансовый сектор» [электронный ресурс]:URL- https://www.sber-am.ru/individuals/fund/opif-aktsiy-sberbank-finansovyy-sektor/
Таким образом, управляющий фонда показывает только то, что внутри «корзины» данного пая, но нет разбивки с более точной информацией о том или ином активе данного пая, что затрудняет выбор инвестора, особенно если инвестор не имеет соответствующего образования.
На сегодняшний день инвесторы не имеют защиты вложений,
Так, например, при банковском депозите, таким образом, он рискует потерять весь вложенный капитал. Кроме того, имущество инвесторов никак не защищено от банкротства управляющей компании фонда, а также от недобросовестной деятельности управляющей компании.
Одной из проблем является то, что инвестор может столкнуться с так называемым «украшением витрины» фонда, когда управляющий для улучшения доходности своего фонда производит докупку активов, которые имеют рост перед отчетным периодом и убирают активы, которые генерируют убытки.
Таким образом, создается видимость хорошего фонда, но не учитывается риск. Отметим, что не все фонды имеют даже средний показатель по рынку, таким образом, приукрашивание фонда может перерасти в пирамиду, которая наращивает свой капитал не за счет удачных вложений, а за счет рекламной акции фонда.
Зависимость пифов от макроэкономических показателей, которые могут существенно снизить доходность по ним.
Так, как уже было представлено в анализе, основной выбор между активами — это реальный сектор, который может быть низко ликвидным и в случае потрясений на уровне макроэкономики дать в том числе и отрицательную доходность. Особенно чувствительными становятся фонды, которые в своём портфеле имеют акции и облигации, котирующиеся на рынке. Так на рис.6 представлены графики изменения стоимости паев фондов УК Сбер управление активами, в состав которых входят данные инструменты и у которых произошло резкое изменение стоимости паев в результате макроэкономических изменений.
Рис.6- Изменение стоимости паев УК Сбер управление активами

Источник: Сбер управление активами. [электронный ресурс]:URL- https://www.sber-am.ru/individuals/fund/yield/
Финансовая безграмотность населения
Не менее существенной проблемой является низкая финансовая грамотность населения, что с одной стороны не дает возможность привлечения инвестиционного капитала небольших инвесторов, а с другой стороны дает возможность недобросовестным управляющим совершать махинации.
Проблема «длинных» денег