Структура капитала предприятия выглядит следующим образом:
Источники средств Сумма (млн. руб.)
Собственный капитал: 8000
обыкновенные акции 3600
нераспределенная прибыль 500
Заемный капитал: 2400
облигационный заем
краткосрочные кредиты банков
Определите средневзвешенную стоимость капитала предприятия, если известно, что процентная ставка по облигациям составляет 17%. Процентная ставка по банковскому кредиту составляет 19%. Рыночная стоимость акции равна 800 руб. Размер выплаченных дивидендов на одну акцию в отчетном году составил 115 руб. Ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составляют 9%. Ставка налога на прибыль предприятия - 20%. Учетная ставка Центрального банка – 10%.
Решение
Средневзвешенная цена капитала определяется по формуле: WACC = i=1n(Цi*di), где:
WACC – средневзвешанная стоимость капитала;
di – доля i-го источника финансирования;
Цi – цена i-того источника финансирования.
Стоимость всего капитала предприятия: К = СК + ЗК, отсюда:
Удельный вес = 8000+3600+500+2400 = 14500(млн.руб.)
Доля (удельный вес) каждого источника финансирования в структуре капитала:
DOA = 8000/14500 = 0,55
DНП = 3600/14500 = 0,25
Dобл.займа = 500/14500 = 0,03
Dкр.банка = 2400 / 14500 = 0,17
Стоимость обыкновенных акций: ЦОА = Д/Ра *100% + д, где
Д – дивиденды;
Ра – рыночная цена акций;
д – постоянный темп роста дивидендов.
ЦОА = 115/800*100+9% = 23,4%
ЦОА = ЦНП = 23,4%
Стоимость облигационного займа: Цобл.займа = RРФ*1,1*(1 - Т) + (Ir - RРФ*1,1), где
RРФ – ставка рефинансирования Центрального банка;
Т – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью.
Или: Сок = Iок*(1 – Т), где
Iок – ставка по облигациям.
Сок = 17%*0,8 = 13,6%
0,03*13,6% = 0,4%
Стоимость краткосрочных кредитов банка: Цб.кр
. = RРФ*1,1*(1 - Т) + (Ir – RРФ*1,1), где
Цб.кр. = 10%*1,1*(1 – 20%)+ (19% – 10%*1,1) = 16,8%
0,17*16,8% = 2,9%
Стоимость нераспределенной прибыли:
(0,25*0,23)*100% = 5,8%
(0,13+0,004+0,029+0,58)*100% = 74,3%
Источники средств Сумма (млн. руб.) Di
Цi,%
Di*Цi
Собственный капитал:
обыкновенные акции 8 000 0,55 23,4 12,8
нераспределенная прибыль 3 600 0,25 23,4 5,8
Заемный капитал:
облигационный заем 500 0,03 13,6 0,4
краткосрочные кредиты банков 2 400 0,17 16,8 2,9
Итого 14 500 1,00
22
Итак, средневзвешенная цена капитала для рассматриваемого предприятия составила приблизительно 22%, а, значит, предприятие должно принимать инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже WACC, т.е. не ниже 22%.
Заключение
В рыночном хозяйстве стоимостные показатели занимают особое место, поскольку с их помощью выражаются совокупные результаты воспроизводственного процесса и обеспечивается взаимная увязка всех разделов прогнозов, стратегических программ и планов, определяются направления в развитии различных отраслей и темпов их экономического роста
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
