Сравнение различных инвестиционных проектов осуществляется при помощи расчета следующих показателей:
– чистый дисконтированный доход NPV (net present value, ЧДД);
– индекс доходности PI (profitability index, ИД);
– внутренняя норма доходности IRR (internal rate of return, ВНД);
– срок окупаемости (payback period, PP).
Строительная организация «СтройДом» направила часть свободных денежных средств в инвестиционную сферу. На рассмотрение было вынесено 3 различных проекта.
1 Проект. Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра. Стоимость капитальных вложений 7 млн. рублей, ежегодный предполагаемый доход 3.5 млн. рублей, ежегодные эксплуатационные расходы 1.29 млн. рублей.
2 Проект. Реконструкция здания под гостиницу. Стоимость капитальных вложений 7.5 млн. рублей, ежегодный предполагаемый доход 4.8 млн. рублей, ежегодные эксплуатационные расходы 2.34 млн. рублей.
3 Проект. Реконструкция здания под жилой дом. Стоимость капитальных вложений 6.5 млн. рублей. Разовый предполагаемый доход составляет 13 млн. рублей.
Исходные данные для выполнения расчета и анализа экономической эффективности вариантов проекта
Таблица 1 – Исходные данные
Вари-анты
проекта
Кап.
вложения, млн руб. Процент распределения кап. вложений по годам, % Предполагаемые доходы, млн руб. Предполагаемые расходы, млн руб. Процентная
ставка
1-й 2-й 3-й
1 7 16 44 40 3.5 1.29 18%
2 7.5 14 50 36 4.8 2.34
3 6.5 12 48 40 13 0
Решение
Проведем расчеты для первого проекта «Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра».
Размер инвестиций (I) по годам составит:
I1 = 7 x 0.16 = 1.12 млн руб.
I2 = 7 x 0.44 = 3.08 млн руб.
I3 = 7 x 0.40 = 2.8 млн руб.
Проведем расчет денежных потоков в таблице 2.
Таблица 2 – Расчет денежных потоков для проекта «Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра»
Шаг расчета Предполагаемый доход, млн. руб. Предполагаемый расход, млн. руб. Капитальное вложение, млн. руб. ЧД, млн. руб. Коэффициент дисконтирования Дисконтированный доход, млн. руб.
1 2 3 4 5 6 7
0
1.12 -1.12 1 -1.12
1
3.08 -3.08 0.8475 -2.61
2
2.8 -2.8 0.7182 -2.01
3 3.5 1.29
2.21 0.6086 1.35
4 3.5 1.29
2.21 0.5158 1.14
5 3.5 1.29
2.21 0.4371 0.97
6 3.5 1.29
2.21 0.3704 0.82
7 3.5 1.29
2.21 0.3139 0.69
8 3.5 1.29
2.21 0.266 0.59
9 3.5 1.29
2.21 0.2255 0.5
Определим чистый дисконтированный доход (NPV) по проекту из формулы:
,
где CFn – чистый поток денежных средств от основной и инвестиционной деятельности поток на шаге n;
r – ставка дисконтирования, выраженная десятичной дробью.
NPV > 0, что свидетельствует о эффективности проекта.
Индекс рентабельности инвестиций (PI) определим из формулы:.
,
PI > 1, что свидетельствует о эффективности проекта
Таблица 3 – Расчет дисконтированного срока окупаемости для проекта «Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра»
Показатели 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Дисконтированный доход, млн. руб. -1.12 -2.61 -2.01 1.35 1.14 0.97 0.82 0.69 0.59 0.5
Дисконтированный доход нарастающим итогом , млн. руб. -1.12 -3.73 -5.74 -4.39 -3.25 -2.28 -1.46 -0.77 -0.18 0.32
Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается на основе данных строки 2 табл.3.
Точное значение дисконтированного срока окупаемости инвестиций (DPP) может быть рассчитано по следующей формуле, лет:
DPP = t1 + │NPVGt1 │/ (NPVGt2 + │NPVGt1 │)
где t1 – последний год, в котором сальдо дисконтированного денежного потока нарастающим итогом имеет отрицательное значение
NPVGt1 – сальдо дисконтированного дохода нарастающим итогом имеет максимальное отрицательное значение;
NPVGt2 – сальдо дисконтированного дохода нарастающим итогом имеет минимальное положительное значение.
DPP = 8 + │-0.18 │/ (0.32 + │-0.18 │) = 8.36 г.
DPP < 9, что свидетельствует о эффективности проекта.
Графический расчет срока окупаемости представлен на рисунке 1.
Рисунок 1 – NPV проекта «Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра» нарастающим итогом
График NPV пересекает ось Х в точке окупаемости и составляет 8.3 г.
Внутреннюю норму рентабельности (IRR) определим из формулы:
где r+ – ставка дисконта, при которой NPV>0;
r– – ставка дисконта, при которой NPV<0;
NPV+ – величина чистого дисконтированного дохода для ставки r+;
NPV– – величина чистого дисконтированного дохода для ставки r–.
Примем, что r+ = 19%, r– = 20%
. Тогда:
или 19.48%
Внутренняя норма рентабельности проекта составляет 19.48%, это верхняя граница дисконтной ставки, при которой инвестиции в проект окупаются.
IRR > r, что свидетельствует о эффективности проекта.
Проведем расчеты для второго проекта «Реконструкция здания под гостиницу».
Размер инвестиций (I) по годам составит:
I1 = 7.5 x 0.14 = 1.05 млн руб.
I2 = 7.5 x 0.50 = 3.75 млн руб.
I3 = 7.5 x 0.36 = 2.7 млн руб.
Проведем расчет денежных потоков в таблице 4.
Определим чистый дисконтированный доход (NPV) по проекту:
NPV > 0, что свидетельствует о эффективности проекта.
Индекс рентабельности инвестиций (PI):
PI > 1, что свидетельствует о эффективности проекта
Таблица 4 – Расчет денежных потоков для проекта «Реконструкция здания под гостиницу»
Шаг расчета Предполагаемый доход, млн. руб. Предполагаемый расход, млн. руб. Капитальное вложение, млн. руб. ЧД, млн. руб. Коэффициент дисконтирования Дисконтированный доход, млн. руб.
1 2 3 4 5 6 7
0
1.05 -1.05 1 -1.05
1
3.75 -3.75 0.8475 -3.18
2
2.7 -2.7 0.7182 -1.94
3 4.8 2.34
2.46 0.6086 1.5
4 4.8 2.34
2.46 0.5158 1.27
5 4.8 2.34
2.46 0.4371 1.08
6 4.8 2.34
2.46 0.3704 0.91
7 4.8 2.34
2.46 0.3139 0.77
8 4.8 2.34
2.46 0.266 0.65
9 4.8 2.34
2.46 0.2255 0.55
Таблица 5 – Расчет дисконтированного срока окупаемости для проекта «Реконструкция здания под гостиницу»
Показатели 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Дисконтированный доход, млн
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
