Рассматривается проект организации нового производства на экономически обособленном ООО Выход на проектную мощность ожидается с 1-го года запуска проекта

Определим сначала отдельные элементы чистого денежного потока(FCF).
1. Капитальные издержки в нулевой период:
IC = 8 600 тыс. долл.
2. Годовой объем реализации (выручка без НДС и акцизов):
NS = 0,16 х 55 000 = 8 800 тыс. долл.
3. Годовые текущие затраты без амортизации (производственная себестоимость без амортизации плюс коммерческие и управленческие расходы):
CGSAE = 2 800 + 0,05 х 55 000 = 5 550 тыс. долл.
4. Годовая амортизация: D = 8 600 : 9 = 955,55 тыс. долл.
5. Годовые текущие затраты с учетом амортизации (полная себестоимость):
CS = 5 550 + 955,55 = 6 505,55 тыс. долл.
6. Налог на прибыль (выручка без НДС минус годовые текущие затраты) :
Tax = (8 800 – 6 505,55) х 0,2 = 458,89 тыс. долл.
7. Прирост рабочего капитала в нулевом периоде и высвобождение в 9-й год (годовые текущие затраты х необходимый запас оборотных средств /365) :
ΔNWS = 6 505,55 х 22 : 365 = 392,11 тыс . долл.
Для каждого периода времени определим разницу между притоками и оттоками средств:
CF0 = –IC – ΔNWS = –8 600 – 392,11 = = –8 992,11 тыс. долл.,
CFt = NS – CGSAE – Tax = 8 800 – 5 550 – 458,89 = 2 791,11 тыс. долл.
CF9 = CFt + ΔNWS = 2 791,11 + 392,11 = = 3 183,22 тыс. долл.
Тогда NPV проекта без учета НДС составит:
NPV = t=0nCIFt-COFt (1+k)t
Где CIFt- денежный приток в период t, руб.;
COFt – денежный отток в период t, руб.;
n – общее число периодов, мес., кварталов, лет;
k – стоимость капитала проекта или фирмы за один период, обычно WACC, %
–8 992,11 + 2 791,11 /1,22 +2 791,11/1,22 2 + (2 791,11 х ( 1 – 1,22-6)/0,22 х (1/1,222) + 3 183,22/1,229=2 315,13 тыс. долл.
Если бы проект осуществлялся в рамках действующего предприятия, возможно, было бы правомерно вообще не учитывать влияние этого налога, так как сумма НДС, уплаченная за приобретение оборудования, сырья и т.п., была бы возмещена потребителями продукции.
Однако поскольку проект выделен в отдельную организацию, видимо, на начальной его стадии произойдет переплата НДС, которая будет скомпенсирована лишь в последующие годы.
Если переплата НДС (VAT) идет к зачету в будущем, то
VAT0 входящ.= (8 100 + 392,11) х 0,18 = 1 528,58 тыс.дол.
VAT1 входящ.=5 550 х0,5 х 0,18 =499,5 тыс.долл