Совет директоров компании «Картер» решил реализовать программу расширения. Рассматривается два взаимоисключающих пятилетних проекта. Проект №1 предусматривает начальные капитальные вложения в сумме 140 000 д. ед., а проект №2 – 280 000 д. ед. Годовые чистые денежные поступления по проектам представлены в таблице 1.
Таблица 1
Исходные данные чистые денежные поступления по проектам
Год Проект№1 Проект №2
1 30 000,00 100 000,00
2 60 000,00 90 000,00
3 60 000,00 90 000,00
4 60 000,00 90 000,00
5 24 155,00 53 706,00
Требуется:
а) рассчитать чистый дисконтированный доход (ЧДД) и индекс доходности каждого из двух проектов при норме дисконта (процентной ставке на капитал) 12%;
б) рассчитать дисконтированный срок окупаемости и ВНД по каждому из двух проектов;
в) сравнить проекты, выбрать наиболее эффективный проект, прокомментировать результаты выбора. Подтвердить анализ соответствующими расчетами.
Решение
Промежуточные расчеты по проекту №1:
К = 140 000,00 Е = 12%
На основе исходных данных составим вспомогательную таблицу 2.
Таблица 2
Вспомогательная таблица для расчета показателей эффективности
год эффект КД Е = 20% ТС диск. ст-ть. накопления ТС расчет ВНД
КД Е=20% ТС КД Е=21% ТС
1 2 3 4 5 6 7 8 9
0 -140 000,00 1,000 -140 000 -140 000 1,000 -140 000 1,000 -140 000
1 30 000,00 0,893 26 786 -113 214 0,833 25 000 0,826 24 793
2 60 000,00 0,797 47 832 -65 383 0,694 41 667 0,683 40 981
3 60 000,00 0,712 42 707 -22 676 0,579 34 722 0,564 33 868
4 60 000,00 0,636 38 131 15 455 0,482 28 935 0,467 27 990
5 24 155,00 0,567 13 706 29 161 0,402 9 707 0,386 9 313
Рассчитаем коэффициент дисконтирования для каждого года реализации проекта:
Kд1=1(1+0,12)1=0,893;Kд2=1(1+0,12)2=0,797;
Kд3=1(1+0,12)3=0,712;Kд4=1(1+0,12)4=0,636;
Kд5=1(1+0,12)5=0,567.
Результаты расчетов отражены в колонке 3 таблицы 2.
Определим текущую дисконтированную стоимость (ТС) для каждого года реализации проекта, как произведение эффекта и коэффициента дисконтирования, результаты представлены в колонке 4 таблицы 2.
Накопления текущей стоимости по годам реализации проекта рассчитываем в колонке 5 таблицы 2, где отражено, что реализация проекта №1 полностью окупится только на четвертом году его реализации.
На основании рассчитанных в таблице 2 данных определим чистый денежный доход ЧДД (ЧТС).
ЧДД=t=0ТRt-Зt×11+Et-K=
=26 786+47 832+42 707+38 131+13 706-140 000=29 161.
По полученному положительному показателю можно предположить, что проект №1 выгоден.
Но для наибольшей достоверности сделанного суждения и формирования адекватных выводов относительно эффективности проекта №1 необходимо рассчитать индекс доходности (ИД), внутреннюю норму доходности (ВНД) и срок окупаемости данного проекта.
Рассчитаем индекс доходности для проекта №1:
ИД=1Kt=0ТRt-Зt×11+Et=
=26 786+47 832+42 707+38 131+13 706140 000=1,208.
Так как ИД характеризует доход на 1 ед. затрат, полученный результат говорит о хорошей доходности проекта (доходность составляет 20,8%).
Срок окупаемости проекта определяется последовательным суммированием значений текущей (дисконтированной) стоимости дохода до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или больше их значения.
t=1mTCt=t=1mSt1(1+E)t
t=1mTCt≤K≤t=1m+1TCt
nок=m+K-t=1mTCtTCm+1
23964903460760128206531750000Рассчитаем срок окупаемости проекта №1:
TC1 =26 786
TC2=47 832
TC3=42 707 117 324
TC4 =38 131 155 455
TC5=13 706
Таким образом, в результате суммирования последовательных значений текущей (дисконтированной) стоимости дохода сумма, равная (или превышающая) объему инвестиций - 140 000 тыс. руб. (в нашем случае – 155 455 д. ед.) достигнута при TC4 (четвертый год реализации проекта), то есть полное число лет составило 4.
Следовательно, срок окупаемости проекта №1:
nок=5+140 000-117 32438 131=4,59 лет.
Данный критерий говорит о критически большом, практически совпадающем со сроком окончания реализации проекта, сроке окупаемости, что демонстрирует низкую эффективность проекта №1.
Для расчета внутренней нормы доходности (ВНД) используем метод подбора. Определим ЧДД (ЧТС) при разных нормах дисконта, при которых:
а) ЧДД (ЧТС) имеет небольшое положительное значение (а);
б) ЧДД (ЧТС) имеет небольшое отрицательное значение (б).
Рассчитаем ЧДД при норме дисконта равной 20%:
Рассчитаем коэффициент дисконтирования для каждого года реализации проекта:
Kд1=1(1+0,20)1=0,833;Kд2=1(1+0,20)2=0,694;
Kд3=1(1+0,20)3=0,579;Kд4=1(1+0,20)4=0,482;
Kд5=1(1+0,20)5=0,402
.
Результаты вычислений оформим в столбец 6 таблицы 2.
Определим чистый денежный доход ЧДД (ЧТС) при норме дисконта 20%:
ЧДД=t=0ТRt-Зt×11+Et-K=
=25 000+41 667+34 722+28 935+9 707-140 000=31.
Рассчитаем ЧДД при норме дисконта равной 21%:
Рассчитаем коэффициент дисконтирования для каждого года реализации проекта:
Kд1=1(1+0,21)1=0,826;Kд2=1(1+0,21)2=0,683;
Kд3=1(1+0,21)3=0,564;Kд4=1(1+0,21)4=0,467;
Kд5=1(1+0,21)5=0,386.
Результаты вычислений оформим в столбец 8 таблицы 2.
Определим чистый денежный доход ЧДД (ЧТС) при норме дисконта 21%:
ЧДД=t=0ТRt-Зt×11+Et-K=
=24 793+40 981+33 868+27 990+9 313-140 000=-3 054.
Определим ВНД по формуле:
ВНД=А+аа+вВ-А,
где А – норма дисконта, при которой ЧДД > 0;
В – норма дисконта, при которой ЧДД < 0.
ВНД=20+3131+3 05421-20=20,010%
Из приведенных расчетов видно, что положительная разница между значением ВНД (20,010%) и принятой для анализа нормой дисконта 12% значительна, что характеризует проект, как устойчивый.
Промежуточные расчеты по проекту №2:
К = 280 000,00 Е = 12%
На основе исходных данных составим вспомогательную таблицу 3.
Таблица 3
Вспомогательная таблица для расчета показателей эффективности
год эффект КД Е = 12% ТС диск. ст-ть. накопления ТС расчет ВНД
КД Е=16% ТС КД Е=17% ТС
1 2 3 4 5 6 7 8 9
0 -280 000,00 1,000 -280 000 -280 000 1,000 -280 000 1,000 -280 000
1 100 000,00 0,893 89 286 -190 714 0,862 86 207 0,855 85 470
2 90 000,00 0,797 71 747 -118 967 0,743 66 885 0,731 65 746
3 90 000,00 0,712 64 060 -54 907 0,641 57 659 0,624 56 193
4 90 000,00 0,636 57 197 2 290 0,552 49 706 0,534 48 029
5 53 706,00 0,567 30 474 32 764 0,476 25 570 0,456 24 496
Рассчитаем коэффициент дисконтирования для каждого года реализации проекта:
Kд1=1(1+0,12)1=0,893;Kд2=1(1+0,12)2=0,797;
Kд3=1(1+0,12)3=0,712;Kд4=1(1+0,12)4=0,636;
Kд5=1(1+0,12)5=0,567.
Результаты расчетов отражены в колонке 3 таблицы 3.
Определим текущую дисконтированную стоимость (ТС) для каждого года реализации проекта, как произведение эффекта и коэффициента дисконтирования, результаты представлены в колонке 4 таблицы 3.
Накопления текущей стоимости по годам реализации проекта рассчитываем в колонке 5 таблицы 3, где отражено, что реализация проекта №2 полностью окупится на четвертом году его реализации.
На основании рассчитанных в таблице 3 данных определим чистый денежный доход ЧДД (ЧТС).
ЧДД=t=0ТRt-Зt×11+Et-K=
=89 286+71 774+64 060+57 197+30 474-280 000=32 764.
По полученному положительному показателю можно предположить, что проект №2 выгоден.
Но для наибольшей достоверности сделанного суждения и формирования адекватных выводов относительно эффективности проекта №2 необходимо рассчитать индекс доходности (ИД), внутреннюю норму доходности (ВНД) и срок окупаемости данного проекта.
Рассчитаем индекс доходности для проекта №2:
ИД=1Kt=0ТRt-Зt×11+Et=
=89 286+71 774+64 060+57 197+30 474280 000=1,117.
Так как ИД характеризует доход на 1 ед
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
