В инновационную компанию поступили для рассмотрения бизнес-планы двух альтернативных проектов А и Б (данные приводятся в таблице)

Определим размер амортизационных отчислений. Примем, что амортизация начисляется кумулятивным методом. Годовая сумма амортизационных отчислений данным методом определяется исходя из первоначальной стоимости объекта основных средств и годового соотношения, где в числителе – число лет, оставшихся до конца срока полезного использования, а в знаменателе – сумма чисел лет срока полезного использования (кумулятивное число):
АОгод. = ОС * Ч / КЧ
де ОС – остаточная стоимость на начало периода;
Ч - число лет, оставшихся до конца полезного использования;
КЧ – кумулятивное число, определяется как сумма чисел лет срока полезного использования амортизируемого объекта.
КЧ = 1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 = 36
Для проекта А:
АО1 = 2100 * 8 / 36 = 462 тыс.руб.
АО2 = 1638 * 7 / 36 = 399 тыс.руб. и т.д.
Аналогичные расчеты проведем для всего срока службы оборудования, результаты занесем в таблицу 1.
Таблица 1 Расчет амортизации по годам, тыс.руб.
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Коэффициент (Ч/КЧ)
0.22 0.19 0.17 0.14 0.11 0.08 0.06 0.03
Начисленная амортизация проект А
462 399 357 294 231 168 126 63
Остаточная стоимость проект А 2100 1638 1239 882 588 357 189 63 0
Начисленная амортизация проект Б
550 475 425 350 275 200 150 75
Остаточная стоимость проект Б 2500 1950 1475 1050 700 425 225 75 0
Объем необходимых кредитных средств составит:
К = НИ х 0.2
где НИ – начальные инвестиции.
КА = 2100 х 0.2 = 420 тыс.руб.
КБ = 2500 х 0.2 = 500 тыс.руб.
Ежегодные платежи по кредиту составят:
где i – процентная ставка по кредиту;
n – количество лет.
тыс.руб.
тыс.руб.
Расчет отчислений по кредиту представлен в таблице 2 и 3
Таблица 2 Отчисления по кредиту проекта А
Показатели Годы
0 1 2 3
1. Получение кредита, тыс. руб. 420
2. Ежегодный платеж
174.86 174.86 174.86
3. Погашение тела кредита, тыс. руб.
(стр.2 – стр.5)
124.46 139.4 156.12
4. Остаток тела кредита, тыс. руб. 420 295.54 156.14 0.02
5. Проценты за кредит, тыс. руб.
(стр . 4 х ставку кредита 0.12) 0 50.4 35.46 18.74
Таблица 3 Отчисления по кредиту проекта Б
Показатели Годы
0 1 2 3
1. Получение кредита, тыс. руб. 420
2. Ежегодный платеж
208.17 208.17 208.17
3. Погашение тела кредита, тыс. руб.
(стр.2 – стр.5)
148.17 165.95 185.86
4. Остаток тела кредита, тыс. руб. 500 351.83 185.88 0.02
5. Проценты за кредит, тыс. руб.
(стр. 4 х ставку кредита 0.12) 0 60 42.22 22.31
Определим средневзвешенную стоимость капитала (WACC):
WACCA,Б = 0.08 * 0.6 + 0.06 * 0.2 + 0.12 * 0.2 = 0.084 или 8.4%
Ставку дисконта r принимаем равной 8.4%. Коэффициент дисконтирования составит:
d = 1 / (1 + r)nd1 = 1 / (1 + 0.084)1 = 0.9225
d2 = 1 / (1 + 0.084)2 = 0.851d3 = 1 / (1 + 0.084)3 = 0.7851
Принимаем, что проценты по кредиту включены в себестоимость.
Расчет денежных потоков проекта А представлен в таблице 4, проекта Б в таблице 5.
Таблица 4 Расчет денежных потоков проекта А
№ п/п Показатели Расчет Годы
0 1 2 3
Операционная деятельность
1 Выручка от реализации исходн. д. 0 1600 1600 1800
2 Амортизационные отчисления табл.1 0 462 399 357
3 Текущие затраты (с амортизацией)
0 1000 1000 1600
4 Проценты за кредит табл.2 0 50.4 35.46 18.74
5 Прибыль до уплаты налогов стр.1 - (стр.3 + 4) 0 549.6 564.54 181.26
6 Налог на прибыль стр.5 х 0.2 0 109.92 112.91 36.25
7 Чистая прибыль стр.5 - стр.6 0 439.68 451.63 145.01
8 Чистый денежный поток от операционной деятельности стр.7 + стр.2 + стр.4 0 952.08 886.09 520.75
Инвестиционная деятельность
-2100 0 0 0
9 Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности исх.д. -2100 0 0 0
Финансовая деятельность
10 Долгосрочный кредит
420
11 Погашение тела кредита табл.2 0 124.46 139.4 156.12
12 Чистый денежный поток от финансовой деятельности стр.10-стр.11 420 -124.46 -139.4 -156.12
13 Чистый денежный поток стр.8 + стр.9 + стр.12 -1680 827.62 746.69 364.63
14 Чистый денежный поток нарастающим итогом
-1680 -852.38 -105.69 258.94
15 Коэффициент дисконтирования исх.д