Сравнение проектов различной продолжительности
Для сравнения и отбора инвестиционных проектов с использованием динамических методов сохраняется одно из условий альтернативности: срок функционирования проектов должен быть одинаков. Если же временной горизонт проектов различается, то необходимо проводить сравнение инвестиционных проектов с использованием специальных методов.
На данный момент в практике финансового анализа рассматривается три основных метода сравнения инвестиционных проектов разной продолжительности:
-метод цепного повтора;
-метод бесконечного цепного повтора;
-метод эквивалентного аннуитета.
Сравните два инвестиционных проекта А и В, данные по которым приведены в табл. 11 и определите, какой из рассмотренных инвестиционных проектов является наиболее эффективным.
Таблица 11
(Исходные данные для выполнения контрольной работы по теме «Сравнение проектов различной продолжительности»)
№ варианта Проекты DR, % Чистые денежные потоки (CF) по шагам, тыс.руб.
0 1 2 3 4 5
16 А 18 -4 800 1 700 -2 800 3 600 5 800 6 600
В 17 -6 200 1 800 1 300 2 800 6 000 -
Решение
Расчеты по методу цепного повтора:
Рассчитаем чистую приведенную стоимость каждого проекта по формуле:
NPV=i=1nCFiDFi
Для проекта А:
NPVA=-4800*11+0.180+1700*11+0.181-2800*11+0.182+3600*11+0.183+5800*11+0.184+6600*11+0.185=2697,3(тыс.руб.).
Для проекта В:
NPVВ=-6200*11+0.170+1800*11+0.171+1300*11+0.172+2800*11+0.173+6000*11+0.174=1238,3(тыс.руб.).
Наименьший срок, одновременно кратный сроку каждого из проектов, - 20 лет.
Проект А может быть реализован 4 раза в течении 20-ти лет. Предполагается, что по завершению 5-го года он будет повторен еще раз. Если 5-й, 10-й и 15-й годы взять в качестве начальных точек, то чистая приведенная стоимость повторного проекта составит 2697,3. Однако NPV от повторной реализации Проекта А, приведенная в 0-ую точку, составит:
NPVА от 2-ой реализации = 2697,3/(1+0,18)5=1179 (тыс.руб.).
NPVА от 3-ой реализации = 2697,3/(1+0,18)10=515,4(тыс.руб.).
NPVА от 4-ой реализации = 2697,3/(1+0,18)15=225,3 (тыс.руб.).
Суммарная чистая приведенная стоимость от четырех последовательных реализаций проекта А:
2697,3 + 1179 + 515,4 + 225,3 = 4617 (тыс.руб.).
Проект Б может быть 5 раз последовательно реализован в течение 20-ти лет
. Поэтому необходимо привести в 0-ую точку чистую приведенную стоимость от его последующих реализаций в 4-й, 8-й, 12-й и 16-й годы.
NPVБ от 2-ой реализации = 1238,3/(1+0,18)4= 660,8 (тыс.руб.).
NPVБ от 3-ой реализации = 1238,3/(1+0,18)8= 352,6 (тыс.руб.).
NPVБ от 4-ой реализации = 1238,3/(1+0,18)12= 188,2 (тыс.руб.).
NPVБ от 5-ой реализации = 1238,3/(1+0,18)16= 100,4 (тыс.руб.).
Таким образом, суммарная чистая приведенная стоимость от пяти последовательных реализаций Проекта Б составит:
1238,3 + 660,8 + 352,6 + 188,2 + 100,4 = 2540,3 (тыс.руб.).
Следовательно, метод цепного повтора позволяет сделать вывод, что Проект А является более предпочтительным.
Расчеты по методу бесконечного цепного повтора:
Метод бесконечного цепного повтора строится на предположении, что все проекты будут повторены бесконечное число раз
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
